2014年02月10日 01:00 中国证券报-中证网
我有话说
□宝城期货金融研究所 程小勇
从1865年第一张标准化期货合约问世以来，世界上有超过2000个期货品种先后被开发并投入市场，为经济平稳发展提供有力支持。但不是每个期货品种都能够很好发挥功能和作用，许多期货品种在上市后数年里，就因流动性不足、违约事件等问题被迫下市。
目前学术界以交易量或品种存活时间作为衡量其成败的标准难以形成一致意见。一般认为，期货品种成功的标志是长期在市场中维持较大的交易量。不过，期货品种的产业特征和现货市场规模差异直接影响了交易者的数量，进而影响交易量。由于不同品种的现货市场规模、产业结构、生产方式千差万别，以交易量为衡量品种成败标准过于主观，在实际使用中容易引起争议。
导致新品种不活跃的直观原因包括：新品种的功能完善需要时间过程；产业客户的认知度普遍较低；现货市场的市场化程度不高，可能存在垄断等。深层次来看，商品特性、市场结构、监管条件和外部环境等是制约新品种活跃的内在因素。经济周期和现货市场供求变化会对品种交易量产生巨大影响。在品种存续时间方面，产业结构及发展情况才是决定品种生命周期的关键。例如铁矿石受海外三大矿山企业垄断，定价不能完全市场化。
总之，套期保值需求是决定品种成败的首要因素。国内部分新品种由于交割不便，市场化程度不高，企业认知不足，大合约设计等都影响到企业的套保需求，从而影响成交量。
新品种加快上市既是经济结果调整和服务实体经济的需要，也是加快中国期货市场发展的必然需求。因商品特性、外部环境、交割制度和合约设计等因素导致成交不活跃的问题的确值得重视，可以通过做深做细各项服务来扫除企业参与套期保值的障碍，激活市场活力。正如一句名言“有需求就有市场”，期货新品种上市步伐是否过快，关键是企业是否有需求。