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宏观：本周宏观上的重点在中国经济数据下滑和博鳌论坛上李克强总理否定短期出台强刺激措施的可能性。中国3月份进出口大幅下滑，虽然有去年同期基数较高的原因，但外需疲弱也是事实，人民币汇率料维持弱势；而昨天受进出口数据影响，人民币即期和中间价都小幅贬值。今天上午中国公布3月份物价数据，CPI的上涨主要由于鲜菜和鲜果价格涨幅较大，随着夏季来临，瓜果蔬菜大量上市，CPI料将保持稳定。需要注意的是PPI扩大跌幅，再次反映了国内经济的疲弱状态。李克强总理在博鳌论坛上表示中国政府有信心维持经济增速在合理区间，短期内不会出台强刺激措施，因此国内大规模财政刺激暂时无望；而央行[微博]持续正回购也表示央行的货币政策仍然保持谨慎中性，不会放松货币政策，综合来看短期市场难以见到直接的刺激措施。国外方面，欧洲央行QE呼声再起，但是鉴于欧央行分散的决策体制，要作出QE决定需长期斡旋；其次，欧洲并不像美国那样有发达的ABS市场，也没有单一的主权债券，QE标的也无法确定，因此短期内欧央行QE无望。昨日美股暴跌，以科技股为主的纳斯达克[微博]股指跌至两年半低位，大量科技股遭抛售，引发市场对美股回调幅度进一步加深的忧虑。高度关注下周三(4月16日)上午十点钟中国公布1季度国民经济运行情况新闻发布会。
股指：股指本周震荡上行。近期由于市场对经济可能跌破底线的看法渐起，市场对稳增长政策的预期升温。加上优先股细则披露，对银行板块形成利好影响。同时市场认为成长股现阶段风险较大。因此，资金向大盘蓝筹转移以避险。而昨日证监会[微博]发布公告批准沪港两地投资者互买对方交易所上市股票，进一步点燃蓝筹股行情，对市场产生直接的提振作用。然而一方面，李克强在博鳌演讲表示不会为经济一时波动而采取短期强刺激政策，央行副行长易纲也称政府应对出台经济刺激措施“非常谨慎”，从目前的关于棚区改造及铁路建设等措施来看，政府的刺激政策仍然以微调为主，对经济的提振作用可能有限。而降准等大规模刺激性政策推出的可能性不大。另一方面，A股的大盘蓝筹股的估值相对H股折价不少，对于引入港资有一定的吸引力。而且资本市场的双向开放也能够盘活A股市场的流动性，并促进内地资本市场发展和完善。但以往也有多种途径供香港投资者投资A股，折价问题却一直存在，沪港通是否能促使其消失仍有不确定性，况且，真正实现互通还有6个月的时间。因此，沪港通获批主要是对投资者短期的情绪上的影响，总体来看，在微调措施以及政策红利支撑下，股指下跌风险不大，大盘蓝筹或能继续活跃，股指可能还有一定的反弹空间。但中长期来看，股指继续走强仍需要更扎实的基本面支持以及资金面的配合。
国债：周五(4月11日)，行情走势回顾：周五国债期货低开高走，成交量维持在低位，持仓量有所下降。央行公开市场操作：央行本周进行了1170亿14天正回购及600亿28天正回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：(1)3月CPI同比升2.4%，环比降0.5%；PPI同比降2.3%，连降25个月，环比降0.3%。全国居民消费价格总水平同比上涨2.4%。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.1%；食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨2.8%。(2)国开行政策性金融债招标结果出炉，招标结果显示，两年期需求向好，中标收益率远低预期；15年期需求一般，中标利率略高预期。(3)一年期国债招标结果出炉，中标利率为3.63%，高于此前3.57%的市场预测均值，边际中标利率3.74%。280亿元发行量此次实际中标量仅为201.7亿元。行情走势预期：本周央行进行了1170亿14天正回购及600亿28天正回购操作，同时有320亿14天正回购及2000亿28天正回购到期，公开市场净投放550亿元，连续8周净回笼之后首次净投放，而且由于14天和28天正回购操作风格转换，未来市场流动性增加将远高于550亿。但是由于四月份有大量财政存款上缴和存款准备金补缴，并不意味着央行放松流动性，从长期来看流动性收紧可期，因此期债长期走势维持下行不变。上周期债超跌严重，毫不犹豫突破支撑线92.35下行，本周期债在宏观经济数据偏弱(CPI市场预期2.5%，我们预期2.3%，实际2.4%)和流动性表面开始放松的综合影响下开始回调，走出了一拨U形走势。预期期债短期以震荡为主，长期下行趋势不变。
黄金：本周国内金价继续小幅反弹，涨幅为2.11%，短期均线向上排列，且站上20日均线重要压力。操作上，前期高位270元附近空间可全部获利了结，263元仍可盘中强势做多，265、267元处分步止盈，以261.5元止损。本周金价反弹受三方面因素提振：(一)美国3月非农就业数据弱于市场预期，以及美联储3月议息会议纪要未提及加息的前瞻指引，与上周联储主席耶伦更正的陈词一致，市场对黄金的信心增强；(二)汇市波动和股市价格回调一定程度上提振资金对黄金的买需，一方面美国科技股重挫引发股市深度下跌，另外受日本上调消费税影响日本股市亦大跌，且日元升值带动美元指数被动贬值，幅度高达1.28%，后市需密切关注资本市场价格走势对金价的影响；(三)乌克兰东部危机加剧短期提振避险资产黄金价格，但考虑到局势不确定性，不宜盲目大量追多。尽管短期黄金市场出现诸多利好消息，但整体来看，投机需求资金仍在逢高出货，黄金ETF持仓连续六日共削减2.96吨。综合来看，短期反弹或为中期下跌过程的修正，近期短线操作为主。
白银：本周国内银价涨幅有限，仅为0.87%，目前考验20日均线支撑有效性。操作上，近期短线为主，日内回调后可于4140元处逢低买入，4180、4200元分步止盈，4110元处止损。整体来看，银价仍跟随金价走势，近期持续缩量震荡调整，短期偏多思路但反弹空间或有限。现货方面，近两周COMEX白银期货库存持续降低，需求有所回暖为银价提供一定支撑；投资需求方面亦一定程度上提振金价，白银ETF持仓连续六日共增持20.93吨。
铜：本周铜市高位震荡，价格重心微有下移，市场交投较上周更为清淡。中国外贸、cpi、ppi数据显示中国经济仍较为疲弱。李克强表示不会为经济一时波动而采取短期刺激政策，而是采取中长期的发展政策，更注重中长期经济健康，保证经济运行在合理区间，这样的政策取向显示中国铜需求短期难见提振。美联储会议纪要显示美联储宽松立场依旧，且并未提供美联储升息前提条件的任何新信息。现货方面，LME现货升水继续在平水附近，周末升水5美元。国内现货升水本周有所回落，周五长江现货升水240-280元，上海有色现货升200-280元，周末中间商入市收货，下游接货量增加，现铜供应减少，成交市况有所改善。中国前3个月未锻造的铜及铜材进口同比增加37.8%，进口的增加可能与这一个月来进口价差的改善有关。技术上看，伦铜6600美元关键位置支持有效，国内关键位置46000元，震荡或将持续，我们耐心等待新的沽空机会。
锌：本周锌价震荡上行，但锌价盘面表现极弱，成交量始终低迷，持仓量持续下滑。本周锌品种持仓达到了2009年10月以来的最低持仓。本周美元持续下行，助推了有色价格的反弹。消息面上，我国3月cpi同比上涨2.4%，一季度同比上涨2.3%，处于合理水平。现货价格小幅跟涨期货价格，主要成交于14700~14900元之间，对主力合约贴水小幅收窄到80~100元/吨。部分冶炼厂检修及贸易商惜售，市场资源偏紧，临近周末下游企业略有补库，市场成交稍有好转。短期或有反弹，旺季特性逐渐显现，沪锌(15000, 85.00, 0.57%)1406合约反弹高点15000元/吨。若不能有效突破此一线，将回调下行。
铅：本周铅价横盘震荡，成交量低迷，持仓量维持低位。伦铅相对保持强劲，本周持续上行，上破2100美元一线。现货主要成交于成交13740-13750元/吨，对期主力1405合约基本平水，货源明显增多，主要来自贸易商库存，市场看涨趋势逐渐明朗，但下游依旧维持按需采购，成交增长不明显。操作上，沪铅近期维持弱势震荡行情，整体弱势难改。
铝：本周沪铝主力持续强势回升至13200元/吨上方。IMF[微博]展望报告认为美国等发达国家增长带动全球经济复苏，美联储会议纪要缓解市场对加息时间预期，四方对乌克兰问题进行外交协商，国内博鳌亚洲论坛李克强总理将做主题演讲表示在三方面寻求经济增长新动力，中国经济开局平稳，总体良好，海关公布3月贸易顺差77.1亿美元，本周央行在公开市场共进行1770亿正回购，实现净投放550亿元。现货方面期铝(13265, 135.00, 1.03%)大幅攀升，中间商交投积极，现货经过连续三周上涨，市场多头信心巩固并加强，加上周末已至，部分资金充裕的下游已有备库意愿，接货稍有增加，今日铝价稳步攀升，成交偏好。建议沪铝多单持有，灵活操作。
铁矿石：本周铁矿石冲高回落，成交量较前一周明显下滑。行业方面：来宝将购买位于喀麦隆和刚果边境的姆巴拉姆-纳贝巴铁矿开发项目未来十年半数以上产量，并用于中国地区销售，该矿区设计产能为3500万吨/年。现货方面：本周现货市场整体表现较为强势，但连续拉涨之后，成交情况有所转淡，同时钢坯价格大幅拉涨后快速回吐部分涨幅也给市场带来些许压力。操作上，本周铁矿石期货价格保持高位运行，尽管周二大幅上行后连续三天维持整理，但整体走势较为坚挺，市场虽然对高位现货有所警惕，但在钢材(3360, -25.00,-0.74%)市场成交尚可的支持下，对近期价格相对乐观，预计下周铁矿石期货有望保持宽幅整理走势，主力合约参考780-850。
油脂：本周油脂在USDA报告和MPOB报告的多空影响下震荡回落，其中棕榈油(6080,-126.00, -2.03%)的下跌幅度最大。
豆油(6994, -86.00, -1.21%)：本周三公布的USDA月度供需报告将美豆2013/14年度结转库存下调至367万吨(1.35亿蒲)，为2004年以来最低水平，美豆库存消费比处在历史低位4.01%，上年度为4.54%；市场担忧美新季大豆(4288, -18.00, -0.42%)上市前，大豆供应紧张格局将难以改善。巴西已收割完成80%以上，阿根廷近期降雨或放缓收割，但预计对丰产不会造成太大影响。国内港口大豆库存近期升至650万吨左右高位，船期统计4月将有650万吨大豆到港，目前油厂开机率在50%左右相对低位，豆油库存在99万吨左右，开机率不高令豆油供应相对紧俏，但后期增加潜力较大。
棕榈油：MPOB报告显示，3月马棕油产量大幅增加至150万吨，为历史同期最高水平，同期五年均值为132万吨，而出口却在相对低位124万吨，致使马棕油库存意外增加至169万吨，高于上月的166万吨，但仍低于去年同期的216万吨，且因天气预报显示二季度发生厄尔尼诺的概率较大，所以短期内棕榈油大幅下跌的概率也较小。我国港口棕榈油库存近期仍维持在114万吨左右高位，后期随着天气转暖，预计棕油消费将有所恢复。
菜籽(4939, -13.00, -0.26%)油：近期我国南方油菜籽产区天气状况整体良好，有利于油菜作物生长，5月中旬新季菜籽即将收割上市，目前市场依然等待菜油抛储消息。
操作上，油脂在消化完报告的影响后短期或继续维持弱势震荡走势，后期关注马棕油产区天气状况；9月合约豆棕价差扩至900元/吨，继续扩大的概率较小，买棕油抛豆油套利谨慎持有。
白糖(4792, -23.00, -0.48%)：
本周，外盘小幅整理，市场关注巴西开榨及气候情况，国内，郑糖反弹后有所回落，成交活跃度有所下降；广西现货报价在4650左右，现货价格比较平稳；根据中糖协公布的数据，截止3月末，本制糖期，全国累计生产食糖1222.36万吨，同比增加36万吨，累计销售478.07万吨，同比下降125万吨，累计销糖率为39.11%，同比下降11.7%个百分点。库存同比去年增加160万吨，库存压力非常大，短期内，价格上行压力较大，基本面偏空。操作方面，建议观望；如果价格再次到4500左右，可以逢低做多，长期看涨思路不变。套利方面，1-9差价较大，且远月受政策影响较大，建议观望。
PTA(6388, 10.00, 0.16%)：本周PTA期货走势趋弱。PX原料在1223美元/吨(CFR中国)附近震荡，PX亚洲大厂挺货对PX价格产生一定支撑。国内PTA负荷上升至7成附近，预计到4月中下旬，整体负荷水平将继续提升，且PTA新产能计划在2季度投产，对行情产生压力。下游方面，聚酯价格平稳，但下游阶段性补库，需求尚可，长丝产销能做平货略超，直纺短纤产销在5成左右，聚酯库存水平不高，PTA短期也因此获支撑。综合看，4月份市场前期利多影响逐渐消化，但PX挺价及下游需求对短期行情形成支撑，结构性做空的机会我们预估要到四月份之后。关注聚酯负荷的提升进度及PTA负荷的变化。
天胶：一周来国产以及区内现货相对平静，国产新胶在14800元/吨左右，保税区现货在1830美金附近，而外盘主动降价导致内外船货持平。国内外现货与沪胶的期现差异导致5-9价差快速回归，9月压制明显。消息面：海关总署昨日公布的数据显示，中国3月进出口大幅低于预期，出口意外大跌6.6%。其中3月份进口橡胶(15010, -190.00, -1.25%)41万吨(天然+合成)，同比增幅7.9%，预估预估天胶进口在20多万吨左右。而今日公布的再次反映了国内经济的疲弱状态。综合来看，沪胶供需面变化较少，外盘期现压制与内盘新胶坚挺之下，预计下周沪胶继续寻求前期区间下沿支撑，短线关注15000点整数关口。
甲醇(2702, -9.00, -0.33%)：本周甲醇市场窄幅震荡。内蒙古、陕西市场库存保持低位，价格小幅上调后销售依然良好，周后期则成交放缓。内蒙市场本周均价为2225，较上周上涨0.23%。山东市场厂家集中检修，短期供应减少，市场稳价运行，本周山东市场均价为2632，较上周上涨1.90%。沿海市场节后受部分空仓补现货需求支撑，市场价格坚挺，而周后期伴随预期到港进口船货数量增加，担忧心态随之而来，市场成交重心下移。本周江苏均价在2834元/吨，较上周涨幅在0.28%；华南均价在2789元/吨，较上周跌幅在0.39%。目前4月份多套甲醇装置投产，华中烯烃装置检修，同时进口货到港数量大量增加，预计市场价格下行概率较大。甲醇期价本周冲高回落，反弹夭折。1409合约目前在20日均线处企稳，建议空单谨慎持有，关注2700一线支撑。
玻璃(1248, -29.00, -2.27%)：本周国内浮法玻璃原片市场显现好转迹象。沙河地区清明期间部分厂家上调价格后，走货情况依然较好，库存消减较为迅速。华东市场在沙河市场涨价提振下，走势较前期好转，华东会议将于下周二正式召开，会后市场或有小幅调涨可能。华南市场表现较为平静，在周四会议后厂家普遍上调1-2元/重量箱。华中市场整体平稳，在前期价格下调后走货速度加快，库存小幅缩减。目前市场显现转暖迹象，但需求恢复依然缓慢，预计短期保持稳中小涨，但涨幅有限。玻璃期价本周二大幅拉升，但涨势未能延续，本周五再度出现大幅下滑。目前玻璃期价空头趋势已有所转变，但现货市场的条件并不能有效支撑期价的上行，预计近期将会维持震荡整理走势。
PVC(6255, 50.00, 0.81%): 本周PVC开盘逐渐走高延续了反弹走势，周五再次冲高至3290高点，但上方压力增大再次回落至6230一带。此次的反弹主要由于前期的超跌所致，由于连续的回落，PVC主要产区西北地区也是成本较低的地区也已经开始面临亏损，加上正值检修期使得市场供应减少，对PVC起到了支撑作用，同时上游电石价格也出现了一波反弹给PVC反弹带来了动力。但本周电石市场出现了 一定的滞涨，加上目前PVC供应仍然充足，所以对PVC后期反弹高度或已到位。截至周四，电石法PVCSG-5周均价5934元/吨，环比涨0.25%；乙烯法1000型周均价6627元/吨，环比涨0.21%。整体来看，PVC今日冲高6300整数关口未果，后期或面临新的震荡，操作上多单减持，观望为主。
焦煤焦炭(1253, -8.00, -0.63%)：本周焦煤焦炭快速上探后略有转弱，成交量较前缩量。焦煤方面：本周受下游钢市交投活跃带动，现货市场成交有所好转，港口进口炼焦煤库存下降较为明显，但随着钢材价格上行遇阻成交转平，市场信心有所回落，预计近期或重回平稳。焦炭方面：本周焦炭市场维持平稳运行，主要钢厂采购价较为稳定，部分钢厂小幅下调，总体市场成交较前有所改善。操作上，本周随着市场情绪的改善，焦煤焦炭期货价格运行区间继续抬升，但短期现货市场的改善较为有限，难以对期货价格构成较强支持，这使得当前期货价格仍然面临一定的调整压力，技术上看，受制于60日均线，上方的阻力也较为明显，预计下周焦煤焦炭走势仍将以调整为主。
银河期货