标题：宏源期货：中国内需疲弱 铜价还是整理

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业继续好转，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

　　2、各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速是下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。38个城市已经放开房地产限购。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数继续大幅上涨。黄金白银延续回调，黄金略强于白银。中国固定资产投资增速继续回落。中国上证指数突破上行，房地产与金融板块波动较大。

　　5、现货价格：9月5日，上海电解铜现货报升水80元/吨至升水250元/吨，平水铜成交价格50360元/吨-50560元/吨，升水铜成交价格50430元/吨-50600元/吨。沪期铜反弹乏力，早市一波急跌，令持货商加速换现力度，供应充裕之下，伴随盘面再度拉升，高位换现意愿更为迫切，现铜升水快速收窄，尤其平水铜调降幅度较大，中间商节前避险情绪浓，少有入市，对下游节前最后备货的预期落空，下游今日接货量相当有限，成交不及昨日，对节日前后铜价走势不确定，令市场避险谨慎情绪浓厚。

　　6、近期重要经济数据：今日，无重大经济数据。

　　7、重要行业新闻：纽蒙特矿业公司位于印尼分公司的首席执行官上周表示，已经同印尼政府签订谅解备忘录，并将在本周恢复铜精矿出口，这标志着公司与印尼政府间长达八个月的税收之争画上句号。

　　小结：

　　上周五公布的新增非农就业数据大幅低于预期，但市场反应平淡。路透调查显示，多数美国一级市场交易商预计，美国联邦储备委员会(美联储/FED)将在明年第二季开始升息，较一个月前的预期略微更积极。昨日公布的中国进出口数据显示，中国内需依旧疲弱，出口继续改善。印尼铜精矿恢复出口，将新增一部分精铜供应。隔夜LME铜价冲高回落，技术上铜价上行压力依旧较大。短期，铜价维持整理是大概率事件，策略上，可以考虑逢高试空，设好止损