标题：中信期货：宏观信息向好 金属震荡偏强
上周金属市场在周初弱势下跌，但之后企稳再次回升，伦铝和沪铝表现强于其它金属。从上周影响因素来看，周初，穆迪下调我国房地产行业信用评级至负面，之前一直稳定，加上近年来房地产行业表现持续萎缩，市场对房地产前景忧虑加大。加上对美联储可能加息提前的担忧，金属市场承压回调。不过之后，美联储会议纪要显示短期不会加息。
并且，5 月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.7，较上月终值大幅回升1.6 个百分点，创五个月最高位。美国上周续申失业金人数环比继续下降，创2007 年12 月以来新低且新屋销售数据好于预期。良好的内外数据支撑金属转跌为升。预计金属短期继续维持震荡偏强格局。
上周铜价在周初大幅回调，尤其是国内市场，回调幅度略大，不过之后铜价企稳反弹，从6800 下方再次反弹至6900 之上。沪伦比值略有下滑，LME 市场近期走势略强于国内市场。
LME 铜库存上周继续下滑，已经不足18 万吨，LME 铜现货升水大幅飙升至84 美元/吨，为2012 年5 月份以来最高水平。国内市场方面，随着周初沪铜期货大幅回落，沪铜近远月价差明显收窄，或说明当前软逼仓的力度有所减弱。但从现货市场升水来看，软逼仓仍没有结束，上海现货铜升水依然维持在600 元/吨左右，市场供应仍显偏紧，周五下午升水有所回升。上期所库存数据显示，上周上期所铜库存下降4360 吨至92652 吨，为2011 年12 月以来最低水平。
终端需求方面，中电联数据显示，1‐4 月份我国电网投资累计948 亿元，同比增加9.47%，相比1‐3 月份累计增速则继续呈现放缓态势。不过5 月份随着第二轮招标的逐步铺展，预计电网投资增速可能会出现一定回升。SMM 调研显示，4 月份铜管企业开工率为87.26%，环比微幅下降0.31%，基本处于平稳运行状态。
从4月家用空调产量数据来看，4 月产量未显著增长，环比仅微幅增长0.1%至1345 万台。主要因空调企业出货量高速增长的同时，零售终端却出现不利局面。数据显示，2014年1‐4 月空调企业内销增幅20%，内销量较大，但海外市场表现乏力，同比下滑8%。后期空调企业是否继续保持高生产而对制冷管需求旺盛，需看后期是否会有高温天气助力渠道商顺利出货。铜管企业对5 月市场消费情况持谨慎心态，预计开工率将有小幅回落至86.61%。
供应方面，金川集团一位高层表示，旗下防城港铜冶炼厂开始销售精炼铜。该公司旗下位于金昌市铜冶炼厂或在6 月末重启产能，该厂此前在3 月开始维修工程。其他行业信息方面，Vedanta 资源公司拟在2017 年将该公司旗下位于赞比亚的Konkola 铜矿的铜年产出提升至17.8 万吨，去年该矿产出13.2 万吨。秘鲁南方铜业公司称，2014 年该公司铜产量预计为80 万吨，高于去年的67 万吨，该公司位于秘鲁南部的Tia Maria 项目将在2014 年下半年开始施工。
综合来看，近期公布的美国和中国的宏观经济数据表现良好，为铜价带来显著支撑，同时，虽然国内软逼仓局势有所减弱，但国内市场现货高升水持续，LME 市场则继续展现逼仓局势，且明显强于国内。短期来看，铜价仍将呈偏强震荡态势。操作上前期铜多单继续持有，1408 止损48000 元/吨，仍以阶段性做多为主，但长期看仍然偏空。
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