标题：零手续费时代期货公司路在何方
中国期货市场正处于转型升级的关键时期，市场环境、客户结构、创新速度与过往几年相比都发生了明显的变化。但是，期货公司的盈利模式尚未随之转型，很大程度上依旧停留在拼手续费收入的初级阶段。目前手续费价格无序竞争的状况在行业内并不鲜见，我们应该充分认识到靠手续费恶性竞争维持行业生存不可持续。
期货行业手续费率呈现持续降低的趋势
近年来，我国期货行业发展较为迅速，客户保证金规模不断上升。但由于期货公司竞争激烈，业务模式单一，价格竞争日益恶化，期货行业手续费率从2006年的0.0071%降低到2012年的0.0036%，降幅达49%，并且这一趋势还在继续恶化。随着手续费率不断下降，期货行业普遍出现“增产不增收”的局面，部分期货公司甚至亏损。
图为2006—2012年期货行业手续费率走势
行业手续费恶性竞争原因分析
(一)国内期货公司业务模式单一，产品同质化严重
长期以来，我国期货市场一直是“强监管、大交易所、小期货公司”的格局，期货公司业务模式单一，经纪业务带来的手续费收入和利息收入成为了期货公司的主要收入来源，同质化竞争导致手续费率不断下降。
目前，国内期货公司盈利严重依赖经纪业务。近年来，手续费收入占期货公司营业收入的70%以上。在收入来源上，手续费收入、保证金利息收入、交易所结算费返还是期货公司的全部收入，期货公司盈利模式单一。
(二)期货行业市场集中度低，市场竞争激烈
目前国内期货公司总体数量较多，且大多资产规模较小，经纪业务竞争十分激烈，导致手续费率不断下降。国内期货公司数量高达160家，但普遍资金规模小，分散化竞争激烈。综合手续费收入、代-理成交额、保证金、总资产等各因素分析，目前期货行业前十大公司的市场集中度低于30%，远低于银行和保险等金融行业。
(三)金融期货手续费率较低，随着金融期货产品的丰富，手续费水平将进一步降低
自2012年以来，国内四大期货交易所两次分品种下调期货交易手续费，目前期货交易手续费普遍较低。2012年9月1日，期货交易所股指期货手续费率从万分之零点三五下降至万分之零点二五，与商品期货相比手续费率更低。2012年，中国期货交易总额达246万亿元，其中股指期货占比为52.6%，股指期货的低手续费率拉低了期货行业的手续费水平。预期未来中国将会推出更多的金融期货产品，手续费率将进一步降低。
期货公司提高盈利能力的途径
(一)并购重组提升行业集中度
中期协副会长侯苏庆2012年在“期货公司市场兼并重组座谈会”上表示，市场化并购重组能够对整合市场资源、优化行业结构、推动期货公司加快做优做强、培育期货公司核心竞争力起到积极作用，并购重组将成为期货业今后一个时期发展的必然趋势。中国证监会[微博]在分类监管指引中也明确鼓励期货公司的并购重组。近两年，期货公司之间的并购频频发生，中信期货并购新华期货、中国国际期货并购珠江期货、北京中期并购方正期货、格林期货吸收合并大华期货等，业内并购浪潮方兴未艾，成为期货公司利用资本市场做大做强的方式之一。随着国债、原油(101.33, 0.89, 0.89%)期货的上市，一些大型商业银行和以石油石化为代表的现货企业也可能入股期货公司。
期货公司并购重组有利于提升行业集中度，逐渐形成一批对价格具有较强影响力、能够带动期货行业整体发展的优秀期货经营机构，为期货行业的发展壮大营造良性的竞争氛围。
(二)加强行业自律，规范竞争秩序
2012年6月，中国期货业协会发布《关于提升服务能力、规范行业竞争秩序的实施意见》(下称《意见》)，要求期货公司应遵循公平竞争原则，维护行业竞争秩序，不得以低于成本价收取客户手续费，不得以过高比率支付居间人佣金。《意见》提出，期货公司应当有效整合利用好内外部两种资源，坚持诚信合规经营，努力推进投资者教育、人才培养、研发、信息技术和业务创新等方面工作，不断提升客户服务水平。
期货公司应该按照《意见》的要求，坚持诚信合规经营，着力提升服务水平，有序竞争，为实体经济发展做好服务。
(三)提升专业水平，创造服务价值
目前，同质化期货经纪的恶性竞争已经导致手续费率一降再降，行业经营环境恶劣。在这种情况下，期货公司必须采取差异化、专业化的竞争策略，为客户提供量身定做的差异化、综合立体的专业服务。
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