标题：股市下跌绝非股指期货惹的祸

　有媒体报道说T+0的股指期货是最大的空头，是三年来股市不断下跌的原因。但本栏认为，股指期货不过是一个“赌球”的工具，只要没有赌球公司和球员的勾结，那么赌球不可能左右球赛的结果，所谓的T+0和T+1的差异也不可能导致股指长期低迷。

　　就好像卖鞋的和卖汽车的不会打架一样，赌球的也不应和踢球的互相影响，股指期货从本质上给投资者提供了依据沪深300指数打赌的工具，股市的涨跌自有其规律，“赌徒”们的决策或许能在短期内影响一下股市的涨跌，但若说股指从4000点跌至2000点是股指期货的“功劳”，就好像是说因为禁止赌球导致国足没有打入世界杯一样荒唐可笑。

　　记得没有股指期货的时候，上证指数也曾从1420点跌至325点，从1052点跌至512点，从1514点跌至1000点，如果按照媒体的说法，那么这些股市下跌就不应该出现。

　　股市的涨跌自有其客观规律，最早时候股票供应稀少，投资者炒股根本不过问上市公司的业绩和成长性。后来投资者重视上市公司价值了，又赶上了股权分置改革，这个改革的特点是先给投资者糖衣，然后等三年之后再给投资者炮弹，于是在糖衣时段，股票内在价值平均提高30%；而到了炮弹阶段，投资者发现大量廉价的解禁股摊薄了股价，于是才有了从6000点到2000点的不断下跌。

　　如果这段时间仅仅是解禁股摊薄，那么股市也不至于跌至2000点，但是管理层在这个阶段又开始不断发行新股、查处造假上市、打击操纵股价，这些因素又引发了股市的进一步走低。这里要说一下查处造假上市和打击操纵股价，这两点从长远看是对股市的特大利好，但是短期内却会引起投资者对上市公司业绩真实性的怀疑，引起股市投机资金撤离股市，这些都是引发股市进一步下跌的重要原因。

　　如果非要给股指期货找到导致股市下跌的理由，那就是股指期货给投资者提供了通过股指期货做多股市的机会，这些资金因为做多股指期货，而减少了直接购买股票的资金投入；原本看空股市的投资者，即使不去做空股指期货，也不会买入股票。于是，本栏认为，如果非要给股指期货找到一条利空因素，那就是多方投资者转移了本应购买股票的资金。