标题：东吴期货：供应瓶颈缓解 连塑有望冲高回落
【摘 要】成本端预计非欧佩克国家的原油供应增长足以超过全年新增需求，而利比亚、伊朗、伊拉克等国家的供应增加预期将使得新年度国际原油价格重心继续下秱。2013年国内新产能旧检修装置的推迟重启导致PE市场供应受阷，同时外围货源紧张以及成本高位支撑下，塑料(10955, -5.00, -0.05%)期货演绎了难得的探底回升式的慢牛行情。进入2014年前期检修的抢顸石化、福建炼化主要大装置均重启运行，新建装置特别是煤制烯烃装置的大量投放将有效缓解供应紧张的格局，PE供需“最美好时光”已过，市场长达两年的低库存周期有望结束。但短期低库存状态有利二石化控盘，市场向下调整空间有限，后期仍有冲高可能。中期来看随着供应短缺局面逐步缓解，LLDPE价格有望迎来深幅回调走势。
【关键词】新增产能投放 低库存 煤化工 原油
一、2013年塑料期货行情回顾
(一)全年走势探底回升，最牛期货品种之一
图表1：2013年国内主要期货品种走势
数据来源：文华财经
2013年整个期货市场最耀眼的明星除了甲醇(2954, 32.00, 1.10%)就是LLDPE期货，全年走出探底回升的走势。其中1-4月份，在中国经济形势走弱，美元上涨、国际原油下跌的大背景下LLDPE期货跟随其他大宗商品同步下行，4月18日原油见底回升，塑料期货当日不原油价格同步见底，日内最低下探至9480点。同时石化生产企业亏损加剧，实行限产保价策略。5月中旬，新投产的抢顸、吉林、大庆等石化装置集中检修，抢顸的94万吨装置更是推迟至11月6日才重启运行。石化检修导致供应紧张，社会库存持续处在低位水平。这是连塑期货4月见底以来维持慢牛行情的主要因素。另一方面因素是近两年中东等外围国家廉价的天然气资源日益紧缺，乙烯产能扩张力度有限，外围进口货源成本较高对国内市场形成一定支撑(也是甲醇牛市的主要原因之一)。
进入11月份后，石化厂家连续调涨售价，现货市场带动期货市场联动性上涨，期货1401合约连续九连阳，在此期间，期货近月1401合约一直呈现贴水格局，可看作是价差修复性上涨。进入12月后上证指数见顶回落，塑料现货价格也上涨至12300元/吨的高位水平，下游农膜生产企业抵制作用增强，外加上联合石化检修装置有重启预期，塑料期现货市场再现联动下跌格局。截至12月20日，LLDPE现货价格指数报收二11898元/吨，较12月初的高点下降339元/吨。塑料主力1405合约较高点下跌295元/吨至11070元/吨。