标题：前瞻：2008年A股十大悬念
商报记者 忻尚伦
经历了一年半的大牛市，股指也触碰到了6000点。根据12月28日的收市价计算，A股的整体市盈率已经达到了65倍。面对2008年的行情，让众多投资者拥有无限企望。“奥运年”蕴含的无穷机会下依然暗流涌动。列数2008年未知的事件，A股这只奔牛还将面临十大悬念。
悬念一：创业板
创业板市场将择机推出，进一步拓宽投资渠道。就其对A股市场的影响而言，将主要体现在以下几方面：分流部分资金，并在一定程度上改变A股市场的投资者结构；降低壳资源价值；提升当前A股市场的成长性溢价；影响当前A股市场上的分拆上市板块、高科技板块等。
上海证券认为，创业板的推出将是2008年年内一个重要的投资机遇，理由主要有三个方面：
●由小变大的神话。2006年以来企业的成长主要依靠经济环境的支持、资产注入等方式，由小变大的成长性扩张较少，而这也正是股票市场激动人心的估值动力，创业板将给A股市场带来由小变大的投资兴奋点，易激发投资热情。
●高估值的乐观。一般而言创业板市场是股票投资中估值最高的市场，高估值会得到具有高风险承受能力的投资者的认同，高估值的乐观会给市场信心和积极的情绪，增强买入并持有的投资意愿。
●激发直投热情和估值动力。创业板上市后原始股东数百倍的投资回报将会给市场带来新的快速致富模式，创业板的推出将给参与直投的上市公司带来新的估值动力。
悬念二：港股直通车
2007年“一波三折”的“港股直通车”在2008年能否得以开展，对于整个A股市场影响深远。国家外汇管理局于8月20日宣布，在津滨海新区进行试点“港股直通车”。由于利好刺激，大量资金流入港股市场，恒生指数8月21日21595.6点开盘，消息出台一周内更是上涨了40%。
然而，港股直通车的实质意义就是允许一部分国内资本流动，考虑到内地资本市场的状况、且为了避免香港资本市场大幅波动、提高内地民众对香港市场认识及听取各方面意见等原因，起先箭在弦上的港股直通车因为风险控制等因素被暂时搁置。而在“港股直通车”短期内将难以开通的消息出台后，香港恒生指数也应声下落1500点。
虽说市场对于直通车的暂缓有些许失望，但是为了缓解流动性过剩、外汇储备压力，“港股直通车”作为继放开银行系、证券类、保险系合格境内机构投资者投资境外股市之后，中国拓宽外汇资金流出渠道的又一重要举措，其趋势并不会改变。
悬念三：股指期货
已经准备两年的股指期货，无论从监管层口径来看，还是机构备战的情况来看，2008年无疑是要落地了。
据研究，各种统计资料均显示股指期货推出前后市场走势具有极大的随机性，即股指期货的推出不会影响市场的根本走势。如果股指期货推出的时机正好是市场快速上涨之后，那么股指期货的推出也许是一个市场调整的契机；如果股指期货推出的时机正好是市场深幅调整之后，那么股指期货的推出也许是市场走出低迷的一个契机。显然，股指期货推出前后，沪深300成份股的交易将更为活跃。
悬念四：人民币升值
2005年汇改后，人民币正式登上全球经济舞台的同时，也意味着进入了全球货币战争的战场。截至12月28日，人民币兑美元为7.3079。人民币的强势特征在2008年还将延续，机构预计2008年人民币升幅将在5%-8%，人民币兑美元汇率将在6.5-7水平。此外，人民币兑欧元等其他货币的升值速度也会加快。
上海证券分析师郭燕玲认为，明年8月至年末将会是以通胀和人民币升值为主线的“资产溢价阶段”。战胜CPI和分享升值溢价使得房地产、金融、资源类资产获得更多的重估空间。
在此期间股票资产的资产溢价使得A股估值出现脱离基本面的迹象，A股整体PE值在一度超过60倍水平，创出新的历史纪录，资产泡沫风险担忧使投资者无所适从，由此引起的金融安全以及物价通胀担忧成为此后的重要监管对象。
悬念五：央企整合
资产注入和整体上市的机会仍然将贯穿于明年的整个市场，这种外延式增长的机会在一段时间内将以一种常态的形式存在。但资产注入和整体上市的影响很难大到使整体市场估值水平发生显著改变的地步，因此，资产注入和整体上市更多是市场的局部性特征和机会。
在具备短期炒作效应的同时，资产注入概念的上市公司还具有业绩长期提升的动力。前段时间，股市在6000点附近遭遇大幅调整的一大原因就是大部分上市公司的业绩依赖内生性增长而显得后劲不足，而业绩作为股价上涨的根本动力，其环比增长速度的下降必然导致股价的上涨乏力。在此情况之下，资产注入给公司带来的扩张型增长将会为上市公司基本面的改善注入无限活力。
悬念六：奥运
许多中小投资者最关心的是2008年北京奥运前后的股市表现。综合市场分析人士的预测，主要有两点：一是奥运会前A股有望创出历史新高；二是奥运后A股可能进入调整期，但调整后仍将再创新高。
分析人士指出，纵观历届奥运会主办国的股市行情有一个共同点，就是都在那一年达到历史最高点，并且涨幅最少的希腊奥运会也达到了30%的涨幅。澳大利亚、韩国、希腊等国家的股市的确在奥运之后进入调整期。但中国与它们不同，中国的特色是，中国已经比较了解世界了，而世界还不太了解中国。通过奥运会，中国有很多企业在此过程中会逐步演变成真正的国际化企业。并且，经济发展阶段才是决定股市的大趋势的关键要素。奥运是短暂的，但当前中国的经济成长却具有长期性和可持续性。奥运后，中国股市可能进入调整期，但调整后仍将再创新高。值得注意的是，日本、中国台湾地区在牛市中都经历了投资热点向内需型消费服务转移的过程，建议关注奥运带来的品牌和消费品机会。
悬念七：解禁狂潮
统计显示，2008年股改限售股解禁涉及的上市公司为956家，合计解禁金额约为15819亿元，比2007年同比增加七成。西南证券的研究显示，2008年不仅股改解禁大幅增加，而且首发、定向增发等融资带来的限售股解禁也不可忽视。统计表明，各种形式的限售股解禁合计在2008年新增流通市值高达约19307亿元，占目前流通A股市值87402亿元的22%。
从明年的解禁时间分布情况看，单月解禁额度在1000亿元以上的月份有5个月，分别为2月、8月、10月、11月和12月，其中规模最高的8月达到了4087亿元，这一个月的解禁额度就占到全年的近三成。956家公司中，解禁额度在100亿元以上的有25家。
虽然有李荣融在年底前给投资者吃下颗不大不小的定心丸，但面对大小非的解禁狂潮，不少机构表示2008年下半年“不玩”了，也是基于此有感而发的。
悬念八：从紧货币政策和加息
对A股影响面：对资金密集型行业如房地产、建材、银行、汽车等影响较大。加息后存贷款利差扩大，对银行业应是利好。
市场分析人士预测，虽然年内有再次加息的可能，但加息作为抑制通胀的空间正在缩小。在美国不断降息的局面下，中国利率上调空间已越来越小。
同时，抑制通胀并不意味着要使得经济大幅放缓。尤其是市场关注近日央行行长周小川关于防止金融调控矫枉过正的讲话机构普遍认为这是对前段时间提高存款准备金率、加息手段的一种反思。这也意味着明年一季度开始，央行可能不会再频繁使用准备金及加息手段。
悬念九：周边市场
随着A股市场的进一步开放及更多的A+H股上市，随着QDII、QFII队伍扩大，中国资本市场国际化不可避免。周边股市对A股的互动和影响会越来越大。虽然目前的影响主要是来自于心理层面，但A股市场正面临国际大考是不争的事实。多数市场分析人士预测，由于美国次债对全球经济影响程度尚不明朗，2008年周边股市波动仍将持续，投资者必须有足够的心理准备。
悬念十：医改
展望2008年，医改是行业最重要的事件。当前经济最大的焦点，在于担忧外需的放缓，而当央行发布严厉的房地产信贷管理政策，大家又开始担心投资。然而政策面对医药行业是温和的，医药关乎民生，医改增加医疗保障覆盖人群的范围、政府加大投入是必然的事件。
我国医疗保险覆盖的人数将有望从2006 年底的5.63 亿人增加到2010 年的全国13 亿人口。我们以医保支付每人50 元的较低费用计算，随着全民医保的覆盖，医药行业将有望至少增加368 亿元市场容量。
目前医药行业总市值仅为5500亿，5500亿的市值支持13亿人的健康，显示了医药工业的脆弱；医药工业的总市值落后于中国远洋、中药工业的市值落后于茅台的市值和五粮液的市值，彰显了中国医药工业未来的巨大发展前景。近年政府的清理整顿对医药工业是好事，这将会催生一大批大型的医药企业。长江证券分析师叶颂涛表示，政府在逐步将医药工业纳入管控的范围内，这对拥有”品牌+规模+丰富品种”的企业极为有利。
