标题：美尔雅期货1队：钢厂采购不积极 煤焦偏空思路操作

　　近期受制于悲观的宏观经济数据及钢坯价格加速下跌，螺纹钢价格破位下滑，带动整个煤焦钢产业链再次进入下跌通道，焦煤虽短期维稳，但难以独善其身。展望后期，我们认为今年或将延续旺季不旺行情，需求对焦煤提振作用有限。另外，近期政府多次出面救市以及多家煤企出台限产报价等措施，短期来看，这些政策对焦煤利好作用非常有限，对于后市我们依然维持悲观态势，操作上背靠均线沽空，拉出大阳即是非常好的出场点位。

　　一、钢价、焦炭价格弱势调整

　　1-7月粗钢产量累计为4.8亿吨，同比增长2.67%，增速较上月下降0.32个百分点，其中7月为6832万吨，同比增长1.53%，环比下降1.4%。

　　1-7月生铁产量累计为4.2亿吨，同比增长0.38%，增速较上月下降0.13个百分点，其中7月生铁产量为5975万吨，同比下降0.6%，环比下降0.43%。

　　钢价继续走弱，焦炭价格略涨。8月底，钢价指数为3020，较上月下降5.9%，钢价指数维持弱势；焦炭价格为1032元/吨，较上月上涨2.2%。我们认为，就整体格局来看，钢厂目前的操作方式通过打压矿价而保持吨钢利润，虽然焦炭价格暂稳，但煤焦后期在整个产业链持续走弱的情况下将延续跌势，很难有像样反弹。

　　二、限产保价落实度有待观察

　　今日国家发改委经济运行局会同能源局煤炭司、电力司、国家煤矿安监局行官司、中国煤炭工业协会召开煤炭行业脱困工作会议，关于严控煤矿超能力生产相关文件近日已经下发到相关企业。

　　我们认为，目前限产保价短期或对缓解产能过剩、煤企止损起到一定作用，但能否长期利好关键在于落实，因而其实施情况及效果仍有待观察。煤企减产涉及多面，比如自身的生产、营销任务，还有利润压力等。多数国企还背负地方就业压力。另一方面，若自身企业减产，其他企业不减产，则容易失去市场份额，所以全行业减产的愿望很难达成。

　　一段时间以来，煤企亏损严重，为了降低单位成本，主流煤企依靠不断增加产量，不断降低煤价、实施规模效益，因此炼焦煤市场供大于求的市场矛盾有增无减。行情不好的背景下，大煤企的自主降价促销，是为抢占市场，稳定销售额。而主流煤企降价行为逼迫其他中小企业不得不跟降，最终引发煤价降幅更大；而为弥补降价导致的收入减少，矿区需要生产的煤更多，而生产的煤越多，价格就变得更低，如此产生一个量价的恶性循环。

　　三、房地产困局难改，下游需求难言乐观

　　今年以来，房地产市场开始陷入困局。房地产冷遇的负面影响逐步显现，当前房地产销售、新开工面积持续大幅萎缩，始于二三线城市的房价下跌潮已经扩展到北上广深一线城市，7月70个大中城市新房价格有64搞个环比下跌。此外，尽管相当一部分城市已经取消了限购政策，但目前效果仍不显著。房地产新开工保持负两位数增长，销售额下降为近10%，土地出让金大福下滑，部分城市土地流标频发。作为煤焦钢产业链最大的下游，房地产市场的下滑将直接影响到整体产业的利润。

　　综上所述，尽管进入金九银十的传统旺季，但我们认为今年下游钢铁行业持续低迷，对煤焦提振作用或有限。另外，近期政府多次出面救市以及多家煤企出台限产保价等措施，但短期来看，这些政策对煤焦利好作用有限，整体来看，对于后市我们依然维持悲观态势，操作上焦煤、焦炭背靠均线沽空为主。

　　具体操作策略如下：

　　建议JM1501，800附近建立空头头寸，仓位控制在30%，前低770附近止盈离场，若下破则加仓。

　　建议J1501，1100附近建立空头头寸，仓位控制在30%，前低1080附近止盈离场，若下破则加仓。

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