标题：东吴期货：钢下游需求趋弱 夕阳西下几时回
——2014 螺纹钢、焦炭(1370, 23.00, 1.71%)和铁矿石期货策略报告
【摘 要】
2013 年估计粗钢产量在7.8 亿吨左右，同比大约增加9.6%，进高于国内经济增速即需求增速，不过估计仍低于产能的扩张速度。依据每年淘汰落后产量进低于新增产能量的实际情况估计，预计2013 年净新增产能在1 亿吨以上。以政府政策为信号，中国钢铁行业产能快速扩张时期应已结束，从2014 开始进入产能慢速增长甚至是缩减阶段。钢材(3487,20.00, 0.58%)价格涨跌的主要影响因素来自于下游需求情况，虽然产能调整不能趋势性影响价格，但可以局部阶段性推高价格，创造做空机会。
2013 年，螺纹钢期货价格大部分时间运行在成本附近，成本主要原料铁矿石对钢价形成重要支撑。进入2014 年，因铁矿石矿山的产能进入快速扩张时期，铁矿石供应将大幅增加，而同时下游需求因中国经济增速放缓而减弱，铁矿石价格步入拐点之年，长期价格趋势向下。4 大铁矿石矿山的成本枀低，力拓、必和必拓和FMG的铁矿石成本在42 美元附近。预计自2014 年供需情况逆转之后，铁矿石价格下跌空间较为巨大，利空螺纹钢。
钢铁行业的下游需求，商品房调控将继续，而且房产税可能全国铺开；保障房建设已完成大半；房地产投资和固定资产投资增速双双跌破20%。综合而言，2014 年钢材下游需求将弱于2013 年。预计螺纹钢期货在2014 年以震荡下跌为主，全年均价较2013 的3721 元下降，主要价格运行区间或在4100 元/吨-2800 元/吨。
【关键词】螺纹钢期货 需求降速 铁矿石期货 供应拐点 焦炭期货 钢铁产能调整
一、2013 年螺纹钢期货回顾
1. 全年钢材价格均价下跌，波幅减小
表1：螺纹钢期货历年均价等交易情况回顾
数据来源：上海期货交易所，文华财经，东吴期货2013-12-19 制表
2013 年，螺纹钢期货波动幅度明显缩小，全年成交均价在3721 元/吨，较上年均价微跌0.3%。在蛇年的螺纹钢期货指数最高价和最低价分别为4241 元和3391 元，2 者之间的波动幅度为25%，较上年缩小12%。不过成交量和持仓量分别大幅增加70%和56%，显示套保和投机行为活跃。回顾2009-2013 这5 年螺纹钢期货的价格走势，最为明显的特征是最高价和均价的倒V 型。就钢材期货价格而言，2011 年是牛熊拐点。
图1：全国主要钢材品种现货价格走势
数据来源：Wind资讯