标题：发展金融期货市场是金融服务实体经济的现实需求

金融期货市场的发展根本目标就是服务实体经济。当前我国实体经济面临转型升级压力，同时还面临着金融市场化改革风险，特别是重塑金融要素价格形成机制导致的风险因素叠加，产生了对金融期货交易的内生需求。金融期货市场的发展，有利于为利率和汇率市场化改革保驾护航，进一步促进金融市场及金融机构服务实体经济的作用。

1、完善资本市场功能离不开金融期货市场

金融期货运行4年来，促进了我国金融市场的完善，提高了资本市场服务实体经济的效率。沪深300指数期货和5年期国债期货上市交易以来，运行平稳健康，功能逐步发挥，改善了资本市场通过价格机制配置资源的功能。拓宽了资本市场支持和服务实体经济的空间。以沪深300股指期货为例，股指期货不但已成功嵌入中国资本市场，而且给中国资本市场带来了巨大的正能量。股市的系统性风险，包括波动率风险、流动性风险及极端下行风险大幅下降；股市同涨同跌的现象也大幅减少，改善了股市的资源配置能力；各类金融机构运用股指期货创造的许多绝对收益产品给熊市中的投资者也带来了正回报；股指期货大大促进了金融机构业务多元化，增加了金融机构的竞争能力；推动了股市投资理念的更新，净化了股市投资文化。

然而，目前我国股指期货和国债期货产品单一，还不能完全满足市场的需求：一是非沪深300指数成分股波动风险往往更大，市场避险需求也更强烈；二是健全基于真实供求的国债收益率曲线需要更多的国债期货品种。为完善资本市场风险管理体系，进一步满足市场对避险工具和定价基准的需求，非常有必要尽快启动股指期货和国债期货新品种的上市工作。如加快推进上证50和中证500指数期货上市，配合沪深300指数期货实现对股市风险更大面积的覆盖，增加蓝筹股流动性，遏制中小盘短线交易，促进资本市场成熟。尽快上线其他期限的国债期货产品，形成反映市场供求的、基于国债期货的基准收益率曲线，将有助于公司债、企业债等准确定价，帮助企业通过债券市场融资。

2、货币市场利率风险催生短期利率期货需求

随着我国利率市场化进程的加快，利率风险加大，市场主体避险需求日趋强烈。以2013年6月的“钱荒”事件为例，银行间市场同业拆放利率高企，市场流动性近乎枯竭，违约概率也大幅上升。短期利率风险对实体经济和金融体系的影响越来越不容忽视。一方面，市场利率变动直接影响着企业的融资成本，各类企业对利率风险管理工具将越来越重视；另一方面，短期利率是市场流动性的风向标，而流动性是金融机构的生命线，其对短期利率的波动更敏感。从国际经验看，利率风险上升可能导致大量中小金融机构的破产。美国在1987-1991年间由于短期利率波动倒闭的银行就高达1970家，而国际金融危机期间才倒闭140多家。因此，利率市场化进程中，必须及时为企业和金融机构提供管理短期利率风险的工具。短期利率期货有助于实体企业对冲短期利率波动，有助于金融机构降低经营风险，是当前我国企业和金融机构需求十分迫切的利率风险管理工具。

及时推出短期利率期货，也是实施宏观审慎监管，确保金融体系不发生系统性风险底线的要求。世界银行研究发现，在调查的44个实行利率市场化的国家中，有近一半的国家在利率市场化进程中发生了金融危机。客观上，“钱荒”是我国利率市场化进程中风险逐步积聚到一定程度后集中释放的结果，也是我国金融机构面临系统性风险苗头时脆弱性的体现。要避免“钱荒”的重演，除继续强化流动性风险监管以外，更为有效的办法是为金融机构和企业提供短期利率风险的对冲工具。

3、发展外汇期货是企业管理汇率风险的必然选择

随着我国汇改进程加快，特别是自今年3月17日人民币兑美元汇率波幅扩大到开盘中间价的上下2%，人民币汇率市场化特性大幅提高，企业面临的汇率风险更大。然而由于汇率风险管理工具相对不足和进入门槛过高，当前我国企业特别是外向型中小企业总体上只能被动应对汇率波动。主要的应对方法，一是改变贸易结算方式，通过贸易融资缓解汇率升值的损失，但是当汇率贬值或双向波动时就不再适用。二是努力实现外汇收支相抵，这只适合同时有大量进出口业务的企业，对于收入外汇、支出人民币的出口加工企业就很难应用。为缓解出口企业困境，央行汇改以来数度改革远期结售汇制度，期望为企业提供主动管理汇率风险的工具。然而由于认知不足、门槛较高等问题，远期结售汇避险效果未达预期，实际应用也不多。因此，及时推出外汇期货期权品种、降低汇率避险交易成本已经成为满足我国企业特别是外向型中小企业主动管理汇率风险需求的当务之急。

外汇期货市场还将有助于我国企业开展对外投资和合作，是落实企业“走出去”战略的重要支撑。国际金融危机之后，我国企业面临国际经济合作和竞争的新局面。在中央“走出去”战略的布局下，一大批有比较优势的我国企业以对外投资带动商品和劳务出口，以跨国并购打造实力品牌。然而由于人民币资产在全球金融版图中仍然处于边缘位置，企业走出去就面临着国际市场利率和汇率波动的巨大风险。加快建设外汇期货市场，不仅有利于扩大人民币资本的全球话语权，还将为我国企业提供了国际金融市场风险的避风港。