标题：冠通期货(月报)：雨季逐渐来临玻璃弱势盘整
摘 要
4 月份玻璃(1155, 1.00, 0.09%)期价延续震荡下行态势，主力1409 合约创下跌来新低。现货方面，4 月份全国平板玻璃市场表现不佳，南北差异明显，月初北方市场出现短暂春天，各地价格均出现小幅调涨，但对目前产能过剩严重的玻璃市场，春天仍较为短暂。
清明过后随着沙河市场的跌声连连，国内其他地区亦出现走货缓慢、库存增加的整体趋势，部分地区价格难以坚挺亦出现小幅下跌。与此相对的华中、华南市场运行相对较好，整月呈现缓慢上涨趋势，目前厂家走货仍能达产销平衡。
4 月份国内经济暂呈企稳态势，央行[微博]虽然实行定向降准政策，缓解县域金融
机构资金紧张局面，但一再强调稳健的货币政策并不改变，表明未来政策调整的周期将被拉长，此举是否是一个试探性的宽松货币政策信号值得关注。国际方面，美联储继续保持缩减QE 政策不变，4 月份非农数据远好于预期，同时失业率降至6.5%以下，投资者对美联储提前加息的预期可能升温。
整体来看，对于接下来的5 月份，多数业内人士并不看好，主要源于目前国内整体终端需求较去年同期下滑明显，而产能过剩问题在行情淡季也显得尤为突出，加之后期大部分地区将会逐步进入雨季，短期内利好难寻，部分库存压力较大企业后期不乏下跌可能，由于现有价格已相对偏低，下跌空间不大，因此5 月份或仍以弱势盘整为主。
一、期现市场行情回顾
(一)、 玻璃期货市场回顾
图表 1 玻璃主力合约1409日K线走势
数据来源：文华财经
图表2 玻璃远月合约1501日K线走势
数据来源：文华财经
4月份国内宏观经济略有企稳，经济结构调整、去杠杆化的进程仍在进行中，国内平板玻璃市场表现不佳，华北、华东、华中、华南四大重点市场的价格较3月份均有下滑，但是在本月末，华北、华中、华南市场均有试探性上调操作，需求略微好转下，生产商也意向通过调涨价格提振市场，唯独华东市场走势仍在下行。4月份玻璃主力1409合约期价继续呈震荡探底态势。
4月份，玻璃近月1405合约跌幅5.13%，振幅8.77%，开盘价1189元/吨，收盘价1128元/吨，最高价1203元/吨，最低价1106元/吨，成交285572手，期初持仓92260手，期末持仓手720，持仓减少91540；主力1409合约跌幅2.7%，振幅8.24%，开盘价1263元/吨，收盘价1226元/吨，最高价1287元/吨，最低价1189元/吨，成交8244712手，期初持仓236726手，期末持仓302236手，持仓增加65510手；远月1501合约跌幅5.84%，振幅9.43%，开盘价1284元/吨，收盘价1210元/吨，最高价1311元/吨，最低价1198元/吨，成交312444手，期初持仓974手，期末持仓103986手，持仓增加103012手。
图表 3 玻璃期货合约价差图
制图：冠通期货
从近月1405及主力1409合约的价差来看，3月份在小幅下破60后企稳回升，4月份两者价差呈扩张趋势，最高达到106元/吨。1405合约即将面临交割，卖方力量强于买方及市场对雨季的预期给近月合约带来较大压力。而市场对金九银十的旺季预期依旧是支撑主力1409合约的主要因素，远月1450合约同样是受淡季因素影响，与主力1409合约的价差一路下行，最低达到-16元/吨，后期可在0元/吨附近进行买1409买1501合约的操作。
(二)、 玻璃现货市场回顾
图表 4 浮法玻璃现货走势(单位：元/平方米)
数据来源：卓创资讯
图表 5 部分生产厂家浮法玻璃现货报价(单位：元/重量箱)
数据来源：卓创资讯
2014年4月份全国浮法玻璃加权平均价为1361.7元/吨， 同比去年4月份下跌2.05%，环比3月份下跌2.19%。
4月华北市场整体呈现先扬后抑态势。月初风向标沙河市场走货迅速，厂家库存削减明显，由高位时1000万重量箱最低降至600万重量箱。但月初厂家走货多以经销商囤货为主，终端需求量并未出现大幅增量，相当于库存的转移，因此清明过后厂家出货再度回归缓慢状态，由于库存量并不大，多数厂家以挺价为主，直至下旬沙河市场出现2-4元/重量箱的跌幅，薄板价格在50-52元/重量箱，基本跌破生产成本线，厂家处于库存状态，临近月底部分厂家4.8mm价格小幅调整0.1-0.2元/平方米，市场走货均能达产销平衡。
4月华东市场整体走势仍呈下行趋势，多数企业价格走低2-6元/重量箱不等。月初在沙河低价货源冲击下，多数生产商价格下滑2-4元/重量箱不等，按照提货量或打款量拿货价格优惠的促销政策仍较多见。清明节期间沙河市场在出货放量支撑下价格出现反弹，在此提振下，华东地区生产商出货也开始回暖，市场交投好转，但仅少数企业价格上涨，多数厂家因库存较高价格未作调整。15日华东会议在上海召开，会议意向一周内各企业视情况上调1-2元/重量箱。但是因生产商库存仍普遍偏高，加之近日降雨天气频繁，生产商价格多暂未调整，同时沙河价格再次下滑，更加重了业者的观望心态。临近月底，沙河部分企业小幅上调0.1-0.2元/平方米，但对华东市场提振作用甚微，生产商削减库存难度仍大，部分企业在出货不畅拖累下价格再次走低1-2元/重量箱。未来江浙地区梅雨季节临近，需求未见明显好转，短期内华东市场利好难寻，预计短市仍僵持为主。
4月华中市场稳中上行，交投气氛较前期已有明显改观。下游刚性需求回温，生产厂家走货速度明显加快，春节期间积累的高位库存有所削减。在库存不断减少的情况下，生产厂家报价陆续调涨。25日召开华中会议，决定会后各厂家涨1-2元/重量箱，会后部分厂家按照会议精神涨1元/重量箱，还有少数暂时观望。涨后市场接受度尚可，库存仍在小幅减少。
4月华南市场呈现震荡走强趋势。上月底开始，该地生产厂家开始陆续调涨报价，涨幅在1元/重量箱左右。10日在河源召开华南会议，参会代表认为该地市场需求虽然启动较晚，但是出货良好，多数生产厂家销大于产，因此会后厂家根据自身情况涨1-2元/重量箱。由于今年该地出口情况良好，带动内需表现尚可。但由于产能压力仍然存在，业者暂时以观望态度为主。
(三)、玻璃期现价差回顾
图表 6 沙河安全期现价差(1409合约-安全4mm)
制图：冠通期货
图表 7 湖北亿钧期现价差(1409合约-亿钧玻璃4mm)
制图：冠通期货