标题：2008年之惑：沸腾抑或冷却

   本报记者 张燕

    如果将2007年看成牛市的升温之年，那么2008年将是牛市沸腾之年，还是牛市的冷却之年？

    “2008年是降低预期的一年，是修正的一年，速度会放慢，等待宏观经济和基本面的明朗，不要指望再重复2007年的上涨了，但长期还是很乐观。”东方证券研究所副所长邓宏光对记者表示。

　　估值疑问

    经过整整两年的牛市，中国股市已经进入高估值区域，居全球最高端。现在的问题是，股市的高估值能否持续下去？

    2008年中国经济将进入转型之年。随着人民币的持续升值，国际上主要经济体的增长放缓，以及国内消费潜力的不断挖掘，我国经济正处于由外向型经济向内生型经济转型的过渡期。中国企业的盈利能力能否在经济转型的过程中得以保持甚至高速增长，将关系到高估值能否持续。

    宏观调控政策的不确定性也将继续困扰着2008年的股市。2008年国家将采取从紧的货币政策，加之与财政政策、产业政策、土地政策的配合，2008年股市能否承受政策之重还不得而知。

    “还是在牛市里，股指还会创新高，至少上半年比较看好。牛市基础没有太大变化。”中原证券分析师张刚在接受本报记者采访时表示，“如果是持有短线思维，可能操作难度会加大；如果持有中期思路，现在应该是建仓的时机。”

　　跑步进入全流通

    不过，可以断定的是，2008年股市将表现出两大特征：全球化和全流通。2008年将是中国资本市场更加全球化的一年，资金的双向流动将会更汹涌，这一特征在2007年就已经“小荷才露尖尖角”。

    海通证券认为，全球化将逐步降低乃至消除A股市场目前半开放状态带来的溢价，加大A股市场和全球主要资本市场之间的联动，减弱我国证券经营机构业绩波动的剧烈程度。

    目前，A股市场的全流通程度仍然有限，流通市值占总市值的比重仅为25％左右。但随着“大非”的大规模解禁，A股市场将会跑步进入全流通。据海通证券预测，2008年底，A股市场流通市值占总市值的比例将上升到35.84％。2009年底，A股市场的全流通程度将达到61.31％。

    随着更多“大非”的解禁，全流通将会消除A股市场大部分股票不能流通带来的溢价，市场的供求关系将从供不应求逐渐向供求平衡甚至供过于求转移。

    全流通和全球化都对2008年A股的估值施加了压力，那就要看是否有足够的流动性发挥“定海神针”的作用。

　　三件“喜事”可期

    2008年将有三件事件值得期待。首先是奥运。奥运与股市在人们的心目中有藕断丝连的联系。2007年上半年，投资大鳄索罗斯表示，中国股市在2008年奥运会结束前肯定会保持平稳运行。全国人大常委副委员长成思危2007年12月针对2008年奥运会前后的股市走向表示，中国股市在2008年奥运会前还会是慢牛市。大陆期货股指期货研究员刘炳宏对记者表示，“2008年最值得期待的是奥运，奥运会会影响人们的预期。”

    另一件值得期待的事情是创业板。证监会主席尚福林2007年12月初表示，当前推进以创业板为重点的多层次市场条件已经比较成熟，尤其是一大批新经济、新技术、新材料、新能源，以及现代服务业、现代农业企业茁壮成长，对创业板市场建设提出了迫切的要求。

    目前我国交易所市场包括沪深交易所的主板市场和深交所的中小企业板，增设创业板市场是我国多层次资本市场建设的重要组成部分，将满足创业型企业投融资需求和风险管理要求。

    第三件值得期待的事件是股指期货。股指期货向来被认为具有做空机制，因而股指期货的推出，将会引起股市的剧烈波动。“其实没有多大影响，因为价值角度来看还是宏观经济与微观经济本身。”刘炳宏认为。目前，无论是金融期货交易所，还是期货公司，都在为股指期货的推出抓紧准备。作为当前现货市场的延伸和补充，股指期货为机构投资者的对冲、保值或者投机提供了便利。

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责编：韩文燕