标题：7招教你玩转股指期货(下）

　　 套期保值是指生产经营者在现货市场买进或卖出一定量现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。股票市场风险分为系统性风险与非系统性风险，非系统性风险可以通过分散化的投资组合进行规避，而系统性风险则可以通过股指期货的套保交易加以回避。

　　五、套利策略

　　 套利是指利用市场暂时存在的不合理比价关系，通过同时买进和卖出相同（或相关）的股票组合或股指期货合约来赚取差价的交易行为。当市场价格发生变化时，通常一个方向的亏损将由另一个方向的盈利对冲。由于套利交易是利用市场的价格失衡关系，因此当市场比价关系向正常状态回归时，投资者可以通过买卖对冲部位而赚取一定的净利润。股指期货的套利一般可以分为期现套利、跨期套利、跨市套利、跨品种套利。

　　 以5月28日为例（见附图）。

　　 IF1006合约开盘就出现套利机会，期货价格高于无套利区间上界30个点，随后套利资金大举涌入，价差迅速缩小。下午开盘后，价差回落至无套利区间上界下方，投资者可在此获利平仓。具体操作举例见附表。

　　六、特定做空策略

　　 特定做空策略是利用股指期货和现货交易间接地做空某些股票。假定投资者希望卖空AAA指数成分股X公司的股票，可以卖空AAA指数的期货合约并买入指数的股票组合，但X公司股票不含在内。前提是X公司在AAA指数中权重较高，否则交易成本会非常高。

　　在市场没有融券做空机制时，利用股指期货形成对特定股票或板块的做空，可以构成定向打击。对于利用股指期货对某一板块进行的特定做空，在两种情况下可以实施：一是基本面出现对这个板块非常不利的消息，二是这个板块短期超额涨幅太高，板块的下行走势和投资者预期相符，就可以获利，反之亏损。此外，由于在操作中，现货组合所占用资金比例很高，如果定向做空的板块权重很小，则做空该板块的成本相对太高。投资者在操作的过程中需要引起注意，但对权重较大的金融地产板块可以运用特定做空策略。

　　七、相对对冲策略

　　相对对冲策略就是买入一个品种同时，卖出另一个品种。这种投资策略是获取一个相对收益，股指期货就一个良好的相对对冲品种。市场趋势有时很明显，上涨或下跌，这时股指期货单边操作比较简单可行，但市场常常陷入盘整之中，此时相对策略就有优势。

　　例如，在2007年“5·30”之前，题材股飞涨，而大盘蓝筹股不动，当管理层发出风险提示之时，投资者就可以买入上证50ETF，同时做空沪深300(2744.391,8.32,0.30%)指数，这样的策略基于如下判断：如果市场上涨，大盘蓝筹股涨幅相对会高；如果市场下跌，大盘蓝筹股会比较抗跌。在“5·30”指数大幅震荡中，买上证50ETF抛沪深300指数期货可以获得6%以上的收益。