标题：融资热潮涌动 全球交易所“抢食”资本市场蛋糕

    编者按：据世界交易所联合会(WFE)的最新统计，2009年1至11月，上交所股票成交金额达45947.4亿美元，仅次于纳斯达克市场和纽交所，一举超越东京证交所和伦敦证交所，排名亚洲第一、全球第三。当下，全球主要交易所争夺上市公司资源的活动愈演愈烈，其中亚太地区特别是中国的证券交易所表现最为抢眼。

    亚太地区异军突起

    WFE的数据显示，截至2009年底，全球交易所股票市值总额达到46.5万亿美元，较2000年增长33%。而在这十年中，亚太地区的交易所股票市值总额从5万亿美元升至15万亿美元，扩张了两倍，其市值占全球比重也从16%升至31%，而同期美洲的交易所股票市值总额占比则从53%降至41%，欧洲、非洲和中东地区(EAME)比重从31%降至28%。

    从股票交易额看，亚太地区交易所的表现也十分稳健，在全球的占比从2000年的10%升至2009年的23%，同期EAME占比从24%降至16%，美洲占比从66%降至61%。

    在亚洲地区主要交易所中，中国的上交所和深交所2009年表现堪称抢眼。WFE的数据显示，2009年上交所股票成交额为5.06万亿美元，较2008年上升95.7%，仅次于纳斯达克和纽交所，在全球主要交易所中排名第三，并超过东京证交所位列亚洲第一。排名第六的深交所股票成交金额达到2.8万亿美元，较2008年上升123.2%，增幅位居全球首位。

    按市值总额计算，截至2009年底纽交所国内股票市值总额达到11.8万亿美元，以绝对优势位居榜首，排名二三位的东京证券交易所和纳斯达克市值分别达到3.3万亿美元和3.2万亿美元。上交所位居第六，国内股票市值达到2.7万亿美元，较2008年底时增长近90%，紧随其后的是香港联交所，股票市值达到2.3万亿美元。

    杨戈表示，中国两家交易所取得好成绩的原因简单而言就是“此涨彼消”。金融危机发生后，全球其他主要交易所受危机影响更大，在交易量等方面增长缓慢，甚至出现下降，而中国经济从金融危机中率先复苏，增长相对更快，这种大背景下中国资本市场复苏情况也比其他国家好，“中国交易所受危机影响相对比较小，恢复的比较快，排名就相对靠前。” 

    随着金融危机硝烟渐散，全球资本市场逐步回暖，各地企业上市融资的热潮涌动，主要交易所争夺上市公司资源的活动也愈演愈烈，其中亚太地区特别是中国的证券交易所表现最为抢眼。

    纽约泛欧交易所集团北京首代杨戈在接受中国证券报记者采访时表示，中国经济从金融危机中率先复苏，增速更快，这种大背景下中国资本市场较其他国家的复苏情况更好。而相对于其他地区而言，中国的证券交易所受金融危机的影响更小，恢复更快，因此排名相对靠前。  

    世界交易所联合会(WFE)最新统计：

    按股票交易量计

    交易所美元(十亿)美元(十亿)以美元计变化率

    2009年 2008年

    1纽约证券交易所 17 521 27 651-36.6%

    2纳斯达克OMX 13 608 23 845-42.9%

    3上海证券交易所 5 056 2 584 95.7%

    4东京证券交易所 3 704 5 243-29.4%

    5深圳证券交易所 2 772 1 242 123.2%

    6泛欧交易所 1 935 3 837-49.6%

    7伦敦证券交易所 1 772 3 844-53.9%

    8韩国交易所 1 570 1 435 9.4%

    9德意志交易所 1 516 3 148-51.8%

    10香港联交所 1 416 1 562-9.3%

    按股票市值总额计

    交易所美元(十亿)美元(十亿)以美元计变化率

    截至2009年底截至2008年底

    1纽约证券交易所 11 838 9 209 28.5%

    2东京证券交易所 3 306 3 116 6.1%

    3纳斯达克OMX 3 239 2 249 44.0%

    4泛欧交易所 2 869 2 102 36.5%

    5伦敦证券交易所 2 796 1 868 49.7%

    6上海证券交易所 2 705 1 425 89.8%

    7香港联交所 2 305 1 329 73.5%

    8 TMX集团 1 608 1 033 55.6%

    9巴西证券交易所 1 337 592 125.9%

    10孟买证券交易所 1 306 647 101.9%

    中国资本市场吸引力更足

    金融危机过后，中国资本市场似乎迸发出更大的吸引力。来自纽交所的数据显示，2009年香港联交所共有59宗IPO，融资总额达到270亿美元，摘得全球交易所IPO融资额桂冠；纽约泛欧交易所集团共有53宗IPO，融资额245亿美元，排名第二；上交所排名第三，融资额达到216亿美元。

    国际资本市场对中国信心加强的一个重要体现就是，更多海外公司开始寻求登陆中国市场。今年1月，全球铝业巨头俄罗斯铝业公司选择放弃伦敦，转而在中国香港上市，两天后，蒙古最大煤炭生产商之一的南戈壁也在港高调上市。俄铝高层透露称，此次成功上市后，已有不少俄罗斯企业前来咨询在香港上市的经验，其中不少已在英国上市的俄罗斯公司也在考虑将香港作为第二上市目的地。

    “中国资本市场在金融危机面前表现出来的活力吸引了国际投资者的目光。”北京大学国际政治经济研究中心主任王勇教授认为，这些投资者一方面看中中国资本充裕，另一方面是看到中国资本市场正加快对外开放的步伐。他预计，未来大中华地区作为全球金融中心的效应有可能进一步突出，“不仅仅是香港，还有上海和深圳”。

    目前，上交所正积极筹备推出国际板。杨戈认为，从投资者角度来讲，国际板增加了中国资本市场的交易品种，是一个很好的补充，同时也给中国投资者提供了参与和分享跨国公司，特别是在中国业务增长较快的跨国公司所带来的红利的机会。杨戈称，纽交所仍在争取成为首批登陆上交所国际板的公司之一，但相关进展暂无法透露。

    交易所间仍限于同地竞争

    面对企业融资需求的增加，各交易所之间如何瓜分上市公司资源这块大蛋糕呢？在杨戈看来，交易所间的竞争关系与地域有关，地理位置相距越近竞争就越激烈，比如纽交所和纳斯达克，泛欧交易所和伦敦证券交易所等，而相距较远的交易所之间基本不存在竞争。

    杨戈以中国的交易所和纽交所为例指出，已上市公司只有很少一部分选择两地或三地挂牌，比如中石油和中石化。这些企业本来的主要交易场所是A股市场和香港，而在美国则以时美国存托凭证(ADR)形式挂牌上市，这部分交易量占其全部股票交易量的比例很小。

    在未上市公司的竞争上，杨戈表示，法律结构决定了公司在哪里上市，中国国内注册的具有国内法律结构的公司只能在中国国内上市，具备海外结构的则在海外上市，从这一点来讲，中国国内交易所与其他交易所基本上不存在竞争关系。

    但值得注意的是，在2006年全球交易所并购潮平息过后，特别是金融危机期间，各地交易所不约而同地出现了降低上市门槛的举动。此举是危机非常时期的非常举措，还是着意于抢夺更多上市公司资源呢？

    杨戈认为，要具体情况具体分析。此前由于门槛较高，赴美IPO的企业只有30%能达到纽交所上市标准，而在金融危机后这一比例降到更低。纽交所就此调整了上市规则，降低部分财务指标要求，这一方面是应对金融危机的措施，另一方面也是希望通过调整规则让一些高成长的企业获得到纽交所上市的机会。

    不过杨戈强调，纽交所对上市公司股权分布、监管等其他指标仍然保持很高的要求，但其他一些交易所不但降低财务指标，同时也降低监管和股权分布要求的做法“值得商榷”。