标题：喜新厌旧”的保本基金

　　所谓保本基金，就是在一定期间内，对所投资的本金提供一定比例保证的基金。一般的具体做法是，基金利用极小比例的资产从事高风险投资，而将大部份的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的保本作用。我国现存的保本基金运作方式略有不同，可以用于投资股票的比例相对较高，但缺乏高风险高收益的投资品种。我国目前正在运作的的保本基金有5只，分别是南方恒元保本（爱基,净值,资讯）、交银保本（爱基,净值,资讯）混合、南方避险增值（爱基,净值,资讯）、国泰金鹿保本三期以及银华保本增值等5只产品。其中，南方基金公司旗下有2只保本型基金。

　　现在，我们举南方恒元保本混合基金为例来说明什么是“保本”。保本基金会和基民承诺一个保本期，在保本期到期日，如按基金份额持有人持有到期的基金份额与到期日基金份额净值的乘积加上其持有到期的基金份额累计分红款项之和计算的总金额低于其认购保本金额/申购保本金额，则基金管理人应补足该差额，并在保本期到期日后二十个工作日内将该差额支付给基金份额持有人，担保人对此提供不可撤销的连带责任担保。

　　认购保本金额＝基金持有人认购并持有到期的基金份额的投资金额。

　　申购保本金额＝基金持有人申购并持有到期的基金份额的投资金额×min｛1/申购时基金份额净值，1｝×（1－自基金合同生效日至申购日单位基金份额累计分红额）。

　　“喜新厌旧”的保本基金

　　保本基金的定义给出来了。不过，这段话的确有些拗口，我们还是举例更形象些。让我们接着以南方恒元为例，看看保本基金到底如何保本，同时也可以明白到底什么情况下买它划算。

　　对于发行期就认购了南方恒元的基民来说，保本基金的意味很简单，就是保证当基金到期时，只要你中途没卖掉过基金，那投资者就不会亏钱。如果亏了钱，基金公司找来的担保人负责给基民补上，还有一点点募集期的利息。你在发行期就投资10万块钱在南方恒元上，三年保本期结束，你最坏也能拿到10万零50元。

　　但是对于在基金运作期间通过申购买入南方恒元的的基民来说，那情况就不一样了。首先，50块钱利息没有了；其次需要考虑两个变量，一个是看申购时基金的净值大于1还是小于1，另一个是看基金在你申购之前的累计分红。举例子来说吧：

　　假设投资者甲在在基金份额净值为0.988 元/份（小于1元）时以10万元申购基金，之前这只基金也没有进行过分红，那么保本金额为10万元×（1－0）＝10万元，不计利息。经过一段时间的运作后，基金净值上升为1.25元/份（大于1元了），还没有分红，这时候乙也花10万块钱来申购基金，那么保本份额是10万元×（1/1.25）×（1－0）=8万元，就是说你持有到期如果亏钱，只保证你能拿回8万块。现在分红，每份额分掉5分钱，净值变成1.2元/份，分红变成0.05元/份，这时候丙也花10万块钱来申购基金，到时候保本份额是10万元×（1/1.2）×（1－0.05）=7.92万元。同样是十万元投资，不同的时期，保障的额度是不一样的。需要注意，如果你发行期间就认购了，却在后期赎回。哪怕你后来又申购了，原有的保障也没有了。

　　从上面的数据我们可以看出，抛开保本基金的盈利能力不谈，从保障的幅度上看，发行期就认购的保本基金保本能力最强，净值小于1元/份时申购比大于/份时申购保本能力强，申购没分过红的保本基金比分过红的保本基金保本能力强。一般的基金，也许是买新不如捂旧；但对保本基金来说，确是喜新厌旧，一但你选择了以后，却需要从一而终。

　　　　过往的尴尬与将到来的春天

　　定义中就说过，保本基金的国际定义是大部分资金从事固定收益，小部分从事高风险投资。但现实是，中国过往并没有什么高风险投资提供给保本基金去做。保本基金不受市场欢迎，尽管有保本的招牌，但是却趋同于混合型基金，缺乏吸引力。而且正如上面提到的，申购期间购买能享受保本能力有限，这对投资者就更没吸引力了。自2003年以来，证监会先后核准了9只保本基金。但到现在，保本基金已减少为5只，处于不断萎缩状态。

　　或许是否极泰来吧，政策的转变给保本基金带来了生机。一方面，降低了担保门槛，基金公司有10亿元净资产的，可以自己为自己担保，不用去找担保公司花担保费。而最重要的一点，就是放宽了投资品种的限制。

　　根据《指导意见》，保本基金可以投资于股票、债券、货币市场工具、权证、股指期货及其他金融衍生品。其中，债券、货币市场工具等固定收益类资产占基金净资产的比例不得低于70%。这也意味着保本基金对股指期货的投资比例最高可以达到30%的上限。

　　由于股指期货的杠杆比较大，保本基金终于有了向上博取收益的能力，有利于保本基金走出自己的个性化道路。而且，即便市场暴跌，股指期货也有利于基金公司锁定收益，减轻其保本的压力。正由于此，据中国证监会网站披露信息显示，自11月初至12月3日，共有7只保本基金已经上报申请正在受理中，分别为东方基金的保本增值混合、国泰基金的保本增值混合、大成基金的保本混合、金鹰基金的保本混合、诺安基金的保本增值混合、银河基金的保本增值混合、兴业全球基金的兴全保本混合。

　　刚才就说过，保本基金是喜新厌旧的，因此买旧不如买新。保本基金的批量发行，正是基民购买保本基金的好时机。不过，基民仍需要细心选择。未来，股指期货对保本基金将越来越重要，基民不仅仅需要考察基金公司选股的能力，更加需要考察基金公司判市的能力。毕竟，股指期货运作的好不好，与对市场趋势进行判断的能力息息相关。