标题：从制度经济学看中国期货市场发展

　　和讯特约

　　———兼评欧阳日辉博士新书《中国期货市场发展的制度分析》

　　结识欧阳博士缘于天胶期货。2004年上半年，沪胶RU0407合约交易引起市场普遍关注。为深入了解当时国内外天胶现货市场情况，我们相约共同采访了时任中国橡胶协会会长菊洪振先生。印象中他很认真地听菊会长介绍和分析天胶形势，现场做了很多笔记。之后，我们接触逐渐多了起来，一起深入交换关于期货风险事件的认识，为猎获真知灼见还一起走访业内知名人士。

　　以深入了解这些年来天然胶期货品种运行过程中出现的种种现象为契机，欧阳博士认为有必要对中国期货市场发展的历史现状进行全面系统的考察。这个重要工作是准确理解中国期货市场发展特征，正确判断中国期货存在问题的基础。

　　出于对中国期货市场美好发展前景的认同，对中国期货市场的浓厚兴趣，欧阳博士以中国期货市场发展作为博士论文选题。他的中科院博士论文顺利通过答辩，并获得专家一致好评。以论文为蓝本，他完成了一部近年来难得一见的高水平期货理论著作——《中国期货市场发展的制度分析》。

　　该书运用制度经济学方法，分析中国期货市场发展的特殊性，包括制度创新特点，同时还分析了国际期货市场的一般特点。我们注意到，作者将中国期货市场发展放在经济学范畴里进行全面系统考察具有两方面重要意义：一方面可以从微观经济学角度了解期货市场存在发展的全貌；另一方面突出中国期货市场制度创新特点，突出一只“看得见的手”在其中所起的作用，例如政府发展期货市场的殷切要求等。

　　当前研究中国期货市场发展的文章著作不在少数，如此系统全面地研究并在方法上有所创新的则屈指可数。本书理论创新意义正通过与以往国内期货理论研究方法的比较中见出。

　　过去，我们对期货市场发展的研究突出了宏观方面，其中主要内容包括为何要发展期货市场，它对国民经济发展具有哪些好处等，对微观方面特别是将期货视为微观经济现象进行系统研究存在明显缺陷。这种缺陷既与没有一个正确的研究方式方法有关，也与我们的理论研究者过分突出政府在发展期货市场中的作用有关。

　　一、政府偏好主导理论研究的局限性

　　我们知道，由于政府对国有企业解困有特殊偏好，以融资制度为重要制度建设的证券市场得到了进一步发展。而长期以来特别是治理整顿以来，期货市场低迷，发展十分缓慢。期货理论界普遍认为，造成此种局面的根本原因在于：期货市场没有找到更好的关于市场功能或作用的立足点。在一般理论研究者的眼里，只有引起政府重视，中国期货市场才能真正发展起来。因此，如何培养政府对期货市场发展的偏好包括整个社会如何对发展期货市场有广泛共识等就自然成为期货市场长期以来的理论研究热点和重点。

　　事实证明，仅为培养政府偏好而进行的理论研究显然是不全面的，且以满足政府偏好或者以某一市场主体偏好为重点建立起来的市场制度也是不完善的。期货理论研究不仅要为市场的发展鼓且呼，更重要的应研究期货市场存在发展的本质规律，研究发展过程中存在的这样那样不符合市场本质规律的现象和问题。

　　以证券市场为例，基于政府对发展证券市场的功能偏好建立了以市场融资制度为主要特征的中国股市，因忽略了其它重要制度的建设和完善已经弊端丛生，并严重影响到股市的健康发展。而期货市场也存在类似制度建设不完善影响健康发展的问题。

　　政府发展股市的偏好与发展期货市场的偏好一直存在某些差别，以致影响到两个市场的发展规模和进程。尽管如此，期货市场也经历过猛烈甚至是盲目发展时期，究其原因不是政府对于发展期货的偏好曾经十分强烈，而是制度创新主体之一——用该书理论表述就是制度创新的第二集团，出于强烈的利益驱动而滥用政府偏好所致。

　　这个第二集团对期货市场发展的影响与政府强烈偏好推动股市发展的影响并无二致，那就是在创新主体偏好过分满足的前提下建立起来的市场制度是极不完善的。就期货市场而言，作为制度创新的第一集团——中央政府对发展期货市场态度是十分坚决的同时也是十分谨慎的，发展期货市场初期进行过充分的理论研究。但是，第二集团的介入加上人们对期货市场本质规律认识的局限性，尤其是第二集团出于发展或竞争需要制订一些完全有悖市场本质规律的制度，最终导致期货市场乱象丛生。