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【铜】加仓单事件发酵，保持悲观
上周五沪铜主力1408报收68640元/吨，周一沪铜休市，伦铜三月电子盘报收6926美元。假日期间2/3国家PMI数据出炉，欧元区及美国为代表的5月经济均低于预期，而中国仅略好于预期，较差的数据给予伦铜一定支撑，铜价再次站上6900。中国铜市假日关注焦点在假仓单事件，青岛港已经停止了铜、铝等材料的运输，因当局正调查仓单被反复用来进行银行抵押融资的违规行为。这算是融资贸易再次出现的风险事件，笔者相信这必然会引起当局对融资铜等贸易行为的警惕，进而加强监管，同时大家不要忘记上次融资铜问题对铜价的利空，静待周二中国市场反应。综合来看，虽然伦铜强势必然会支撑铜价，但假仓单事件的影响深远，保持看空铜价观点不变。
【贵金属】周内五连跌
上周五，伦敦金报收1249.61美元，跌幅0.48%，伦敦银报收18.823美元，跌幅1.12%。上周内，乌克兰局势缓解，避险情绪冷却，机构以及投资者趁机做空，引发大量卖盘。周内实现五连跌，上周五一度下探去年11月以来最低位1242美元，贵金属跌势已启动。当前黄金利好关键因素——乌克兰局势已然消磨殆尽，贵金属后市将难寻上行动能，延续目前走弱格局将是大概率事件。本周，将是数据重磅周，或能再度引发贵金属市场轩然大波，投资者重点关注欧洲央行会议决议以及非农数据。操作上，建议投资者逢高沽空。
能源化工
【煤炭】煤炭板块弱势下跌，整体低位震荡
上周两焦周一大涨后有所回落，整体震荡格局，而动煤持续下跌，基本没有反弹迹象。
而5月份钢铁PMI下滑至46.4%，煤炭后市不言乐观。从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，5月份为46.4%，比上月回落6.2个百分点，再度回到收缩区间。钢铁行业PMI显示当前国内钢市整体形势低迷，供需矛盾突出，钢铁企业销售压力空前加大，这从一定程度上将会一直压制煤炭反弹。
另一方面，1～4月份，中国累计进口煤炭11107万吨，同比增长2.3%；1～4月份，中国出口煤炭227万吨，同比下降20.3%。1～4月份，中国净进口10880万吨，同比增长2.9%。其中炼焦煤5-6月进口量可能还会继续同比增长，即使粗钢产量亦有所上涨，但煤炭二季度价格反弹可以说基本无望。
投资策略方面，短期两焦呈弱势震荡走势可能较大，但由于下游钢厂方面利润尚可，加上另一原材料铁矿石上周连续下跌，使得粗钢产量只增不减，一定程度上也对两焦产生支撑。建议投资者当前观望为宜，套利方面，前期多焦炭空焦煤的套利单可继续持有。二季度末，三季度初的水电占比逐渐升高，当前秦皇岛港口动力煤库存量持续上升，动煤需求将进一步削弱，6月或迎动煤需求最差季节，期货上建议逢高做空为主。
农产品
【油脂油料】粕类需求旺盛，过剩格局制约油脂
豆粕价格基本稳定，广东东莞中储粮报价4000元/吨，上涨20元/吨，广西防城港大海报价4020元/吨，持平，日照邦基3870元/吨，持平。由于美国中西部主产区天气良好，秋季产量预期较好，CBOT大豆期价连续两日下跌，或造成利空影响。但考虑目前国内未来养殖需求向好，库存充足，短线豆粕走将继续保持高位运行。菜粕价格相对稳定，湖北荆门报价3050元/吨，持平。临储菜籽收购，菜粕指导价格为2900元/吨，略低于市场现货价格，尽管如此，今年油菜籽主产区多雨天气或影响产量，并且饲料厂家倾向于等待新菜粕上市后备货，市场需求看好，利多因素占主导。豆粕菜粕价差升至780元/吨，可继续买豆粕抛菜粕。
棕榈油现货价格下跌，广州报价5730-5740元/吨，下跌30元/吨，天津报价5890-5900元/吨，下跌30元/吨。尽管SGS报告称，马来西亚5月棕榈油产品出口较上月增长8.8%至132.9万吨，BMD棕榈油仍难掩颓势继续走跌。由于增产及库存压力，棕榈油或将继续下行，但国内外价格倒挂将限制棕榈油下行空间。豆油现货价格随盘下跌，厂家为满足豆粕供给，油厂开机率高位运行，豆油库存扩大，油脂现货供应面压力较大，短期仍然适合偏空操作。豆棕价差升至880元/吨，可以买豆油抛棕榈油。
金融
【股指】股指料将震荡企稳
上周五，股指开盘后震荡下行，临近午间收盘股指出现一波快速拉升至翻红，临近尾盘再度震荡下行。主力合约IF1406收盘跌5.8点，跌幅0.27%，报2147.8点，贴水8.66点。全天成交65.16万手，持仓9.76万手，减仓9163手。周涨幅0.59%，月涨幅0.33%。盘面上，镍涨价概念、软件股等前期热点卷土重来，卫星导航、新疆板块也大涨。权重股则表现低迷，房地产、保险（放心保）、银行等板块下跌收盘。消息面上，“定向降准”无疑是近期提振市场信心的最重磅利器。专家预测释放资金3000亿。另外，人民日报明确发文今年不会再现六月钱荒事件，稳定市场信心。基本面上，5月制造业PMI连续3个月回升并创年内新高，新订单指数等主要分项指数升幅明显，预示经济出现回稳态势。整体上看，近期偏利好的信息有利于支撑股指企稳。股指料将延续震荡走势的概率较大。
【国债】
上周，国债期货整体出现了大幅度上行，日均涨幅超过3%，走出了国债期货上市以来最强的走势。
银行间shibor走势在5月底显得异常平稳，这与去年的紧张已经不可同日而语，在经济较为弱势，央行实行一些定向宽松的政策下，债券市场的良性基础依然存在。
但是，可以看到，国债期货的涨幅远远在现券的涨幅之上，现券市场收益率6y期限利率依然在4%以上，下行幅度并不足以支撑国债期货的大幅上涨，所以期债的这种上涨更大的可能是市场情绪和对货币宽松的期待。
后续，如果经济企稳以及CPI爬升，那么大幅度走高的国债期货亦存在较大风险。6月份是央行政策与市场行为博弈的重要窗口，资金面也会迎来不确定性，建议投资者谨慎追多。
宏观经济
【国内】
制造业PMI报喜 经济并非无忧
5月制造业PMI连续3个月回升并创年内新高，新订单指数等主要分项指数升幅明显，预示经济回稳态势已较为明显。但库存指数、生产经营活动预期指数回落则反映企业对未来市场前景预期仍较谨慎，经济尚不具备大幅反弹的条件。分析人士认为，在当前经济平稳运行、但下行压力仍较大的情况下，稳增长政策预计仍会持续加码。上周召开的国务院常务会议已明确要加大“定向降准”措施力度，财政部也要求加快预算财政支出。
定向降准扩围专家预测释放资金3000亿
5月30日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署落实和加大金融对实体经济的支持。会议明确，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。中国银行(601988,股吧)国际金融研究所副所长宗良表示，本次“定向降准”范围加入小微企业，针对性强，加上4月县域机构“定向降准”释放的资金，预计释放资金规模会达3000亿元。
上交所与中证指数公司宣布调整指数样本股
根据指数规则，经指数专家委员会审议通过，上交所与中证指数公司日前宣布调整上证180、上证50等指数样本股。同时，中证指数公司也宣布调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股，本次调整将在6月16日正式生效。
百城房价连涨23个月后首次环比下跌
据中国指数研究院房地产指数系统百城价格指数，5月份全国100个城市（新建）住宅平均价格为10978元/平方米，比上月下跌0.32%，是2012年6月以来连续环比上涨23个月后首次环比下跌。
【国际】
美国5月ISM制造业指数53.2，创三个月新低
近日，根据美国供应管理协会公布的数据显示，美国5月ISM制造业指数53.2，大幅不及预期的55.5，创三个月新低。美国5月制造业增长变缓。其中，就业指数、新订单指数和生产指数滑落，物价支付指数上涨。从整体看，制造业增长稳健，但原材料价格和供应短缺方面令人担心。虽然寒冬过后4月ISM制造业指数回暖达到54.9，5月数据显示制造业增长属于常态，制造业活动稳定，但不突出。
4月美国个人消费支出环比跌0.1％ 一年来首次下跌
近日，根据美国商务部公布的数据显示，4月美国个人消费支出环比跌0.1%，不及预期；美国4月个人收入环比增长0.3%，符合预期但不及前值。由于收入增幅超过支出，4月美国个人储蓄率由此前的3.8%上升至4.0％。而这是继恶劣天气抑制的需求在3月得到释放后，4月美国个人消费支出一年来首次下跌。同时，美联储重要通胀指标－核心PCE物价指数则同比增1.4%，为2013年3月以来最大升幅。
芝加哥联储主席：QE或将在年底结束，加息取决于通胀前景
近日，芝加哥联储主席Charles Evans表示，美联储有望在今年年底完全退出QE。而美联储加息时间将在很大程度上取决于通胀前景，可能在2015年或2016年。在美联储加息、甚至考虑加息之前，美国通胀率需非常接近2%。但是美联储2%的通胀目标并不应该被视为上限，实际应该会更高一点。对于劳动力市场，劳动参与率超预期下滑，美国失业率的走高将不会让人感到意外，但美联储在对未来的展望中已经考虑了此事。
欧元区5月制造业PMI不及初值，德国创七个月新低
近日，根据市场研究机构Markit公布的数据显示，欧元区5月制造业PMI终值52.2，欧元区除荷兰外其他国家工业产出值均有放缓。虽然这将加剧政策制定者实施刺激措施的压力，但是现在情况并不十分明朗。5月欧元区制造业经济放缓，但按季度计依然有约0.5%的增幅。结合服务业PMI来看，5月欧元区服务业出现近三年来最快扩张。综合来看，PMI调查显示，二季度欧元区GDP将约增长0.5%。
今日公布的重要经济数据预览：
美国4月工厂订单月率 （预期值+0.9%）
欧元区5月CPI初值年率（预期值0.7%）