标题：塑料期货承压回落

6月底至7月上旬，LLDPE(11775, -25.00, -0.21%)期货1409合约振荡上涨至12205元/吨，创出该合约上市以来新高。7月中旬之后，由于大部分检修装置重启，开工趋于稳定，加之新的煤制烯烃产能预期投产，国际油价持续下跌，LLDPE期货承压回落。笔者预计1409合约下跌至11500元/吨附近将企稳。因为8月之后，随着需求旺季的到来，主力合约将转换至1501，而当前1501合约贴水现货500元/吨左右，贴水较大。因此，LLDPE期货企稳后或会继续振荡上行。

　　供应压力增大，成本支撑减弱

　　6月26日之前，聚乙烯装置检修产能约占总产能的10%以上，7月以后计划长时间检修的装置非常少，大部分是临时检修，而且临时检修的装置产能占总产能比例不超过10%。截至7月15日，检修产能86万吨，占国内总产能的6.5%，其中检修的全密度装置才61万吨。7月上旬两套煤制烯烃装置投产，7月底将稳定出产品。两套装置的聚乙烯产能为90万吨。而9月和10月还将有70万吨的煤制烯烃装置投产。供应压力限制LLDPE期货的涨幅。

　　此外，随着地缘危机缓和，布伦特原油从6月20日开始持续下跌，自115.71美元/桶跌至104.39美元/桶，跌幅为9.8%。而LLDPE期货1409合约从6月20日至7月15日，仅下跌0.08%。因此LLDPE期货存在补跌压力。

　　经济运行平稳，季节性需求限制跌幅

　　6月中下旬，中国央行[微博]再次实施定向降准，银监会也调整了商业银行存贷比计算口径，这为实体经济释放至少8000亿元的流动性。7月16日公布的二季度GDP数据也好于市场预期。中国二季度GDP增速反弹至7.5%，一季度经济增速为7.4%。为保今年7.5%的目标，三季度和四季度预计会继续出台稳增长的措施。这将从宏观上利好LLDPE期货。同时，8月之后，开始进入备货期，从9月至年底都是棚膜、地膜需求旺季，而随着需求不断增加，LLDPE期货下跌空间极为有限。

　　综合上述分析，石化企业检修减少、新产能投产预期以及原油下行成本支撑减弱是本轮LLDPE期货回调的主要影响因素。但是，在国内宏观经济运行平稳，以及8月之后需求旺季备货期到来的背景下，LLDPE期货回调幅度将有限。

　　短期看，7月下旬以回调为主，预计1409合约在11500元/吨附近企稳。8月以后或会反弹至12000元/吨附近。中线看，LLDPE期货处于上升趋势。