标题：中信期货：股指期货有望演绎“银九”好行情

九月第一天沪综指以中阳线实现开门红，但期指却报收十字星阴线，大盘能否摆脱8月的纠结走势，开启“银九”行情呢？我们认为可能性偏大，预计最大的驱动力还是蓝筹估值修复需求。虽然由于政策匮乏加上宏观数据疲软等导致七月底的蓝筹行情在八月戛然而止，热点快速切换到成长板块，但是分析显示蓝筹估值修复的动力仍未消失，预计大盘维持震荡略微偏多“银九”走势还是可期，但是短线需要留意多头信心不足形成的拖累，以及可能贯穿三、四季度的房地产风险。沪综指关注上方2270点附近的第一阻力，下方支撑在2180点附近；沪深300指数上方压力2400点附近，下方支撑2300点。

首先，宏观放缓未必是坏事。虽然由于7月数据偏弱导致市场担忧反弹受阻，但无论是公布7月信贷等疲软金融数据还是汇丰PMI数据当日，市场都仅仅短暂受到压制，而在当天就基本收复，这说明市场对宏观数据敏感度有所下降。我们理解因为现阶段市场更关注的是政策层面，数据越是不好，市场对微刺激政策加码预期更强烈，因此，投资者不必过分担心宏观数据对市场形成冲击力，宏观增速放缓虽然对于长线熊牛转换略显不利，但对于中短期却未必是利空。

第三，国内外资金有流入冲动。首先看国际市场，今年以来新兴市场活跃度明显提高，新兴市场和成熟市场经常出现轮动效应，资金略显回流新兴市场迹象，尤其在美股不断创出历史新高，市场担忧情绪加重的情况下，新兴市场尤其中国和印度价值洼地对国际资金形成一定吸引力，最近两个月QFII和RQFII额度提高较快，南方A50-ETF和安硕A50-ETF均出现一定资金流入迹象，而最近一个多月，人民币汇率也重新回到升值通道，因此也加大了对热钱的吸引力，因此国际市场资金流入国内具备一定条件；而国内银行理财产品、信托产品发行规模出现一定下滑，网络“宝宝”收益率下滑到4%附近，房地产同样缺乏资金吸引力，因此资金选择股市概率或有提高；还有沪港通进入密集测试期，预估10月开启，市场仍存在资金提前布局的需求。

最后，持仓显示短线多头信心不足。周一总持仓下降3004手，在短周期分析，上周四连阴总持仓持续回升，显示调整中有资金流入，而周五的反弹和本周一的高位震荡资金却选择离场，这可能存在两种可能，一种情况就是上周增仓资金持续离场，这对市场压力有缓和作用，而另一种可能就是反弹缺乏吸引力，说明市场调整不够充分，如果再结合周一单日数据看，多头大幅减持4175手，足见在现货指数如此强劲的情况下多方信心仍显不足，不过空方也有2013手的减仓，说明空方也谨慎。因此从持仓数据分析，短线市场似乎动能仍不充沛，但整体压力也不大，这可能使得市场延续震荡概率大。