标题：2000点成A股多头护城河 机构利用股指期货套利

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2000点成A股多头护城河

■新快报记者曾勇

资本市场上一直流传着“横有多长、竖有多高”的说法,不过,这一说辞对A股的大盘而言,似乎并不适用。自6124点陨落并见到1664.93点的历史低点后,大盘已在1664.93-3478.01点的区间内横盘整理5年半有余,尚未看到“竖”的迹象。不过,在从3478点回调下来的过程中,大盘每次在跌破2000点后,都能够被快速拉回2000点上方,该点位已然成了多头的“护城河”。

随着新“国九条”等诸多利好政策不断出炉、上证估值平均已多日处于历史最低水平等,分析人士称2000点将有望成为A股的又一历史大底。在上述背景下,中金公司作出在2000点附近大胆建仓的建议。

A

空头梦魇

2000点跌破后均快速收复

中金公司之所以作出在2000点附近大胆建仓的建议,与该点位具有的“神奇魔力”有关。据业内统计,市场每每跌破2000点以后,均会引发明显的反弹,且市场从未在2000点以下运行持续超过1个月以上的时间。

数据显示,自2009年8月4日大盘从3478.01点的阶段性高点回调以来,每次市场一跌破2000点,便有资金积极进场护盘。例如,今年1月20日,大盘收盘跌破2000点,但在市场“节节败退”之际,大资金出手连续两周“扫货”蓝筹ETF,7只蓝筹ETF获得净申购额逾56亿元,此后市场展开一轮反弹行情,涨至2177.98点方才止住涨势。又如,前日大盘早盘快速跌破2000点后,中国平安[0.18% 资金 研报]、中国石化[0.00% 资金 研报]、招商银行[0.80% 资金 研报]等多只权重股的买单委托栏都出现了大笔买单。分析人士称,“这明显是有主力资金在护盘”。有市场人士道出个中缘由,“主力大单护盘的意图是2000点之下,无条件建仓吸筹,空头也不敢再往下砸”。

B

A股难涨

机构利用股指期货套利

正因为上述情况,2000点下方被业内人士成为“空头”陷阱。这空头二字,恰恰也道出了大盘近年来上涨乏力的玄机,即股指期货成为机构等大资金重要的套利工具。

自从股指期货于2010年4月16日正式推出以来,A股便一度在三个月内暴跌800余点。其后在经历了九个月左右的抵抗性反弹后,终于一发不可收拾地陷入了时至今日的大调整,其间于去年6月末钱荒时期创出阶段性调整低点1849.65点。

广州某不愿具名的私募人士指出,股指期货并非大盘下跌的元凶,但不容忽视的是,原本只有单边上涨才能赚钱的A股,让掌握大资金的机构等投资者有了更多的盈利模式。该人士指出,去年8·16光大乌龙指事件,已经将机构等大资金在A股的该类盈利模式暴露无遗。“在手中握有标配的权重蓝筹筹码下,在现货做多前买入期指多头,在现货放空前买入期指空头。又由于期指带有较高的杠杆,这还使得现货的做多或做空,除了其配合期指的工具属性外,已显得非常鸡肋。”

上述人士还指出,从8·16光大乌龙指事件来看,要拉升股指对机构而言其实是很轻松的事情。那么,股指何以能够趴在3000点下方经年有余却涨不起来呢?该人士指出,“现在的市场并不如当年那么景气,这从A股活跃账户连年不断减少已可看出端倪。在此背景下,机构为了求生存,不会舍弃其数年来已经熟悉的盈利模式,或者说还未找到新的稳定的盈利模式,这也是导致2000点保卫战频频发生的重要原因。”

C

不断扩容

巨量IPO等致股指调整逾4年

需要指出的是,自2010年4月16日以来至今,不包括增发等扩容方式,IPO方式登陆A股的公司数量为734家,占当前A股总共2516家公司的数量为29.17%,占扩容前1782家公司的数量为41.19%。换句话说,在A股20余年的历程中,近4年的新增上市公司数量便剧增逾四成。而截至目前,不计增发情况,仅仍在排队的拟上市公司就多达约600家。在IPO扩容的压力高悬下,同期A股的退市公司却寥寥,退市制度形同虚设,也是A股近年来陷入持续调整的重要原因。

不仅如此,在该批次(拟)登陆A股的上市公司中,频频爆出造假丑闻。典型的如万福生科[0.00% 资金 研报]造假案、胜景山河IPO造假案等,在打击了上市公司、保荐机构等的公信力的同时,也让投资者对A股信心缺失。而近期频频爆出的基金经理涉老鼠仓被调查传闻等,更是让投资者对参与A股的机构生态唏嘘不已。

此外,我国宏观经济近年来进行结构调整,从而经济增速较以往有所放缓,也是A股表现不佳的一大原因。这也导致了即便2012年四季度以来IPO暂停一年多,其间大盘最高也只是涨至2444.80点便再也无法上行。

D

机构建议

2000点附近投资价值值得重视

正如上述的多种原因,导致了A股在2000点附近始终徘徊“难竖”。截至昨日收盘,上证平均静态市盈率为9.66倍,已持续多日处于10倍估值下方,并已跌破此前任何一个历史大底,如998点、1664点等时期的估值水平,因此当前点位的估值具有明显的吸引力。此外,新“国九条”日前出台,长期来看有望对A股形成提振,政策市标签明显的A股,其政策底已经出现。

正是在此背景下,中金公司日前发布研报建议重点配置蓝筹股符合防御性的选股逻辑,中线投资者不妨逢低布局,选择一些有业绩支撑、估值合理,且行业景气度向上的股票。

上述私募人士指出,虽然市场对当前点位认可度较高,但在机构可以通过股指期货、ETF等进行套利下,也不要对大盘近期的上涨空间抱有太高预期。一方面,大盘自2011年5月以来的调整通道上轨目前才运行至2160点附近,该点位附近套牢盘较多,多头将其拿下仍需时日,且从此前多次拿下后并未站稳的走势来看,即便对该压力位完成突破,但之后也可能有反复。另一方面,虽然证监会发布年内新股上市数量稳定了市场预期,但在退市制度改革未能取得实质性效果、新国九条精神未具体实施之前,A股仍可能会在震荡中蓄势。而在政策红利在未来的逐步释放下,A股将有望摆脱持续多年的熊态。