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标题：上证中盘指数投资价值分析

1楼

方寸发表于：2010/2/25 11:42:00

　　填补指数空白收益预期较好
　　2009年是中国基金市场指数基金大发展年，最典型的标志就是发行数量，全年总计发行了各类基金115只，其中30只是指数基金，占比高达26.09%，年发行量超过以往历年存量总和，扩张速度高达157.89%。
　　综合各方信息，在各种有利因素共同作用下，２０１０年中国基金市场将很有可能又是一个指数基金发展大年，不过发展与扩张的方式将可能与前一年不同，指数基金产品体系会日趋完善，产品种类将更加丰富，这一切得益于相关指数不断被开发，不断地填补掉市场空白，给广大投资者带来多维度、较好收益预期。
　　国际中盘指数应用及表现情况
　　对专业指数提供商而言，以股票市值规模为基础编制的大盘股、中盘股、小盘股或中小盘股等规模指数，是整个指数体系架构中的核心指数构件。国外很多指数体系架构中均包含了规模指数体系，并且后续的风格、行业、红利、板块等指数体系的开发也多是基于规模指数体系。
　　中小盘股票中不乏具有持续高成长性的优质上市公司，而一些前景良好的新兴行业在发展初期也以中小型企业为主，投资于这些上市公司的股票，往往能够很好地分享经济发展的利润增长和实现组合的阿尔法收益。
　　在规模指数体系中，中盘股指数投资功能和资产配置功能较为突出。从另一个角度来看待企业的生命周期，则可以发现中型规模企业往往属于度过了创业期和成长期之后，开始进入到稳健发展阶段，其中不乏快速发展企业，投资这些企业或相关指数，将会给广大投资者带来较丰厚的收益。
　　以此为基础，不仅中盘股往往具有较高的可投资价值，中盘股指数及其相关产品也会因此具有较高的可投资价值。中盘股指数是用于开发ＥＴＦ很好的工具，具备了作为ＥＴＦ目标指数的绝大部分特征：良好的投资价值和市场认同度、比较顺畅的交易能力和复制操作、可接受的样本稳定性、编制计算的客观透明和连续一致性。
　　在国际市场规模排名居前ＥＴＦ产品中，除了大盘指数、中小盘指数、全市场指数、全球指数、板块指数等ＥＴＦ产品之外，也包含中盘股指数的ＥＴＦ产品。
　　国际市场中的中盘股票指数主要有标准普尔４００、罗素２０００、ＭＳＣＩ４５０、道琼斯Ｗｉｌｓｈｉｒｅ等。从编制方法来看，这些中盘股票指数在样本选取时，大多以流通市值的大小作为选样标准，也有以市值规模范围为选样依据，对流动性和行业代表性考虑不多。
　　在标准普尔规模系列指数中，标准普尔４００中盘指数成分股具有较好的流动性和合理的价格，市场表现属于少跌多涨型。
　　２００８年该指数下跌幅度介于代表大盘股的标准普尔５００和代表小盘股的标准普尔６００之间；２００９年该指数涨幅高于另外两个指数，把过去两年合并起来看，该指数涨幅为正。
　　从整体上看，中盘股指数在规模指数体系中表现较好，总体上能够超越同期大盘和小盘指数的市场表现。
　　标准普尔规模系列指数近两年市场表现
　　数据来源：路透
　　样本股六大特色分析
　　（一）沪市“中坚企业”的代表。上证中盘是沪市经典指数上证１８０指数的衍生指数，因此其样本公司也具有上证１８０指数样本的一些主要特征：公司治理结构好、经营管理能力突出，核心竞争力强，经营业绩好，是沪市各行业 “中坚企业”的代表，具有三个共同特点：有估值底线，核心竞争力突出，成长价值特征明显。如海螺水泥、潞安环能、南京银行、华能国际、三一重工等。
　　（二）较好代表市场中盘股票。以２０１０年１月最新样本为例，上证中盘指数总市值３．０５万亿元，自由流通市值１．３２万亿元，总市值和自由流通市值在沪市Ａ股中占比分别为１６．６５％和２２．１５％，但占沪市中小公司比例分别为４３．２５％和４０．２７％，能较好地代表沪市中盘股整体表现。
　　（三）样本公司规模分布适度。上证中盘指数的１３０家公司平均总市值２３５亿元，自由流通市值１５８亿元；总市值大于５００亿元的有８家，在２５０亿元与５００亿元之间的有３４家，１００亿元至２５０亿元之间的有６２家，低于１００亿元的有２６家。从其总市值分布来看，上证中盘指数中有近１００家公司市值介于１００－５００亿元之间，与投资者和研究机构对中盘股定位基本吻合。
　　（四）样本公司流动性强。上证中盘指数自发布以来，总计成交４．９８万亿元，日均成交４０５亿元，占沪市同期总成交额２５％左右，略高于同期指数市值占比。再从个股的成交情况来看，自发布以来，个股日均成交为３．１２亿元，日均换手率为２．７４％，高于同期沪市Ａ股的平均水平。
　　（五）样本公司权重分布均衡。上证中盘指数自发布以来，前后两期样本股权重分布一直较为稳定。以最新样本为例，上证中盘指数样本股权重分布较为合理。最大样本股为海螺水泥，权重为１．９２％，前五大样本累计权重为９．１６％，前１０样本累计权重为１６．７４％，样本股权重分布较为均衡。
　　上证中盘指数前１０大成分股市值与权重一览
　　数据来源：中证指数公司
　　（六）行业分布均衡。按中证指数公司行业分类，上证中盘指数覆盖１０个一级行业，行业分布和沪市Ａ股行业分布较为接近。与市场里部分指数的权重主要集中在金融地产行业的情况相比，上证中盘行业分布情况整体较为均衡。以最新样本为例，上证中盘指数中，有５个行业（金融、工业、原材料、能源和可选消费）的权重超过１０％，权重值分别为１９％、１７％、１６％、１４％和１４％，各行业分布整体较为均衡。
　　历史表现优异
　　上证中盘指数自２００９年７月３日发布以来，最低时曾在２００９年９月１日下探过２５１７．８７点，最高时曾在２００９年１１月２４日触及过３４４９．３６点。截至２００９年末，该指数自发布以来已累计上涨了１２．１３％，较基日上涨了２２３．６％，日均成交金额约４０４．６７亿元，日均成交量２８４３．２８万手。
　　自２００７年初至２００９年底，上证中盘指数在上证规模指数系列中的涨跌表现良好，累计上涨幅度远远超过同期上证５０指数、上证１８０指数和上证超级大盘指数等大盘蓝筹类指数，与上证小盘和上证中小盘走势较为接近。
　　从上证规模指数体系中相关指数各个年度的具体表现情况来看，２００７年上证中盘指数是同期上证规模体系指数中表现最好的指数；２００８年下跌幅度较为有限；２００９年收益率也仅略低于上证小盘指数和上证中小盘指数。从过去三年期间的累计上涨情况来看，该指数也有较为显着的领先表现。
　　上证中盘指数与统计指数涨跌情况比较
　　数据来源：中证指数公司
　　统计显示，上证中盘指数与上证５０、上证１８０、上证超大盘等沪市主要指数日收益率的相关性较低，能够较大程度地分散投资组合的风险，是较好的资产配置工具。
　　因此，以上证中盘指数作为投资标的基金产品在为投资者提供了分享经济增长成果、把握成长性机遇的同时，也是广大投资人不可或缺的风格资产配置工具。

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