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宏观： 国内方面，本周公布的汇丰制造业PMI初值、工业企业利润增速均下滑，企业家、银行家宏观经济热度指数较上季亦有所下降，与国内前期公布的1、2月份经济数据及企业利润数据相互验证，表明中国经济仍低位运行。但是3月份全国日均发电量、铁路货运量、煤炭市场需求和原油加工量都在上升，表明经济仍不失韧性。经历了一个多月的快速贬值之后，人民币本周一大幅升值，随后三天的小幅贬值并未超出前期高点，即期汇率日内波动幅度已经缩小，结汇售汇力量较均衡，短期人民币或继续震荡。资金面上，随着国内资金面持续宽裕，央行[微博]本周加大了资金回笼力度，并重启14天正回购，本周净回笼980亿元，较上周放大逾一倍，国内利率稳定。美国消费强劲增长，成为美国经济复苏的最大动力，但是房地产市场的复苏仍需时日。美国3月消费者信心升至六年高位，由于消费上调，美国去年第四季度GDP环比增速得以上调至2.6%；1月房价强劲上涨，但是新屋销售和待完成成屋销售均意外下滑，显示利率上升和原材料价格上升、土地供应不足正在制约美国楼市的复苏。下周二中国公布官方制造业PMI，高度关注。
黄金：本周国内金价继续下挫，跌幅达2.57%，于10周均线258元处获得一定支撑，操作上高位空单继续持有，短期或有反弹但依旧空头思路，可在259元处逢高放空，257、252元处可分步止盈，在261元止损。综合来看，乌克兰地缘政治风险渐消退，美国经济复苏状况和资金投资兴趣成为影响金价的关键性因素。近期美国经济数据持续好转提振了市场对美联储升息的预期，其中消费者信心和支出及就业数据大幅好于预期，谨防后市资金回流对美资产的风险，货币利率上扬将打压市场对无息资产黄金的投资兴趣；连续六日，黄金ETF持仓增减互现但整体保持不变，在周二增持4.5吨后随后两天连续减持。
白银：本周国内银价跌破20周均线支撑，但跌幅仅为0.96%，操作上高位空单继续持有，4200元关口做好防御，短期若下破4100元支撑可盘中弱势做空，止盈4050元，止损4130元。整体来看，银价仍跟随金价走势，但弱于金价的下跌幅度，主要是由于前期银价持续回调而金价仍保持强势；另外本周基本金属在前期大跌后出现小幅反弹，对银价形成了一定支撑。资金面上对白银投资兴趣仍保持谨慎，白银ETF持仓自3月6日来持续保持不变。
股指：本周股指呈现震荡走势。上周五，在优先股预期以及地产再融资开闸的影响下，股指出现报复性反弹。然而优先股作为一种融资工具，并不能从根本上改变市场所面临的宏观基本面以及流动性环境，其利好影响有限。而3月汇丰制造业PMI初值为48.1，创8个月新低，经济下行态势明显。央行分别于周二和周四展开了460亿28天正回购，以及200亿28天正回购和320亿14天正回购操作，本周净回笼资金980亿元，显示其偏紧的政策导向。资金利率持续上升，加上临近季末，并且IPO或于四月上旬重启，大盘面临考验。李克强提出促进资本市场健康发展的“国六条”，虽然引发市场关注，但没有太多超预期的内容，市场反应较为冷淡。虽然京津冀板块、国企改革板块等相继活跃，支撑市场，但热度难以维持。股指几度尝试反弹均半途夭折。目前市场关于经济底部、流动性风险以及刺激性政策的分歧较大，市场盼望悲极生乐，但期待仍难以化解担忧。短期之内，震荡格局仍然可能持续，即使反弹，基础也不够牢固，随时有回调风险。继续观望或震荡思路操作，灵活持仓。
国债：周五(3月28日)，行情走势回顾：周五国债期货低开高走，维持震荡走势。成交量处于历史低位，持仓量都有所下降。央行公开市场操作：本周央行公开市场进行了央行进行660亿28天正回购及320亿14天正回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现，以上涨为主。宏观基本面消息：国开行政策性金融债招标结果出炉，3年期加权利率5.2284%，预期5.25%，全场倍率4.36，边际倍率3.27；7年期加权利率5.5714%，预期5.56%，全场倍率3.12，边际倍率1.16。行情走势预期：本周公布的3月份汇丰制造业PMI预览值为48.1，创下8个月新低，但并未对期债价格造成冲击，流动性仍然是目前主导期债走势的关键因素，我们认为低迷的宏观经济并不代表央行有放松流动性的预期，只代表二季度政府会放松财政政策以刺激经济，财政政策刺激以圈地建楼为主，利好房地产和基建。近期期债价格仍然维持在震荡区间92.35-93以内窄幅震荡，长期来看，四月份有希望向下突破支撑线92.35，详情请参照银河期货国债期货季报。
铜：本周铜市反弹，交投较为清淡，铜价(46830, 660.00, 1.43%)不断向上挑战之前的支撑位置，现在的阻力6600美元。宏观方面，周初中国PMI以及规模以上工业企业利润等数据低于预期，但市场一直寄希望于过于疲软的经济数据会引发中国政府政策微调。本周美国数据较为乐观，加强了美国会提前升息的预期，但欧洲数据较为疲软。此外联合国[微博]通过决议申明对乌克兰主权和领土完整的承诺，我们对此维持关注。基本面上，LME现货升水仍维持在个位数，贸易升水继续降至80-95美元。本周现货升水处于较高水平，但在周末升水出现回落迹象，显示市场对未来升水缺乏信心。供应上最新消息，印尼政府与freeport铜金公司达成协议，批准Grasberg铜矿的铜出口最早于下个月重启，该铜矿2013年生产铜精矿44.5万吨，今年计划产铜精矿50万吨。另外Los Bronces铜矿的为期两天的罢工事件已经于周二结束。整体来看，铜价处于反弹之中，目前LME关键阻力位为6600/30美元，国内6月铜为46500元。交易上原空单可继续持有，等待阻力位明朗。
锌：本周沪锌价格弱势震荡，小幅反弹，整体波动较小，成交量低迷，持仓量下降。消息面上，宏观经济数据良莠不齐。现货跟随期货价格，本周主要成交在14610~14690元/吨的范围内，对主力合约1406贴水扩大到140~170元/吨的范围。本周临近季末，冶炼厂受到资金紧张等因素的影响，积极出货，部分品牌惜售，下游按需采购，临近周末补库，整体成交一般。行业方面，罗平锌电预计2014年一季度亏损1500万元至2000万元，同比亏损减少。公司2013年同期亏损3865.17万元。该公司下属锌厂6万吨/年电锌系统恢复生产。近期锌(14865, 25.00, 0.17%)价波动相对于前期大幅收窄，短期震荡思路对待，市场多空分歧较大。短期或有反弹，1406合约反弹高点15000元/吨以下，此价位附近可逢高沽空。4月中旬锌价将震荡下行，中长线空单持有。
铅：本周沪铅价格整体弱势震荡，13800元一线阻力明显有效。现货主要成交于14650~14700元/吨，对主力合约贴水140~170元/吨。部分冶炼企业因为季末资金紧张，积极出货，但是部分品牌仍旧惜售，货源略显紧张；贸易商收货积极性增；下游游企业也因临近周末略有补库，总体市场成交一般。行业方面，云南蒙自铅冶炼技改工程试生产点火成功。该项目设计总投资9.17亿元，现已完成投资6亿多元。建成试产可年产铅锭6万吨，副产硫酸6.6万吨。操作上，短期内沪铅价或将震荡调整。即使短期出现反弹回调也很难突破14000元一线的阻力，一旦触及，可能重返偏空走势。整体弱势难改。
铝：本周沪铝(13045, 50.00, 0.38%)震荡回升，沪铝主力涨至13000元/吨上方。美欧设法减少对俄罗斯能源需求，WTO裁定美对华25项双反违规，IMF[微博]将为乌克兰提供140-180亿美元援助；国内李克强总理表示有信心使经济增长在合理区间，将采用六大举措促进资本市场发展，中国财政部部长楼继伟阐述城镇化建设的资金来源，本周央行继续进行980亿元正回购，四大行下调支付宝[微博]支付额度，新疆2013年清查压缩规划电解铝产能130万吨。现货方面持货商惜售挺价情绪更胜，市场货源维持较为紧俏状态，今日不仅中间商积极接货，下游周末也开始有备货采购需求，市场略显供大于求状态，现货铝价进一步抬升，成交市况偏好。建议沪铝多单持有，关注13000元/吨一线表现。
铁矿石： 本周铁矿石期货有所转强，成交量较上周有所增加。行业方面：澳大利亚CondorBlanco矿业计划下半年开始投产智利北部的合资公司，届时将实现产量12万吨/月，但极有可能按照约定交付江西资源公司，因此对市场的影响较小。现货方面：本周船货成交相对偏高，港口现货稳中上扬，主流上涨20元/吨，市场心态较上周有所改善。操作上，本周铁矿石期货收回前两周跌幅，但现货市场虽有一定好转，但整体仍较为谨慎，预计下周铁矿石运行重心将继续上移，但上方反弹的空间仍需等待现货是否企稳的确认，主力合约参考压力800，支撑750。
油脂：本周油脂在缺少消息指引的情况下弱势反弹，菜油受抛储传言价格提高的影响反弹幅度略高。
豆油(6926, -2.00, -0.03%)：下周一美国农业部将公布美新豆种植面积及旧作季度库存报告，在美豆库存偏紧的情况下，市场比较关注的是季度库存数据，市场预计截至3月1日，美豆库存或降至10年同期低位；南美大豆(4150, -39.00, -0.93%)收割工作逐渐加快，目前运输情况尚可。国内港口大豆库存在豆粕(3393, -11.00, -0.32%)需求不佳、开机率不高的情况下不断攀升，截至昨日升至625万吨，豆油库存近期维持在98万吨左右，一旦后期豆粕需求启动，豆油供应也会增加。
棕榈油(6182, -16.00, -0.26%)：近期马盘棕油期货在东南亚降雨增加、产量淡季将过且马棕油出口不佳的影响下表现偏弱，但因预计今年出现厄尔尼诺天气的概率较大，且马棕油库存目前已降至五年均值之下，所以棕油大跌的概率较小。近期国内棕榈油库存维持在126万吨左右，尽管仍处偏高水平，但因货权相对集中，市场中流通的量并不大，棕榈油供给压力相对较小。
菜籽(4961, -2.00, -0.04%)油：此前市场传出下周或进行菜油抛储，抛储价为7000元/吨，高于此前预期，但截至目前尚未有官方消息确认，不过因市场对于这一预期已经有所体现，后期菜油大幅下跌的概率也较小，但依然难改弱势。
操作上，油脂近期止跌企稳，但外盘油脂走势依然偏弱，豆棕油多单可以近期低点为止损持有；9月合约买棕油抛豆油套利可继续持有。
豆类：本周豆类在外盘的带动下表现偏强。市场在等待下周一的报告公布，目前美豆近强远弱，美豆以时间换空间，因短期基本面偏强；从市场预期来看，大豆种植面积将增加并有可能达到创记录水平，而季度库存水平预计将下调。市场关注点在月末报告上，对于两个数据，我们认为库存变化对价格的影响要强于种植面积变化，因历年3月末的面积数据均高于实际种植面积，由于当前市场受美豆供应紧张的直接影响，季度库存的减少或受市场重视的程度更为明显。目前豆粕期货盘面明显优于基本面变化，市场预期二季度进口大豆到港量可能低于预期，市场分歧较大；油厂榨利亏损及未来供应压力预期有所缓解推升期货价格走强，但当前偏弱的基本面环境改善仍需要一段时间。操作上，短线多单减持，报告前轻仓多单为宜。
鸡蛋：本周鸡蛋维持上行态势，主力已移至09合约，虽价格不断刷新历史高点，但总体成交量较上周大幅下降。现货方面，近一周以来，主要监测地区鸡蛋批发均价呈现微幅上升的格局，近两日维持在3.95元/斤左右，但整体水平较前一周小幅回落。截至3月21日当周，蛋鸡养殖利润为-3.51元/羽，较前一周涨4.39元/羽，利润持续回升将进一步带动补栏热情。随着清明、三月三等节日临近，商家备货或对价格有所提振，但整体需求面并无较大改善，预计节日作用或有限，且按照历史现货价格波动规律，当前处于季节性调整阶段，上涨行情多在下半年启动，短期上行空间或受限，谨防高位回落风险。中线多单可考虑回调稳定后再入场。
白糖(4899, 147.00, 3.09%)： 隔夜外盘原糖继续大幅上涨， 05合约上涨51个点，收于17.87美分；昨日，郑糖高开高走，09合约涨停板收盘，1405合约上涨186个点，收于4746；1409合约收于4818，成交量创近年新高，持仓量增加2.4万手。广西现货报价在4620左右，报价提高50-100元。我们认为，昨天的上涨有炒作外盘天气的因素，外盘在高位回落后，近两天有所反弹，外盘可能会继续走高，近期，关注巴西气候情况；同时，内盘进行调整后有一定的反弹需求；但我们认为，内盘短期供应压力非常大，去年国家收储150万吨，而今年未收储，短期也不会收储，且产量比去年会有所增加。操作方面，关注近几日，郑糖能否触碰前期高点(4916)，建议09合约在4850-4950分批建立空单，止损5050，四月底之前，4500之下尝试建立多单长线操作策略不变，区间震荡操作，5-9反套已建议全部平仓，继续等待套利机会
天胶(15680, 45.00, 0.29%)：沪胶一周来探底回升，美金市场报价小幅走高，但船货一票难求导致人民币复合胶报盘较少，价格维持在13200元左右。由于并无新一步的利空消息，沪胶以及黑色系期货与股指盘面联动较为明显，从自身层面来看，内外盘比价有所回归，短期震荡偏强，盘面区间整理等待供需面明朗，但能否突破筑底区间还需观望，上方压力在16000-16500，套利操作参考买期抛现或91反套。
塑料：本周期塑呈现冲高表现。期价本周涨幅接近400点。现货方面，本周线型价格小涨100元/吨。月底石化库存压力有所缓解，部分销售大区控制开单量，加上主流贸易商陆续完成计划，使得部分市场货源供应偏紧。本周石化企业继续调涨出厂价格，对市场支撑作用较强。当前线性主流价格在11100-11400元/吨，环比涨1.12%，高压主流价格在11700-12200元/吨，环比基本持稳，低压各品种环比上涨50-100元/吨。下游需求平稳前行，当前终端平均开工维持在七成左右，但原料价格延续走高加重了终端的观望心态，致使实盘成交改观不大。买卖双方观望石化企业月初新价格。后期来看，农膜需求走弱是重要关注方面，现货价格或难以坚守11000整数平台。操作上，本周初离场空单后，暂时观望。关注1409合约10800附近的承压情况。等待短空单再次入场机会。
PP：本周PP呈现上涨态势，持仓量增加仍然偏缓，成交活跃度有限。本周PP期货盘面追上板块整体走强，现货方面，以余姚市场绍兴三圆T30S周均价为例，上周为10937元/吨，本周在10930元/吨，小幅下降7元/吨。本周除中石化[微博]华北出厂价小幅上涨外，其他大区定价变化不大。部分石化大区聚丙烯货源限量开单，提振业者心态。但实盘成交没有明显改善，贸易商选择随行就市，报价未现波澜。工厂面对并不乐观的宏观经济环境，在通用原料选择方面，继续坚持随用随采政策，无大量囤货现象，保持低库存运行。基本面整体缓慢走强，后期仍有上涨可能。操作上多单持有为主。
甲醇(2642, 5.00, 0.19%)：本周甲醇市场持续反弹，但涨幅有限。西北市场调涨出厂价格，但成交量不足，市场处于观望状态。山东、河北市场受下游市场补货影响，价格连续推涨，但涨幅较为缓和。本周内蒙市场均价为2133，较上周上涨1.47%，山东市场均价为2488，较上周上涨0.44%。沿海市场价格同样出现反弹，然而周后期成交疲弱，高价成交缺失，再现阴跌局面。本周江苏均价在2743元/吨，较上周跌幅在0.44%；华南均价在2845元/吨，较上周跌幅在1.11%。本周甲醇市场温和反弹主要是由于终端补库需求，上涨力度不大。4月份国内多套甲醇制烯烃装置将会停车检修，利空市场需求，再加上二甲醚需求仍未复苏，市场将会再度下滑。外盘方面，3月份由东南亚货源带动的价格暴跌目前已经逐步企稳。外盘低价对国产货带来较大压力，后期到港船只增多明显，竞争将会更加激烈。目前季节性筑底仍在继续，预计短期将会以弱势震荡为主。甲醇期价本周企稳反弹至20日均线，无奈上方压力较大，随后横盘整理。目前反弹高度有待确认，建议持谨慎态度。截止周五午盘1-9价差扩大至近75，远期月份升水局面不断加强，操作上仍以买9抛5为主。
PTA(6624, 110.00, 1.69%): 本周PTA呈现减仓反弹趋势，持仓已较半月前最高持仓水平累计减31.4万手，主力合约累计反弹超过400点，目前主力合约在6560附近，5月在6600附近，5-9价差缩小。现货方面，PX从最低1151反弹至1223美元/吨CFR，累计涨72美元/吨。4月PX的ACP倡导价陆续出台，厂家报价多在1250-1270美元/吨CFR亚洲附近，预计周一将出台ACP谈判结果。PTA现货今早商谈6500-6520元/吨送到，较半月前最低点涨450点，部分厂家有惜售情绪。目前PTA整体负荷在6成偏内，市场库存有所降低，预计随PTA价格上涨，厂家可能提前重启装置。下游聚酯产品负荷提高至78%上方，下游织厂趁势补库，本周聚酯产销多数能做平，库存水平也有所降低。整体看，本周PTA上下游呈现量升价稳格局，上下游库存水平均有所下降。但考虑本年度PTA新装置投产，4月底PTA负荷水平将大幅上升，预计对PTA反弹形成一定压力，操作上，建议低位空单离场观望，后市关注PTA负荷及聚酯产销变化。
焦煤焦炭(1223, 16.00, 1.33%)：本周焦煤焦炭保持低位整理，焦煤成交量明显放大，焦炭成交略有缩减。焦煤方面：本周焦煤现货市场延续疲态，现货价格继续趋弱，成交亦不佳。焦炭方面：本周主要焦化企业开工率虽然有所下降，但受企业库存较大而钢企采购依然谨慎的双重影响，现货市场压力依旧较大。操作上，本周尽管螺纹表现偏强，但焦煤焦炭受现货市场氛围依旧偏弱影响，上行空间继续受限，预计下周仍将延续低位整理，焦煤焦炭主力合约分别参考800-850和1180-1230。
动力煤： 本周各港口报价仍低位运行，有消息称，昨日四大煤炭生产企业就4月份环渤海下水煤价格进行协商。3月份各企业“降价促销”的策略使得本月各家煤炭的下水发运量大幅增加，其次，现货市场的降温和下游的不景气使得部分地区小煤矿大面积停产，故4月份各大家意向稳住价格，尽量降低承兑比例。如此看来，港口煤价下个月整体维稳，个别调整，后期延续情况还得视各家销售情况而定。
本周初现货市场对新季度长协价格制定方案有种种猜测，由此引发观望情绪开始加剧，北方港口船只增幅并不明显，船运费快速下降，近几日转入平衡。进口煤形式仍不容乐观，港口需求清淡，印尼雨季已过，后期产量提升将加剧其目前的尴尬情况，届时有可能呈现降价趋势，虽然近期印尼到港的海运费下降了1美元左右，但到岸价仍没有优势。
期货盘面本周整体低开高走后回落，主力合约顺利换月至1409，盘面振幅较小，盘中成交及持仓不断创出新低。短期在现货市场整体弱势的情况下，期市震荡偏空思路，激进者以逢高空为主，稳健者不妨等待盘面筑底企稳之后，夏季用电高峰到来时的反弹行情。
银河期货