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金属
【铜】铜价盘整蓄势 等待突破
隔夜金融市场整体动荡，美国经济数据强劲，8月PMI为59大幅高于预期56.8，显示制造业持续扩张，加上营建支出数据向好，美股延续涨势美元指数创14个月新纪录最高83.039，受美元上涨压制，国际金价和美原油大幅下跌。LME金属整体上涨但走势各有分化，伦铜收于6950美元涨0.11%，沪铜主力合约收于49780元涨幅0.3%。
本周金属市场品种走势分化表现在铝锌偏强铜偏弱，这也主要受品种基本面的驱动。因大型矿山关闭导致全球锌市场紧缺的预期推动锌价再度突破17000关口，而铝市场今年好转一方面是印尼铝土矿出口禁令使得原料供应偏紧，另外国内外减产也为现货价格提供支持，昨日新疆信发铝业因爆炸导致40万吨产能停产的消息面成铝市上涨的导火索，沪铝主力合约强势突破15000.因此，可见基本面偏紧是价格表现偏强的主要原因。而铜市场未来存在产能扩张的预期，加上今年消费方面表现偏弱，因此基本面缺乏炒作的故事。从近期铜市场表现来看，铜的基本面也现改善，全球显性库存水平仍然偏低，昨日伦铜库存小幅下降至14.7万吨，国内库存也是持续下滑。另外，铜现货报价坚挺长江1#铜50500元，升水连续2日维持在200上方。消费方面， 今年上半年电网投资增速明显放缓，中央反腐及房地产疲软拖累铜消费，因此下半年消费有较大提升空间，近期，国家电网第四批货物集中招标已经结束，中标线缆企业订单增加。随着消费旺季到来，铜价有望震荡走强。
总体而言，铜价延续高位震荡格局，沪铜在49000-50000区间的支撑愈发强烈，等待消费刺激后的突破。维持前期观点沪铜支撑/压力位为49000/51000，伦铜支撑/压力位为6850/7200美元。周四19.45欧洲央行将公布利率决议，因今年欧元区经济基本维持零增长，欧洲央行量宽政策推出呼声很高，我们重点关注。另外市场也等待周五美国非农数据出台。
【贵金属】美元持续走强助跌黄金
周二，国际现货黄金急跌至两月来低位，白银跟随黄金，二者跌幅均创一月多来最高。晚间，美国公布的经济数据抢眼，其中制造业较为强劲，为2011年3月以来最高，表明美国制造业强势扩张，加快经济复苏步伐，贵金属承压下挫。同时，美元指数继续上探高位，刺破83整数关口，成为贵金属进一步下行的推力。综合考虑，贵金属下行已酝酿开启，鉴于美国经济企稳、货币政策渐趋紧以及美元指数上行动力充足，我们认为金价仍然有继续下跌的空间。今日晚间即将公布ADP就业人数，该数据为非农前瞻性数据，值得关注。操作上，建议投资者前期空单继续持有，沪金主力250元，沪银主力4000元可部分止盈离场。
能源化工
【煤炭】
焦煤方面，当前以焦企为代表的下游用户原料煤炭库存维持低位，河北地区焦化厂焦煤库存平均13天，入炉煤成本在800-900元；山西地区焦化厂库存平均10天左右，原料煤成本550-650元；山东地区焦化厂库存1周的库存水平，煤炭成本730-750元。整体而言，山东焦企经营情况较乐观，至少70元/吨的盈利空间，相较而言，河北地区焦企持平或小幅盈利，山西地区的焦企多处于亏损状态，但大部分焦企兼表示有补库需求。9月初，临汾主焦煤市场挂牌价上调10-30元，但实际交易价为稳定客源基本不做调整，精煤维持720-730元/吨；由于煤矿提涨决心坚定、销售情况好转，下游用户库存低位，补库意愿增加，9月初，主焦煤市场涨价计划落实。现焦企对当地主焦煤的采购价上涨10-20元/吨。
动煤方面。本周广州港价格不变，市场成交一般。现印尼煤3800卡船提价330元/吨, 印尼煤4000卡船提价360元/吨，印尼煤4800卡船提价470元/吨；神混5200卡船提价495元/吨，神混3船提价470元/吨；准2船提价465元/吨，准5船提价405元/吨，以上所有煤车提价另加10元。珠电码头神木煤5500卡545元/吨；新沙码头神木5395卡535. 元/吨，新沙码头山西煤5250卡500元/吨；海昌码头神木煤5640卡560元/吨。
期货上，昨日股指大幅上涨，两焦早盘末尾发力上扬，无奈下游螺纹依然疲弱。从基本面来看，焦化厂及钢厂近期焦炭库存依旧偏低，但相信随着后期焦化企业开工率回升，库存上升是大概率事件。而前期一直提到的较强的焦煤现货上有望迎来局部地区上涨，我们预计期货上短期仍然偏强。从现货上看，两焦情况确实尚可，然而在钢厂利润不断被压缩的过程中，处于弱势且当前有利润的焦化厂后期不容乐观。期货上，我们坚持两焦短期区间运作的思路，今日若继续反弹，则可逢高做空，其中焦炭参考1130一线，焦煤参考820一线。动煤方面，港口价格有所提升，但幅度不大，期货上仍以观望为主。
农产品
【油脂油料】利多仍缺位，反弹难持续
豆粕价格涨跌互现，广西防城港大海报价3570元/吨,上涨10元/吨，东莞中储粮3500元/吨，下跌10元/吨，日照邦基报价3480元/吨，持平。豆粕现货价格变化不大，受油脂带动，豆粕也迎来反弹，但目前国内豆粕库存微增，未执行合同逐步减少的情况下，豆粕或仍将维持震荡局面。菜粕现货稳中有跌，湖北荆门菜粕报价2500元/吨，下跌50元/吨，广西钦州中粮2720元/吨，下跌10元/吨。菜粕在豆粕反弹的情况下，仍略显犹疑，或因市场交投清淡，现货一再下跌导致，后市仍将维持偏弱震荡。
棕榈油报价企稳，广州港报价5250元/吨，上涨80元/吨，天津港(600717,股吧)报价5360元/吨，持平。马盘反弹，11月合约收涨于1953令吉，今日ITS公布数据显示，8月马来西亚棕榈油出口量环比下降4.8%，加之近期马来西亚降雨有所增加，进入增产周期，基本面依然偏空，马盘持续弱势运行。国内方面，棕榈油7月同期进口量较上年减少3.9%，港口库存缓慢减少，连盘棕榈油将稍强于马盘，但实质性利多缺位仍将压制棕榈油走势。豆油现货价格普遍上涨20-70元/吨，多头资金推动豆油反弹，但国内豆油库存仍处高位，终端需求不畅是目前制约豆油走势的重要因素，未能缓解的情况下，豆油仍将处于弱势。
金融
【股指】
周二股指继续强劲反弹，上证指数再度刷新年内新高，并连续三日收中阳，截止收盘沪深300现货指数收报于2386.46点，收涨1.32%，股指期货主力合约IF1409收报于2389.4点，涨幅1.59%，升水2.94。持仓方面，主力合约前二十名主力会员多头净增加1571手，空头净增1983手，净空单增412手，其中多头12家增仓，共计增5819手，空头10家增仓，共计增4797手，多头力量有所加强。股指连续三日放量收阳，量能配合较好，空间有望有进一步打开，但空间或将受到近期经济、信贷数据的反复而制约。消息面上，由于上半年商业银行的不良贷款急速上涨，银监会近期已三期要求银行加快不良核销，同时银行自身的加紧进行资产负债表的调整，8月四大行新增信贷预计增1250亿元，惜贷情绪逐渐显现。信贷结构的进一步调整有可能带来经济增长的反复。建议投资者可谨慎多单，区间2335-2405。
【国债】
昨日，国债期货经历了多日来少有的大幅度波动，但方向与我们预期的相反，TF1412合约大跌0.13元，成交上稍有放量，特别是在尾盘阶段持续走低。
但我们认为，这种下跌不具有持续性，这基于多重考虑，首先，现券市场与shibor利率依然处于弱下行的通道之中，未来市场资金面方面具有利好支撑，其次，宏观经济复苏基础的明显减弱对债市具有较强支撑，第三，央行货币层面继续定向宽松非常值得期待，三种力量存在较为协同的合力。
因此，建议投资者逢低做多，但依然小幅度进行，尽量摊低成本并持有多头头寸。
宏观经济
【国内】
不良贷款激增 国有大行开始对传统行业说不
在中国经济增长放缓、银行坏账不断攀升的背景下，国内大型银行纷纷开始避开制造业贷款，而是转而更多地向医疗、食品、IT等行业发放贷款。国内银行坏账增加的确已经成为目前中国经济面临的最大问题之一。上半年我国银行业不良贷款余额较去年末上升逾1000亿元，超过去年全年增加的规模。不良贷款率也从1%升至1.08%。从地域、行业分布看，江浙地区和钢贸、小微贷款仍是重灾区。据悉，银监会高层领导近40日内第三次要求商业银行加快不良核销。
300城8月土地出让金同比降40%
土地市场颓势难改，底价成交和流拍似乎成为整个8月地市的主旋律。9月2日，中国指数研究院发布的数据显示，8月，全国300个城市土地出让金总额为1449亿元，环比减少11%，同比减少40%。
8月四大行新增贷款1250亿存款负增长4500亿
8月，四大行信贷数据仍然反映出银行“惜贷如金”。截至8月28日，四大行新增贷款仅为1250亿元，其中工行新增贷款450亿元，建行新增贷款300亿元，农行新增贷款300亿元，中行新增贷款200亿元。此外，存款数据来看，8月前两周，四大行存款负增长近5300亿元，月末仍然减少4500亿元。
【国际】
美国8月ISM制造业PMI远超预期，创三年多新高
周二，根据美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国8月ISM制造业PMI 59，远超预期的57，创2011年3月来新高，前值为57.1。其中，新订单指数创2004年4月以来最高。分项数据中，新订单指数连续15个月上涨，达到66.7，创2004年4月以来新高；生产指数为64.5，也较上月快速扩张；就业指数略低于上月数值，为58.1，上月就业分项指数创2011年6月以来新高。
美国对冲基金综览：1.1万支基金管理2.6万亿美元
周二，根据另类投资追踪公司eVestment公布的数据显示，有7524家传统对冲基金，1723家期货或者商品交易顾问以及2074家母基金（Fund of Fund）。这些基金由超过4500家独立的公司运营。而考虑到对冲基金较高的收费，目前对冲基金的数量过多。对冲基金过高的数量意味着要从市场的效率不足中获利变得更难。因为有利可图的机会很快会被大量基金挤满，消除市场的效率不足。
俄罗斯休想拿下乌克兰，默克尔称决不袖手旁观
周二，德国总理默克尔再度强势发声，称欧盟将推进对俄罗斯实施更严厉的制裁，因俄罗斯对乌行动“不可接受”，其引发的风险也已经远超过制裁对德经济造成的负面影响。默克尔称，制裁措施可能对德国企业造成不利影响。但也必须强调，如果俄罗斯无视欧洲国境线、用军队入侵别国，却不用承担任何后果，这才是真正的危险，这种危险程度远高于经济在一段时间内遭受冲击。
今日公布的重要经济数据预览：
美国7月工厂订单月率（预期值+11.0%）
欧元区第二季度GDP修正值年率
欧元区7月零售销售月率（预期值-0.4%）
欧元区8月综合PMI终值（预期值52.8）
欧元区8月服务业PMI终值（预期值53.5）
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