据相关资料及当时媒体报道，“5·18井喷”的当日，沪市日涨幅为1994年8月以来最大，但与1994年8月“狂牛”不同的是，成交量更“真实”，因为从1995年1月1日起，沪市正式实施“T＋1”交易制度，废除了以前的“T＋0”交易，即当日买进的股票，当天是不能抛出的。成交量真实地说明有庞大的资金入市抢盘。
而在“5·18井喷”次日暨5月19日，沪市多空双方在“777”关口展开了一番争夺，最后多方成功占领关口，并轻松越过800点整数关，以当日最高点855.81点报收，再次上扬92.30点，日涨幅达12.09%，放出98亿元巨量。连续两日的放量暴涨令市场人气爆棚。而经过周末休市，周一5月22日开盘，两市再续升势，上证指数收于897点，涨4.86%，盘中最高达926.41点。沪市成交金额达到114亿元，创1995年1月1日实施“T＋1”交易以来的最高，也是实施“T＋1”之后成交金额首次突破100亿元。这就是“5·18”三日井喷行情。其升势之快、手法之凶狠，与期市上的逼仓如出一辙。
“5·18井喷”的出现，其直接激发原因在于国债期货的关闭。因“327事件”影响，1995年5月17日，证监会宣布关闭国债期货市场，开市仅2年6个月的国债期货就此夭折，18年后放得重启。而在“327事件”之前，沪深股市持续萎靡，国债期货市场却火爆异常。国债期货被封杀后，投机资金纷纷涌入股市，刺激股市出现井喷。
面对突然爆发的井喷行情，5月22日召开的国务院证券委第五次会议马上宣布1995年的股票发行规模将在二季度下达。第二天媒体发布“5·22会议”强调的三点精神：第一，1995年证券、期货市场必须加大监管力度，完善法规制度，规范市场，抑制过度投机，稳中求进。第二，1995年股票发行规模将在第二季度下达，根据市场情况掌握发行进度，控制节奏，分批安排上市。第三，巩固整顿期货市场成果，加强对金融衍生产品市场的研究与监管。
消息公布的当天，5月23日，上证指数暴跌16.39%，此后连续两个交易日持续大跌，5月25日收盘点位696.85失守700点，日交易量减至25.25亿元。“5·18井喷”来也匆匆，去也匆匆。
发稿：胡庆/何巨骉
审校：胡庆/陈金艳