标题：进口大增 消费低迷 铜市料将继续振荡下跌

国内宏观面

　　周小川：正在研究加息针对CPI上涨是否有效

　　中国人民银行行长周小川周三表示，中国高企的消费者价格指数(CPI)对于中国的利率政策带来不小影响。由于CPI涨幅中食品价格上涨贡献较大，加息对这种情形是否有效正在研究之中，可能会有争议。

　　中国11月居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.9%，涨幅创下近11年的新高。当月食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨 1.4%。受到饲料成本上升，供给减少和需求拉动的共同作用，中国今年以来猪肉等食品价格迅速窜升。周小川称，从CPI数据来讲，仍然是一种食品价格上升占绝大比重的变动。是不是通过货币供应量调整或货币价格调整能够特别有效针对这种情况的CPI，正在进行研究，可能会有争议。周小川同时表示，美国联邦储备理事会(FED，美联储)不断的降息举措对中国的利率政策肯定有影响，但中国更为关注 FED 过于宽松的货币政策会否导致全球流动性进一步过多这一间接影响，因为目前国内流动性过多情形与国际市场有关。

　　国家统计局：11月份全国规模以上工业生产同比增长17.3%

　　11月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长17.3%。工业企业产品销售率为98.06%，同比提高0.24个百分点。工业企业共实现出口交货值6752亿元，同比增长19.5%。

　　从主要行业看，纺织业增长14.3％，化学原料及化学制品制造业增长20.4％，非金属矿物制品业增长23.5％，黑色金属冶炼及压延加工业增长14.8％，通用设备制造业增长24.4%，交通运输设备制造业增长26％，电气机械及器材制造业增长19.4％，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长15.6%，电力热力的生产和供应业增长13.6％。

　　从主要产品看，原煤、原油和发电量分别为2.1亿吨、1531万吨和2755亿千瓦时，同比分别增长8.0%、1.0%和13.8%；生铁、粗钢和钢材产量分别为3991万吨、3969万吨和4768万吨，分别增长10.4%、4.3%和12.7%；水泥1.3亿吨，增长10.1%；汽车86.5万辆，增长21.7%，其中轿车48.2万辆，增长25.8%。

　　1-11月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长18.5%。

　　国家统计局：11月份全国规模以上工业生产同比增长17.3%

　　11月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长17.3%。工业企业产品销售率为98.06%，同比提高0.24个百分点。工业企业共实现出口交货值6752亿元，同比增长19.5%。

　　从主要行业看，纺织业增长14.3％，化学原料及化学制品制造业增长20.4％，非金属矿物制品业增长23.5％，黑色金属冶炼及压延加工业增长14.8％，通用设备制造业增长24.4%，交通运输设备制造业增长26％，电气机械及器材制造业增长19.4％，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长15.6%，电力热力的生产和供应业增长13.6％。

　　从主要产品看，原煤、原油和发电量分别为2.1亿吨、1531万吨和2755亿千瓦时，同比分别增长8.0%、1.0%和13.8%；生铁、粗钢和钢材产量分别为3991万吨、3969万吨和4768万吨，分别增长10.4%、4.3%和12.7%；水泥1.3亿吨，增长10.1%；汽车86.5万辆，增长21.7%，其中轿车48.2万辆，增长25.8%。

　　1-11月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长18.5%。

　　国际宏观面

　　美联储再度降息0.25个百分点至4.50%

　　美国联邦储备委员会31日决定，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率再降0.25个百分点至4.50%，以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果。这是继9月份降息0.5个百分点后美联储再度降息。

　　美联储在当天会后发表的声明中说，尽管第三季度美国经济增长稳固，金融市场紧缩状况有所缓解，但受住房市场调整加剧等因素影响，美国短期经济增长将会放缓。美联储连续两次降息，就是为了预先消解部分负面影响，帮助美国经济走出金融市场振荡，继续保持适度增长。

　　但声明也指出，这次降息后，通货膨胀上行风险也将会增加，美联储将继续对影响美国经济前景的各种要素进行评估，并在必要时采取行动确保价格稳定，以实现经济可持续发展。外界认为，美联储此番表态，可能预示其认为连续两次降息已足以应对目前市场动荡，未来是否继续降息将变得更为审慎。

　　包括美联储主席伯南克在内的9名美联储成员对此次降息投了赞成票，但美联储成员、堪萨斯联邦储备银行行长托马斯·赫尼希则主张维持利率不变而投了反对票。另外，美联储当天的会议还一致决定将贴现率再降低0.25个百分点，即降至5%。

　　多国央行联手 协作缓解次级债危机

　　全球央行周三采取联合行动，帮助陷入困境的银行更方便地借钱，以应对可能引发美国经济衰退并减缓世界经济增长的次优债危机。

　　美联储、欧洲央行以及加拿大、英国和瑞士的央行参与了这项行动，旨在控制今年夏天以来的金融危机，由于家庭住宅抵押赎回权丧失达到创纪录水平，银行在借贷方面变得更加谨慎。日本和瑞典央行也声明正向该计划提供支持。

　　美联储在倡议中声称，它将启动一个“临时标售工具”，使得银行可以用来得到贴现窗口的贷款。该计划扩大了银行进行短期借贷的数量和范围。联储公布了将于下周进行的两个高达200亿美元的短期融资标售，另有未详细说明的1月融资标售。
铜市供求信息

　　中国11月铜进口量增加，加大国内铜供应过剩的压力

　　近日公布海关数据显示，我国今年11月未锻造的铜及铜材进口量为223,777吨，较10月增加了 9.5%，10 月则为减少 5.6%；今年1至11月铜进口总量为 256 万吨，较去年同期增长了38％。

　　据海关部门人士预计，今年11月精炼铜进口可能较10月份增加31％至38万吨，1至11月份精炼铜进口可能较去年同期增加27％至413万吨。 11 月份，中国进口废铜590,560 吨，处于今年较高的水平。铜的进口量增加，对国内铜市增大了供应过剩的压力。

　　加工费协议价创出新低 中国铜企暂处下风

　　中外国际铜冶炼加工费本周在上海继续新一轮谈判，虽然昨日CSPT（中国铜原料联合谈判小组）组长、铜陵有色(000630行情,股吧)(000630行情,000630股吧)金属集团进出口有限公司总经理杨军告诉本报记者，谈判仍在进行之中，尚无结果。但知情人士透露，CSPT成员企业之一已与国外供应商达成47.2美元/吨和4.72美分/镑的协议，创近几年新低。这与此前的预期基本符合。 据记者了解，国内企业先期达成的协议价格实际为45美元/吨和4.5美分/镑，但由于供需双方的协商再加上相关费用可以达到47.2美元/吨和4.72美分/镑的水平。这与印度冶炼商达成的价格是一致的。

　　总结与展望

　　宏观面：OECD领先指标10月份进一步下跌，预示西方发达国家经济可能继续放缓；尽管美国采取再次减息、增加流动性等货币政策，但有迹象显示美国经济可能继续放缓；中国政府决定2008年实施从紧的货币政策，今年11月份的PPI和CPI涨幅加速，央行料将实施更加紧缩的货币政策。我们认为，国内外的宏观面因素将可能对金属市场可能构成中长期利空。

　　中国作为全球最大的铜消费国，西方铜消费的下降均由中国的消费增长来抵销。我国信贷紧缩将令国内金属需求增长暂时保持缓慢，尽管国内精炼金属需求大体强劲，但是由於贷款方面的限制，在农历新年结束之前，国内铜消费企业大规模的备库可能难以出现，因此铜价将可能维持在低於正常的水平。中国11月未锻造的铜及铜材进口较前月意外增加 9.5%至22.38万吨，加大了国内铜市了供应过剩的压力。

　　技术面： LME期铜反弹在7000美元一线受阻，并且回落至6700水平之下，技术形态呈偏弱格局；上海期铜也也受挫于60000关口，并于12月12日破位大跌。中短期内，铜市料将继续振荡下跌。