标题：流动性顾虑未消 国债期货看多不敢做多

周一（5月26日），资金面维持均衡偏松，资金下行为债市提供做多理由，但围绕年中时点流动性的担忧挥之不去，机构欠缺付诸行动的足够信心，无奈市场看多而不敢做多，国债期货涨幅亦受限，成交萎靡。市场人士指出，近期国债期货大概率将跟随现券区间震荡，单边操作机会仍需等待。

具体看，周一国债期货主力合约TF1409维持横盘震荡，收报93.664元，微涨0.03%；近月合约TF1406收报93.12元，涨0.03%；远月合约TF1412收报94.00元，涨0.01%。成交方面，全市场成交854手，较上周五缩减逾三成，其中主力合约成交675手，比上周五减少37%。

周一，市场资金面延续稳定偏松格局。银行间市场上，中短期限回购利率全线走低，指标品种7天回购利率跌18基点至3.20%，；交易所市场，上交所隔夜回购利率尾盘收在2.715%，仍处在近期运行中枢水平附近。总体看，现阶段资金面保持相对宽松，流动性预期比较稳定。

市场人士指出，回购利率趋稳回落，显示财税清缴的集中冲击已过，短期内流动性应无大碍，为债市提供偏暖的资金环境。但值得一提的是，周一现券收益率延续横盘，短期胶着格局仍未打破。交易员认为，公开市场利率持稳及较平的收益率曲线，限制了收益率曲线下行空间，而年中时点临近，市场对6月底市场流动性的顾虑仍挥之不去，机构欠缺继续做多的足够信心，债市因此陷入看多而不敢做多的尴尬局面。

从现券交易来看，周一国债收益率几无波动，国债期货最便宜交割券（CTD）13国债15在银行间尾盘成交在4.269%，基本与上周五尾盘持平。

国泰君安证券报告指出，半年末时点上资金面边际收紧比较确定，但央行公开市场主动投放对冲使得情绪整体未出现大幅波动；基本面数据企稳但并未出现趋势性改变，对现券市场影响亦有限。整体来看，市场短时间之内难有大方向，还将以区间震荡行情为主，国债期货大概率跟随现券市场走势波动，单边操作的机会仍需等待。而广发期货认为，国债期货中线上涨形态维持，但短期内可能有波动，建议控制仓位。