标题：观望情绪提升 天胶将下跌进行到底
□兴证期货 施海
在外围东京和新加坡天胶市场双双全线暴跌、并创下新低的利空背景下，沪胶创出4年多新低后还将延伸中期跌势。
国内外天胶供应压力不断加重，截至1月15日，青岛保税区天胶库存持续攀升，总库存达30.43万吨，库存压力凸显，库存压力加大，同时，青岛保税区市场资金链偏紧，库存和到港双重压力沉重，贸易商价格明显下跌，货物仍在持续到港，部分港上货物面临入库困难。截止到24日，沪胶库存量增加0.3万余吨至20.4万余吨，仓单量维持在16万余吨，创下近期最大库存量记录，库存压力渐趋沉重，其中上海、山东、天津等地库存量分别超过4.3万吨、4.4万吨、3.5万吨，销区库存压力沉重。
上游方面，作为全球最大的天胶生产国和出口国，泰国2014年橡胶(15610, -490.00,-3.04%)产量或同比增加4.3%至403万吨，割胶面积料自2009年的183.5万公顷扩大至250万公顷，连续第4年攀升。由于近阶段政治局势剧烈动荡，导致其旅游等产业严重受损，将引发未来对天胶抛售压力加重，以修复其国内经济。
由于橡胶产品（包括天然橡胶、合成橡胶）价格持续低迷，橡胶生产商表示甚至跌破成本线，由此打击胶农植胶积极性，也让国内农垦企业销售维艰，种胶企业利润萎缩严重。而引起胶价持续回落根本原因是供过于求。供需对比显示，产能扩张太快，而消费需求增长速度无法赶上产能扩张，导致需求无法消化供应增量，出现产能扩张过快、供应端压力过大；此外，全球经济转弱也引起消费需求缩减，供需严重失衡。尽管用胶装置停产数量在逐步增多，但由于前几年新开装置太多，市场总体产能仍然呈大幅上升趋势，因此在未来几年国内产能依旧会出现扩张趋势。
中下游方面，虽然天胶价格低迷，使得中下游轮胎企业出现利润复苏现象，但轮胎价格下降迹象依旧明显，多数轮胎企业认为，尽管成本下降，轮胎市场售价同步下跌，利润空间逐渐收窄，盈利越发艰难。
国家压缩过剩产能政策逐渐落实。1月9日，山东省政府原则通过了《化解产能严重过剩矛盾的实施意见》，今后该省将不再核准、备案产能严重过剩行业的新增产能项目，力争用5年时间，有效化解轮胎等行业过剩产能，也将缩减对天胶的消费需求。年初轮胎企业开工率继续小幅下降，山东地区全钢轮胎整体开工率降至7成以下，半钢轮胎开工率在7-8成。虽然轮胎工厂利用市场下跌入场补货，但观望情绪提升，节前仍无大量备货意愿。