标题：交易资金很难沉淀 期货新品种背后的冷思考
新品种从数年一两个到每年两三个，再到2013年一年九个，整个市场成交量也迅速攀升，期货公司各项新业务不断拓展。又须看到，热闹的背后，新品种“吃老本”的现象比较明显，行业对新品种上市速度亦颇有指责。
期货界近两年热闹非凡，新品种从数年一两个到每年两三个，再到2013年一年九个，整个市场成交量也迅速攀升，期货公司各项新业务不断拓展。又须看到，热闹的背后，新品种“吃老本”的现象比较明显，行业对新品种上市速度亦颇有指责。
赚了人气还要接地气，业内人士指出，诸如鸡蛋期货等与生活息息相关的一些新品种上市，给期货市场带来了人气，但交易资金却难沉淀下来，一些新品种上市前培育不够匆匆上市，最终影响期货功能发挥，且不少期货公司“头脑发热”，看到“前景”就大肆“跑马圈地”，隐藏的经营风险或将逐渐暴露。
新品种的“老毛病”
2013年新品种扎堆上市，全年共上市了焦煤、动力煤、石油沥青、铁矿石、鸡蛋、粳稻、纤维板、胶合板和国债期货9个期货新品种，国内期货品种数量增至40个，上市速度之快，让投资者和整个市场都始料未及。2014年还有包括晚籼稻、热轧卷板、铁合金、聚丙烯等期货品种预计将推出。
显而易见的是，当前期货市场产业链相关品种日趋完善，并形成了金属、农林、能化、基建等多个板块。此外，在新品种不断推出的同时，黄金、白银期货和铜、铝、铅、锌四个有色金属品种的夜盘也相继推出。统计数据显示，截至2013年12月18日，黄金期货“夜盘”累计成交2128.45万手，成交金额5.57万亿元，占同期黄金品种总成交金额的68.77%；白银期货“夜盘”累计成交1.68亿手，成交金额11.11万亿元，占同期白银品种总成交金额的58.47%。
与夜盘“盛宴”相比，一些新品种的表现则不尽如人意。以国债期货为例，自上市到2013年底累计成交32.8万手，累计成交总额0.3万亿元，交投清淡，投资者以散户和中小机构为主。
实际上，类似于国债期货，期货市场上还存在许多“僵尸品种”，例如燃料油(4100,0.00, 0.00%)、线材(0, -3513.00, -100.00%)、硬麦和豆二等。中国期货业协会统计数据显示，2013年，铅、燃料油、线材、硬麦、普通白小麦和黄大豆(4519, 56.00, 1.25%)二号期货品种的年内成交量、成交额和持仓量占整个市场的比例几乎为零。
“散户市”是中国期货市场最明显的特点，也是发展难题。目前，中国期货市场上近95%的交易者是中小散户，只有5%的机构投资者，而国外成熟期货市场上正好与此相反：95%为机构投资者，仅有5%是中小散户。
宝城期货总裁母润昌指出，从期货行业流入和沉淀的资金来看，2013年期货新品种井喷，并没有伴随期货市场大量资金沉淀和保证金大规模增长的正面同步连锁反应。
母润昌认为，导致资金无法沉淀有多个原因，包括新品种上市初期，市场需要时间培育；2013年大多数时间企业融资成本偏高，资金面紧张；宏观环境不利于资金投资大宗商品；以及期货公司等期货服务商对企业提供的服务尚不能完全满足企业的需求，需要进一步提高服务水平和丰富风险管理产品等。
国元期货研发中心总经理姜兴春告诉中国证券报记者，期货市场保证金增长缓慢，跟目前实体经济低迷、企业财务状况不佳，导致实体企业参与期货市场保证金规模难以大幅增长；另外交易所政策导致大单边保证金收取，起到较小资金覆盖较大风险管理，期货市场效率更高。
另外，金融期货交易量大增也是保证金增长缓慢的原因，较高的换手率、流动性也不需要太多期货保证金。业内人士指出，这种现象的出现有喜有忧，喜的是流动性和效率提升，忧的是投机群体多了，金融期货占比大了，而套保资金增长缓慢，商品期货为实体企业管理风险功能需要进一步发挥；期货公司还是要推动企业参与期货市场套期保值。
要解决资金沉淀不下来的原因，母润昌表示，最主要的是要解决期货自身的问题，包括加大对期货基础知识和新品种知识的培训，加大对期货市场套期保值理念的推广，期货交易所对交割制度和“期现结合”创新和改进，方便企业参与期货市场来实现风险管理的目的。
另外他还指出，加快期权的推出，以便更加丰富期货市场风险管理工具和策略，解决单一期货市场不能解决的企业需求的问题，如企业参与套期保值经常需要让渡额外的获取利润的权利，加大与现货企业的紧密接触，了解企业的需求；引进海外先进的经验，实现期货公司更好的服务实体经济的功能。
“混业经营”不是“混乱经营”
近两年金融混业成为一种趋势，期货、证券、基金能够相互获得业务牌照，混业经营时代已经来临。
在2013年，国内不少期货公司掀起了“增资潮”，或股权变更、名称变更。从表面来看，其一是监管者要求，其二是期货公司“混业”需要。上海一家期货公司高层向中证报记者透露，目前国内多数期货公司在“跑马圈地”，全国各地大量布局期货营业部。
业内人士指出，在混业背景下，期货公司也需要有一定的渠道优势，因此出现期货营业部建设“跑马圈地”现象不足为怪，但一些公司盲目新设营业部，不考虑自己的管理能力和人才，只会增加经营亏损。
姜兴春表示，期货行业未来5年发展进一步加速，但是行业集中度进一步提高，期货公司兼并收购升级，期货公司牌照价值下降，2013年之前收购可能还是为了实现取得牌照和分类评级加分，以便于开展创新业务，对考虑到提升期货公司竞争力和盈利方面不足，这种兼并体现在大吃小，强吃弱；未来收购兼并是“互补”型和“强强联合”型，期货公司之间并购更多是战略上的互补和进一步强化，双方协同融合度更高，股东方也会对此有财富财务收益上的要求；另外，境外期货公司参股、控股内地期货公司数量大增，通过本土化团队和管理经验分享快速发展的期货市场红利。
多数接受中证报记者采访的期货业人士指出，未来5年内，期货公司并购热潮仍不会减退。上述人士指出，首先，期货公司面临混业经营的压力，基金、证券等机构，海内、海外的机构都可能参股国内期货公司；其次，期货公司业务发展需要新的渠道、模式，这也促进期货公司兼并；最后，“马太效应”导致期货公司两极分化，小公司需要寻找新的出路。
对此，格林期货研发总监李永民认为，过去，在期货业里，兼并主要集中在券商与期货公司之间，今后兼并主要表现在大型期货公司与小型期货公司之间、券商与期货公司之间、基金与期货公司之间、银行与期货公司之间期货公司的规模会越来越大，如果说过去是大型公司兼并小型公司，今后强强联合将成为新的模式。
期货业兼并主要表现在经营模式兼并和人才的兼并。李永民指出，期货市场缺乏新的经营模式或工具，现有的经营模式已经过时；企业本身参与期货的主要障碍亟待解决；期货行业单靠增加新品种的政策红利潜力不大，今后需要在增加交易机制方面着手；期货行业现有的交易手段单一，不足以承载期货作为财富管理工具的职能。因此，混业经营而不是单纯的混乱经营。
“浮躁病”须寻医问药
从2013年期货公司发展来看，部分期货公司还在大量布局营业部，把营业网点向全国很多发达城市，如上海、北京、重庆等，以及部分期货公司网点较少，但是产业相对集中的城市，如新疆、内蒙古和东北。一些行业人士将之归结为期货业的“浮躁病”。
母润昌指出，由于期货公司投资者适当性教育推广较好，中国期货市场逐渐走向普通老百姓的视野当中，再加上金融创新和放松监管的需要，未来期货开户不再需要临柜开户，因此营业部跑马圈地不是未来的主流。
业内人士指出，从节约成本，提高核心竞争力的角度考虑，未来期货公司对营业网点的需求可能较少，特别是很多券商背景的期货公司往往依托股东背景就能实现网点覆盖。而未来的期货公司发展的重心在于研发水平、资产管理水平、现货子公司服务，侧重于核心竞争力，营业网点重要性下降。
2013年，中国期货市场延续快速发展的势头，而期货公司本身也在不断的增强实际的势力，期货公司之间的合并重组，反映未来中国期货市场竞争合作模式会多元化。上海一家期货公司高层表示，中国期货公司数量较多，未来随着行业发展的需要，从提高竞争力和符合监管要求角度来看，大型期货公司会逐渐收购或者吸收合并中小型期货公司出现“大鱼吃小鱼”的趋势，以及中等期货公司合作构建大型期货航母的趋势。到时候，中国期货公司数量会越来越少，大中型期货公司会增多，而实力落后的期货公司将逐步被淘汰。
随着金融期货品种越来越多，金融期货在中国期货市场的比重也会提高，而期权的推出，进一步拉大期货公司之间的差距，券商系或者有金融衍生品背景的期货公司越发壮大，传统期货公司面临更加严峻的考验。
上述高层指出，在未来银行等金融机构会进入期货市场，以及利率市场化加快和海外商品期货业的拓展，银行系背景的期货公司数量会逐渐增多，目前除了中银国际期货公司之外，中国建设银行业通过旗下的建银信托控股上海粮贸期货，未来现货系、券商系和银行系期货公司将三足鼎立。
业内人士指出，加强自身平台建设，为投资者提供稳定、快捷的通道，期货公司今后的竞争优势在于交易平台竞争、借助研发提供的增值服务竞争、财富管理方面的竞争，依靠通道收入和利息收入将成为过去，今后期货公司一定要拿出真本事，在为自己创造价值的同时，也为客户带来新的价值，实现双赢目的。