标题：牛市氛围下的博彩股

证券时报记者 万鹏

随着沪港通正式实施进入倒计时阶段，香港股市近期强势走高，一举创出6年多的新高。然而，即便在这样强烈的牛市氛围下，个别恒指成分股却依然备感寒意，笼罩在熊市的阴影之中，那就是金沙中国（HK.1928）和银河娱乐（HK.0027）—两只博彩股。

本周，金沙中国大跌逾5%，银河娱乐也下跌了3.4%，而恒生指数却大涨了488点，涨幅近2%。如果从更长的时间段来看，博彩股的逆势下跌还要更为明显。

自2008年金融危机之后，博彩股走出一轮波澜壮阔的大牛市。其中，银河娱乐股价从2008年11月的0.5港元附近一路上涨至今年年初的84.50港元，6年多时间累计涨幅高达168倍。而2009年11月才上市的金沙中国，也从8.78港元最高上涨至68港元，涨幅674%。今年年初，这两只个股双双见顶回落，股价缩水超过三成。

这两只博彩股近年来的巨大涨幅主要得益于业绩的高速增长。以银河娱乐为例，2009年公司营业额为122.32亿港元，净利润11.58亿港元；2013年营业额增长至660.33亿港元，净利润100.55亿港元，较5年前增长了8.68倍。8月19日，银河娱乐公布2014年半年报，实现营业额384.07亿港元，净利润59.72亿港元，同比增长28.5%。在如此靓丽的业绩刺激，银河娱乐当日大涨3.43%，但此后便一路下跌至今，创出近3个月的新低。

投资者对一家公司的业绩增长视而不见，大概只会有两个原因：一是这家公司估值过高，股价严重透支未来的业绩增长；二是市场普遍预期，这家公司目前的业绩增长难以持续，甚至即将出现下滑。目前，银河娱乐市盈率23.7倍，金沙中国也只有22.45倍，而纳斯达克博彩股美高梅市盈率却高达85.85倍。由此来看，预期业绩下滑才是港股博彩股逆势走低的主要原因，而澳门博彩环境发生的微妙变化，国内反腐力度的不断加大，反腐时间拉长或许是投资者看淡博彩股的主要理由。

今年7月份开始，澳门政府开始“治赌”，直接针对内地中国人，缩短了他们澳门签注的逗留时间；银联则强化对非法套现的打击，不准在赌场增设新的银联刷卡机，这为全澳门的赌业敲响了变革警钟。8月下旬，中央政治局常委、中央纪委书记王岐山在政协常委会上明确提出“作风建设永远在路上”。

上述信息对投资者的预期带来显著冲击。如渣打银行内地及香港股票研究部门负责人圣福特就表示，澳门赌场存在高监管风险，中国内地整体加强对进入澳门人员和资金的管理，再加上流动性趋紧也影响了博彩收入的增长。他认为，去年反腐行动对澳门博彩业并没有影响，现在情况发生改变。今年下半年，博彩业收入增长情况将转坏。

作为沪港通的受益板块，澳门博彩股是内地投资者十分青睐的标的。投资者应该如何面对这些A股市场的稀缺品种呢？银河娱乐掌门人今年8月下旬在一次媒体采访中说过这样一句话：“不要将所有都押在博彩业上，这是最危险的赌博。”相信这句话同样适合于博彩股的投资者。