标题：甲醇供给压力不小 期货价格下滑

2014年上半年，甲醇在开工率高位、进口恢复和下游需求较差的影响下价格不断承压下滑，华东和华南价格都达到较低位，6月初华南和华东的价格一度接近2500元/吨。目前，甲醇市场仍处于淡季，甲醇需求受甲醛开工下滑、醋酸开工低位、烯烃不时检修的影响下表现较弱，而供给方面不断增加，甲醇开工高位、新建装置投产、进口恢复港口库存增加，整体基本面偏弱。

我们认为下半年甲醇市场好转的可能性在于以下三个方面：1、甲醇生产企业开工率下滑，该因素实现除了集中检修外，冬季天然气紧张会影响气头企业的甲醇开工；2、下游需求企稳，6、7月份南方雨季北方农忙会影响甲醛企业的开工率，天气变冷有助于甲醇下游需求企稳；3、甲醇制烯烃项目的前期采购。

2014年5月份国内甲醇产量为302.72万吨，同比增加32.97%；1~5月份国内甲醇产量为1142.5万吨，累计同比增加21.29%。上半年国内成功开始出产品的装置有青海桂鲁60万吨，同煤广发60万吨，内蒙兖矿90万吨、四川玖源50万吨和安徽昊源化工分别在6月底出产品，山西孝义鹏飞60万吨亦在下半年投产，陕西龙门煤化已经投产，目前处于限产状态。虽然2014年整体计划投产的产能不多，但在2013年投产的装置均在2014年开始向市场释放压力，从产量数据可以看出端倪。2014年以来国内甲醇装置开工率一直处在60%以上的水平，下半年国内甲醇供给基数不减，供给端缩减的可能性在于装置集中检修。从以往数据来看，国内甲醇开工率在7~8月份会有一个低点，今年下半年继续关注装置集中检修带来的供给利好。

进出口方面和库存数据也显示2014年上半年国内甲醇供给压力不小。进口逐渐恢复，出口有所减少。上半年共进口甲醇87.2万吨，出口甲醇41.06万吨，进口量在4月份恢复到30万吨以上，出口量仍保持一定高度，从中国CFR与东南亚CFR价差逐渐缩小，从100美元/吨之上下滑到50美元/吨~60美元/吨。国外装置整体运行稳定，预计国内的净进口量将维持恢复状态。

从目前甲醇下游的开工率情况来看，均为较低水平，甲醛开工不足5成，醋酸开工亦低于50%，二甲醚开工在5成附近，整体下游需求偏弱。6、7月份南方梅雨和北方农忙会影响下游甲醛和二甲醚的开工，后期关注甲醛开工好转的情况。下半年甲醇下游的新增需求点在甲醇制烯烃和局部地区甲醇汽油的推广。下半年需要外购甲醇可能开工的项目为山东联想控股MTO和阳煤恒通甲醇制烯烃项目，重点关注这两套项目的前期甲醇采购时点。目前据悉联想控股的甲醇制烯烃项目今年开工的可能性较小，重点关注阳煤恒通的甲醇采购启动对甲醇需求的带动。

从上半年甲醇行情来看，在供给增加和下游不断变弱的影响下价格不断下滑，下半年甲醇产能仍在增加，供给利好在于装置集中检修和气头企业的开工下滑，下游需求方面甲醛、醋酸、二甲醚开工好转，甲醇制烯烃采购有可能带来甲醇需求的好转。整体上，我们认为甲醇期货下半年存在上涨机会，关注宏观面、供给面和需求面的利好时点。