标题：[机构看盘]国信期货：沪铜震荡徘徊，整体下行概率较大

本周五，国内铜市震荡整理，沪铜1408夜盘低开高走，而白天交易时段铜价继续背靠48000一线整理，全天最高触及48360元/吨，最低录得48070元/吨，尾盘徘徊于48250附近。由于周五晚间将公布非农数据，多空交投热情一般，全天累计成交量不足50万手，总持仓下降至73万手左右。

　　近期，高位纠结徘徊的铜价显示出更多下行特征，3月以来的反弹面对上方关键阻力7000美元/49500元缺乏突破力量，熊市中的反弹行情或已终结。据世界金属统计局公布的报告显示，2014年1-3月全球铜市供应短缺12.7万，而2013年全年过剩规模为39.6万吨，但从当前铜市动态平衡来看，一方面是中国需求增速的放缓几成定局，6月订单增速料下滑，另一方面是国内融资调查事件发酵令银行对融资标的安全性存疑，未来可能倒逼隐形库存（融资及囤货）流出，在2014年铜矿产能增速的释放以及高加工费刺激冶炼生产之下，若缺乏融资锁定来削减供应，则全球精炼铜市场将面临更直接的供大于求的压力。

　　6月以来，铜市内外盘行情趋弱，LME铜升水骤降，现货对三个月指标价升水跌至$23（5月份一度逼近高达$100），对LME铜近月逼仓忧虑减退，技术上头肩顶形态也较明确， 6800美元被打破将进一步打开下行空间，若无更多利好政策或其他意外事件，预计6月因旺季消费褪色及融资调查影响，有色金属分化将加重，铜市下跌可能性较大，操作上建议空单持有并适当加重仓位，中期铜价趋势维持偏悲观判断。