标题：宏源期货：美国经济复苏加快 铜价整理难变

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业继续好转，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

　　2、各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速是下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。越来越多的地方政府放开房地产限购。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数继续反弹。黄金白银继续反弹，黄金略强于白银。中国固定资产投资增速继续回落。中国上证指数突破上行，房地产与金融板块波动较大。

　　5、现货价格：9月2日，上海电解铜现货报升水130元/吨至升水230元/吨，平水铜成交价格50340元/吨-50400元/吨，升水铜成交价格50380元/吨-50480元/吨。沪期铜低位企稳返升，持货商升水维稳昨日水平，市场供应依旧表现充裕，部分中间商吸收低价货，下游按需，交投呈现不温不火的状态，供需两淡。

　　6、近期重要经济数据：今日，欧元区第二季度修正值，美国7月工厂订单。

　　7、重要行业新闻：印尼矿业部一位官员周一称，纽蒙特矿业本周将恢复铜精矿出口。该公司一周前撤回了针对政府的国际仲裁申请文件。

　　小结：

　　美国8月ISM制造业PMI 59，为十年来的最高点，预期56.8，前值57.1。接受MW调查的经济学家平均预期该指数将为56.6%。美国7月营建支出月率+1.8%，创2012年5月份以来最大升幅，预期+1.0%，前值-1.8%修正为-0.9%。美国经济复苏动能进一步增强，尤其是制造业复苏显著加快。中国经济下行压力依旧较大，欧元区经济表现不容乐观。美元指数强势攀升，有可能引致美元回流，从而对新兴市场国家带来较大负面冲击。铜价整理的态势难变，策略上，按照震荡思路操作，偏空，设好止损