标题：国泰可分离股票型基金投资价值分析

　　一、海外封闭式杠杆基金近年发行数量渐增

　　1986年美国市场推出了第一只封闭式杠杆基金。随后的几年，封闭式杠杆基金每年首发总数占当年封闭式基金首发总数的比例逐步增加。封闭式杠杆基金是指基金管理人通过以较低成本融入短期资金，投资于能够产生较高收益率的更长久期的资产中，以期为基金持有人获取更高投资收益。由于封闭式基金存续期内份额相对稳定，这使其在利用杠杆交易策略时避免了由于基金赎回需要不断修正杠杆交易策略的风险。封闭式杠杆基金在增加投资收益的同时也增加了基金投资风险，如下表所示。

　　进入1994年，由于市场利率水平提高，封闭式杠杆基金收益率下降，投资者第一次认识到了杠杆基金在提供较高收益率的同时带来的较高市场风险。1996年起，由于封闭式杠杆基金与非杠杆基金相比具有的更高投资收益，封闭式杠杆基金发行数量占当年封闭式基金首发总数量的比例进一步提高。

　　截至2009年12月15日，根据CEFA的统计，在美国668支封闭式基金中，共有存续了一年以上的杠杆基金469支。这些杠杆封基发行优先股和债务。下图显示了ICI统计的封闭式基金中优先份额(即低风险)和普通份额(即高杠杆)的资产规模。