标题：菜粕压榨企业引入“期货价格+基差”定价模式
产业链上游集中下游分散
菜籽产业链压榨环节，设备上的财力投入较大，因此表现出上游行业门槛高、集约程度高的特点。中间加工贸易商较为分散，下游水产养殖也主要以小规模养殖户为主。调研过程中，我们走访了3家菜籽压榨企业、多家菜粕加工贸易企业和养殖企业。下面根据各环节的反馈结果进行结果阐述。
上游压榨企业引入基差合同定价模式
2011年以来，作为沿海非油菜籽主产区的福建，其油菜籽进口量和压榨量急剧增加，省内7大油厂压榨所使用的油菜籽主要以加拿大油菜籽为主。压榨企业提供的数据显示，福建2013年进口菜籽量在68万吨，约占全国进口量的20%，较2012年增长126%。
从定价模式上看，自2013年下半年开始，菜粕压榨企业便引入了豆粕压榨企业的基差合同定价模式，将菜粕的现货价格与期货价格挂钩，报价上以“期货价格+基差”的模式为主。其中，期货价格主要为9月、1月和5月等主力合约报价，基差介于100—200元/吨。该报价模式有利于压榨企业在签订销售协议时，利用期货盘面进行保值操作，避免了价格大幅波动的风险。根据压榨企业的反馈，2013年下半年以来，利用菜粕期货进行保值操作的企业明显增加。
统计结果显示，随着基差合同定价模式的广泛应用，菜粕期现价格的同步性逐步增强，到期基差收敛的特性较为明显，交割前一个月，基差收窄至100元/吨以内是大概率事件。从一般的基差规律来看，菜粕期货价格较现货价格长期贴水，而菜粕现货价格受油厂挺价支撑，长期较为坚挺，因此在期基差回归时，倾向于通过近月合约价格的走强来达到回归的目的。截至7月22日，盘中基差显示为280元/吨，预计进入8月后，基差收窄将刺激近月9月合约价格走高。
中游加工贸易企业以豆粕替代菜粕
除了压榨企业外，菜粕加工贸易企业是利用菜粕期货的又一主要现货主体。一方面是基差合同的签订需要企业盯住期货价格，另一方面较低的期货价格也吸引一些菜粕加工贸易企业进行买入套保操作。
调研期间，进口大豆港口库存始终维持在600万—700万吨的高位，豆粕压榨企业的胀库现象较为明显，现货价格承压回落。特别是7月初，受美豆大幅回落拖累，国内豆粕现货价格降至3600元/吨附近。而菜粕则因处于水产养殖旺季，价格表现坚挺，贸易商补库意愿较强，压榨企业报价在3100元/吨之上。豆粕和菜粕的价差收窄至500元/吨的历史低位。
据同安地区某些水产饲料加工贸易企业测算，以3600元/吨的豆粕价格除以43%的蛋白含量，相比3100元/吨的菜粕价格除以36%的蛋白含量，得出了豆粕的性价比优于菜粕的结论。这些水产饲料加工贸易企业表示，他们在配方中大量的以豆粕来替代菜粕，可以说“有多少替代多少”。
此外，豆粕价格在3000元/吨附近、菜粕价格在2400元/吨附近已经十分接近他们的心理价位，若粕类持续走弱，他们会考虑在远月5月合约上适当布局，进行买入套保操作。
下游生猪饲养利润不及水产养殖
今年福建为贯彻落实《福建省2014年主要污染物总量减排工作意见》的文件精神，根据《中华人民共和国水污染防治法》、《畜禽规模养殖污染防治条例》、《福建省农业生态环境保护条例》、《厦门市环境保护条例》、《厦门经济特区水资源条例》等法律法规规定，加快推进龙岩、漳州市区以及厦门同安区的生猪退养工作。
受政策影响，福建各地生猪存栏量急剧下降。其实，在2012—2013年生猪行情好的时候，此政策已经有所风传，但因饲养利润较好，饲养户们退养进度较慢。今年，生猪饲养亏损严重，龙岩、漳州、厦门同安的饲养清退进度加快。部分饲料企业反映，饲料需求急剧下降，出货量不及往日一半。
此外，饲养亏损导致贸易链条资金回笼速度减缓。目前大部分饲养户已经清退存栏，清算资金，但因亏损严重，仍存在资不抵债的情况。另有规模较大的饲养场反映，生猪价格下滑，企业生存艰难，资金链紧张，政府有给予他们一定补贴。未来的趋势预计是小饲养场关闭，规模化饲养场扩张。
整体来看，今年生猪饲养场举步维艰，而水产养殖企业情况略好。水产价格较高，利润相对可观，企业对水产饲料的提货意愿较强，特别是调研期间，正处于水产养殖旺季，水产养殖利润更是丰厚。
今年市场表现出三大特殊性
综合福建菜粕产业链各个环节的调研情况，发现今年菜粕市场的特殊性表现在三个方面，分别是国产菜籽收割期延迟、油厂挺粕反哺菜油以及豆粕大量替代菜粕。