上周六，金元证券研究所所长沈彤博士应金元证券南京广州路营业部之邀来宁做2010年投资策略报告，随后接受了《大众证券报》独家专访。沈彤认为，在消费平稳增长、出口回暖、投资源动力仍在的情况下，今年GDP预计增长9%。目前市场估值水平接近上限，由于市场存在深层次隐忧，股指向上的动力不足。建议投资者关注资源、能源股票，回避透支业绩炒作的中小板、创业板公司。
通胀超警戒线可能性高
《大众证券报》：新年伊始，央行已屡次出手：先提高央票利率，然后提高存款准备金率。三大"法宝"中的利率未来上调预期也很强烈。央行动作是不是意味着通货膨胀预期的强烈？
沈彤：2010年CPI转正是没有任何问题的，主要是担心什么样的通货膨胀。国家以CPI在3%-4%为限，范围之内是温和的，超过则是危险区域。管理层是重视这点，这也是货币政策的考量重点。
住房等资产的价格虽然不计入CPI，但其上涨会推动劳动力等成本的提高，间接影响CPI。此外，与往年不同的是，今年资源价格形成机制改革，公用事业收费要提价。因此，CPI超过警戒线可能性很高。
《大众证券报》：通货膨胀对股市会有多大影响？
沈彤：温和通货膨胀对股市、整个经济还是好的、良性的。如果进入危险区域甚至恶性通胀，那么对整个经济体都是损害，对股市更是如此。
金融创新有利风格转换
《大众证券报》：目前，股指期货、融资融券正逐步走来。未来，这两者的推出会不会推动股市由小市值股向大市值股的风格转换？
沈彤：股指期货、融资融券的推出显然对大市值股票有利。现在，很多小市值股票经过炒作，估值存在泡沫，肯定要受影响。
《大众证券报》：管理层对股指期货、融资融券的参与者将设门槛，很多个人投资者很难参与进来。未来，个人投资者在市场中地位与机构投资者更加不对称？
沈彤：我觉得将来的个人投资者会分化，不管有没有股指期货、融资融券，要么成为专业投资者，要么就去买基金。目前散户群体也在收缩，开户数虽然在增长，但实力在收缩。
核能将会是发展重点
《大众证券报》：我注意到金元证券对新能源有专门的研究，还召开过新能源论坛。您怎么看新能源以及低碳经济？
沈彤：我们是在11月初召开的新能源论坛，当时背景是哥本哈根气候会议召开前、首届中美清洁能源论坛北京召开前。新能源是未来投资的战略思考，机构在投资组合中必须要有的。在地球资源的束缚之下，新能源是一定会出现。但谁是最大的方向，目前还不明朗、没有显现出来。我感觉有两点：一是核能长期被忽略了，未来可能会是发展重点；二是对能源的储存技术，这有时比能源本身更重要。
估值存在结构性问题
《大众证券报》：2009年上证指数涨了近80%，市场静态平均市盈率已近30倍。您认为目前市场估值水平处于一个怎样的阶段？是高还是低？
沈彤：我觉得在中国经济率先复苏的背景下目前市场估值水平还是合理的。整体估值水平没有明显被低估了，也没有过分高估，比较接近上限。估值水平存在结构性问题。有些中小市值股票被高估了。
《大众证券报》：由于基数问题，2009年上市公司的整体盈利高增长不成问题。有人预计2010年上市公司业绩增长会达到30%？您怎么看？
沈彤：2010年上市公司盈利还会增长，幅度不会有这么高。我担心2011年、2012年增长有问题。
关注资源、能源板块
《大众证券报》：您对今年股市整体的走势有什么判断？上证指数会不会突破去年的3478高点？区间有多大？
沈彤：今年的走势可能又会出乎大家的意料。目前市场估值水平接近上限，在没有强大的盈利支持情况下，加上对市场对政策退出及通货膨胀的担心，股指向上的动力不足。实际上，虽然大家都没说，深层次上市场对2011年、2012年有隐忧。
我想只有在政策微调趋缓甚至停滞的时候、同时年报季报良好表现刺激下，市场乐观情绪被调动起来，上证指数才会突破前期高点。预计上证指数区间振幅在五、六百点。
《大众证券报》：2010年的投资机会在哪些板块？回避哪些板块？
沈彤：我觉得投资机会在资源和能源，包括新能源。该回避的是市场对其成长性过于乐观的股票，譬如说很多的中小板、创业板的上市公司。这些公司一两年可能100%增长，但我相信里面绝大多数增长是不具有可持续的。
□ .张.世.斌 .大.众.证.券.报