标题：缺乏新消息刺激 油脂继续破位下行

　　本周，国内油脂市场因缺乏基本面新利多消息刺激，期价继续破位下行。截至周三收盘，大连商品交易所棕油主力合约最低已跌至5660元/吨。棕油领跌，豆油(6384, -82.00,-1.27%)、菜油跟随下行。

　　原油市场下跌成导火索。近期，国际金融市场中美股欧股持续下跌，受其拖累纽约期货交易所原油报价不断下跌。市场担心，美联储可能继续放缓经济刺激计划，这一利空消息导致全球股市、商品市场联动下挫。

　　新的一年中国信贷缩紧，市场担心中国需求将逐步放缓。作为全球第二大石油消费国的中国经济增速预期放缓，这引发全球原油需求疲软担忧。春节后，国际原油期价能否企稳反弹还需关注美国购债计划、中国采购及美国原油、馏分油库存数据。

　　马来西亚棕油出口预期下降。船运调查机构数据表示，马来西亚1月份前20天棕榈油(5638, -62.00, -1.09%)出口量比上月同期减少15%到16%，因为印度的需求疲软。同时，因春节假期，中国对马来西亚棕油采购量明显下滑。

　　2月初，市场将公布MPOB月度供需报告。市场普遍预期1月马来西亚棕油出口仅有135万吨，这样马来西亚棕油库存或将维持不变。如果2月公布的MPOB供需报告马来西亚棕油库存维持在197万吨的库存高位，节后马盘棕油期价或将继续承压。

　　备货期结束油脂消费不乐观。统计数据显示，2013年1-12月份国内豆油表观消费量1330万吨，上年同期为1270万吨，同比增加4.55%。2013年1-12月国内棕榈油消费量603万吨，上年同期为591万吨，同比增加2.06%。自2012年末开始，中国油脂消费增速持续放缓。专家表示，由于中国人口增长率、城镇化进程及国内生产总值(GDP)增速难以维持前水平，中国油脂增速7%、8%的高速增长期已经过去，自2013年开始国内油脂消费增速将维持在2%-5%低位水平。

　　同时，鉴于我国政府反腐倡廉政策力度不断加大，春节前餐饮行业中的肉品、油脂消费明显下降。春节前一周，我国生猪、肉鸡、鸡蛋、植物油等节日主要消费产品报价均大幅下行，与往年相比2014年油脂市场呈现出旺季不旺的消费特征。

　　春节前一周，国内菜油期、现货价格因中央一号文件政策支持表现相对显强。1月19日，国务院下发了中央一号文件，文件指出2014年将继续执行稻谷、小麦最低收购价政策和玉米(2362, -2.00, -0.08%)、油菜籽(4800, 50.00, 1.05%)、食糖临时收储政策。受菜籽继续收储政策的刺激，1月20日菜油期价大涨3%以上，并由此带动豆油棕油上涨1%以上。

　　市场预计虽然节后新菜籽面临集中上市压力，但收储政策的潜在利好仍不容忽视，预计菜油在三大油脂中还会继续显强。

　　综上，笔者预计春节前国内油脂市场延续探底表现，节日期间需关注南美天气、货物装运对美国豆类市场可能带来的利多支持。节后重点关注2月MPOB供需报告马来西亚棕油出口及库存情况，预计在全球油籽供应宽松背景下，油脂市场延续弱势表现。考虑到春节前国内各品种期货保证金上调，建议投资者节前短线减仓交易为主。

　　(作者系光大期货分析师)