标题：关注：期指市场活跃度大增 为机构进场营造条件

【相关导读】对投资者来说，自己的持仓量自然是清楚的。而整个市场的总持仓量有多少，实际上也是可以得到的。在交易所发布的行情信息中，专门有 " 总持仓 " 一栏，它的含义是市场上所有投资者在该期货合约上总的 " 未平仓合约 " 数量。交易者在交易时不断开仓平仓，总持仓因此也在不断变化。由于总持仓变大或变小，反映了市场对该合约的兴趣大小，因而成了投资者非常关注的指标。

　　“转正”成为主力合约之后，股指期货6月合约IF1006的成交量和持仓量都显著增加。从4月16日上市之初的成交量4908手、持仓量404手，到6月3日的成交量342961手、持仓量18712手。成交量增加69倍多，持仓量也增加46倍多。当中，6月1日该合约还创下42万手的成交量新高，同时也是该合约的成交首次突破40万手。有分析认为，股指期货的成交量如此迅速地放大，是市场即将变盘的信号之一。而活跃的成交和不断扩充的容量，也为未来机构入场提供了良好的市场环境。

　　酝酿变盘迹象

　　自4月16日上市以来，沪深300股指期货成交量不断上升，特别是6月1日，再创上市新高。当天，四大合约成交总量达到43.6万手，该数字较前期成交高点超出逾20%。截至收市，期指主力合约IF1006收报2762点，较前一个交易日结算价下跌49.8点，该合约成交量达42万手，创下主力合约单日成交新高。

　　盘面显示，现货市场全天波动巨大，是股指期货成交创天量的主要原因。

　　6月1日，沪深300指数再度冲高回落，全天下跌29.1点盘中最低跌至2710点。从成份股的表现看，前20名权重股虽然仅有3家出现上涨，但总体跌幅并不是很大，这也是现货指数股指下跌幅度不大的原因。不过，现货指数盘中振荡幅度加大，沪深300指数上下落差达到72点，令期指振荡幅度随之加大。

　　据统计，从期指的盘面表现来看，仅6月1日上午期指在一两分钟内出现超过20点的急跌或急涨不下五六次。由此可见，当日成交创下天量的关键因素便是多空力量分歧加大。而中天期货研究所表示，这种现象往往是要变盘的迹象。他们认为，自6月1日之后，期指一直在一个窄幅空间内运行，有筑底的迹象。但由于宏观政策面的不明确，要在短期成功筑底，恐怕还难以实现。

　　期待机构入场

　　在股指期货上市之后的这段时间内，该市场的资金容量有非常迅猛的增长。在6月1日成交量创下新高的同时，其持仓总量稳定在2万手以上。但从绝对数量上来看，在机构资金尚未入场的背景下该市场的规模仍存在巨大的成长空间。

　　据媒体报道，证监会主席助理姜洋日前透露，今年4月底全国期货市场客户保证金突破1200亿元，投资者开户数超过100万户。中金所总经理朱玉辰近期则披露，截至5月28日，股指期货开户数2.9万户，市场日均资金量约为84亿元，日均交易保证金总额33亿元。相对国内已有近二十年发展历史的商品期货市场，股指期货市场从开户数、资金量来看仍属弱小。

　　不过，芝加哥期权交易所(CBOE)董事总经理郑学勤认为，不能将机构投资者的套期保值交易尚未大规模进场的股指期货市场简单理解为投机性市场。郑学勤表示，在中金所过去几周的交易中，不少参加交易的人在很大程度上是通过套利或者其他方法将交易控制在无风险或者是低风险的范围之内。换句话说，他们之中有相当大一部分人不是传统意义上的“投机者”。

　　据郑学勤判断，中金所目前的股指期货交易，无论就交易量、持仓量和参与者而言，都只能说是建立起了一个市场的骨架，尚达不到前期有些人士批评股指期货助跌股市的那种已可对股市起实质性影响的规模。说它是骨架，则是因为中金所的交易量和价格曲线的平滑程度，说明这个市场已经具备了进一步容纳机构投资者的深度和广度。

　　股指期货上市以来，国泰君安一直是市场上最大的空头。这样的情况，在进入了6月份以后体现得更加明显。中金所数据显示，6月1日至今，国泰君安继续保持在空头持仓量榜首的位置，而且空头的持仓量远远大于排在第二名的席位，最高时达3466手。不过上周的最后两个交易日，空方明显有减仓动作，国泰君安持仓也大幅降至2455手。

　　空头力量已减弱

　　实际上，包括国泰君安在内，目前市场上较大的空头力量上周末都有所减仓。截至6月4日收盘，市场上空头持仓前五名持有空单数量全部有所减少，尤其是原本的第二大空头中证期货，当日减少空单数量达到683手，超过其原本持有空单总量的1/3。国泰君安也在6月3日减持了640手之后，于6月4日再度减持了371手，两个交易日累计减持过千手，接近其原空单持仓总量的1/3。

　　空头如此明显的减仓动作和股指期货近期的走势有着直接的联系。

　　5月28日开始，股指便中止了前期的小幅反弹，再度大幅下挫。6月3日，股指期货午后更是出现一波幅度高达数十点的快速跳水行情。这使得空头获利了结的意愿加强，其持仓减少也是情理之中。但值得注意的是，即便空头力量在逐步减弱，但多头力量仍然没有大幅度加强。6月4日，多头持仓数量没有明显增加，多头持仓前五名中增仓最多的广发期货也不过增持了117手。

　　国泰君安空单最多

　　根据中金所数据来看，6月1日国泰君安所持空单数量已经超过3000手，而6月2日更增加到3466手。此后虽有所减少，但至今仍有超过2400手，仍排在空单持仓首位。

　　对于空单如此集中于一个席位的现象，市场上有种种猜测，对于该“空头资金”背景也有许多猜想。

　　但中天期货表示，对于这一现象的意义无需过于夸大。他们表示，从持仓数据里看出，虽然国泰君安空头的持仓量一直为榜首，可是在多头持仓排名里其也同样位列前三名，说明即便是同样来自国泰君安的资金，对市场的分歧还是比较大的。此外，根据近几天的行情走势来看，股指期货市场属于振荡行情，无论做多还是做空都获利不大，可以看出这些空单的持有并没有为投资者带来较大的收益。

　　确实，据记者统计，截至6月4日，尽管国泰君安在持有的空单数量为 2455手，但同时其也持有1198手多单，两相抵消之下，国泰君安持有的“净空单”不过1257手。而此前排名曾紧随其后的另一大空头中证期货并未出现在多单持仓前五名，其持有的空单数量达到1176手，与国泰君安持有的“净空单”数量相去不远。

　　由此可见，国泰君安尽管仍是市场上最大的空头，但远没有达到“一家独大”的情况。有业内人士认为，随着股指期货市场的逐步成熟，市场上各方的力量还将更加平衡，持仓量的差距也将不再悬殊。

　　由瞄股网站发起主办的首届“两岸三地股指期货高端论坛”今天在京举行。来自东京证券交易所、新加坡交易所、韩国交易所、香港、台湾期货同业公会等近10位高管、专家以及来自国内期货、券商、私募、行业协会的十几位高管齐聚一堂，就我国股指期货推出的意义、对股票现货市场的影响，以及我国股指期货市场的特点等话题进行了深入的探讨。

　　与会嘉宾认为，股指期货的上市具有伟大的意义和深远影响，它开启了金融期货的时代，改变了中国期货市场的格局，意味着国内单一的商品期货的时代结束。股指期货还改变了过去中国资本市场长期以来只能做多不能做空的单边市的历史，标志着一个崭新的时代已经来临。股指期货的推出不仅为我国开发期货品种新的金融衍生产品创造了条件，积累了经验，同时也实现了产品的创新和技术的创新，给我国监管体制也带来了可喜的的变化。在刚刚过去的5月21日，股指期货市场平稳渡过了首个交割日，IF1005合约平稳退出期指舞台，对今后股指期货市场有很好的示范作用，标志着初步成功。

　　与会人士指出，在西方国家金融衍生品交易占整个期货市场80%以上的量，而股指期货占金融期货的60—70%，可见股指期货在中国衍生品市场仍具有十分广阔的发展空间和美好的前景。但是目前我国股指期货的发展，还面临着人才短缺、研究水平低下、系统技术相对落后等瓶颈。

　　东京证券交易所的常务执行董事深山浩永介绍了东交所各类制度的改善和新产品开发状况，为我国金融期货市场的完善提供了参考。据介绍，在1990年代后半期至2000年期间，日本对衍生品相关制度进行了一系列改良，譬如推出了跨期套利交易，开始场外交易，在计算保证金时采用SPAN(R)，在国债期货市场中开始晚间交易，这些改变旨在改善市场便利性。2008年6月，东交所开始了指数期货、期权的晚间交易以及迷你TOPIX期货交易等，在资产运用多样化的趋势中，个人投资者的参与度急速增长。今年东交所又进行了系统环境的革新和主机托管服务等，促进了高频交易者(HFT)等资深海外投资者的参与。