标题：商品期货ETF渐行渐近

　　杨柳晗

　　国内商品期货ETF有望推出，期货市场的投资渠道也将会增加，同时期货机构的业务结构也将进一步拓展。

　　证监会新闻发言人9月12日表示，在国内推出商品期货ETF，一是可以引入机构参与商品期货投资以改善当前商品期货市场投资者结构，二是拓宽基金业发展空间，三是满足投资者多样化资产配置需求，四是有利于增强证券经营机构服务投资者和实体经济的能力。

　　对于商品期货ETF适合投资者的范围，证监会认为，对于个人投资者而言，商品期货ETF作为公募基金，对期货杠杆、策略、风险进行了严格控制，因此，商品期货ETF的投资门槛会低于直接投资高杠杆的商品期货门槛，可适合并满足大众投资者的组合资产配置需求；对于机构投资者而言，参与商品期货ETF可以间接投资于商品期货市场，并利用组合投资的方式分散期货市场风险，使机构投资者的资产组合更加多样化，对其完善资产配置、规避投资风险起到积极作用。

　　此前，8月29日，证监会公布了《期货公司监督管理办法（征求意见稿》，同时发布的还有《公开募集证券投资基金运作指引第1号——商品期货交易型开放式基金指引（征求意见稿）》（下称《指引》）。

　　《指引》对商品期货ETF的定义、投资范围、风险控制、相关主体责任、监管要求等内容进行了规范。

　　为保持商品期货ETF风格清晰和稳定，《指引》规定商品期货ETF所持有商品期货合约的价值合计（买入、卖出轧差计算）不低于基金资产净值的 90%、不高于基金资产净值的110%。同时，将除支付商品期货合约保证金以外基金财产投资于货币市场工具，可在保证基金的绝大部分风险暴露来源于商品期货市场的前提下，进行现金资产管理。

　　为与实物商品区别，《指引》规定，商品期货ETF不得办理实物商品的交割业务。此外，由于商品期货合约采用保证金交易，可以进行卖空或放大杠杆操作，为控制有关风险，保持商品期货ETF风格稳定，《指引》在控制杠杆的同时还规定，商品期货ETF持有卖出商品期货合约只能用于风险管理或提高资产配置效率，防止投机行为。

　　不过，在国内推出商品期货ETF仍需解决两方面问题，证监会认为，一是证券交易所、期货交易所和证券登记机构在系统准备、业务指引制定等方面给予支持，二是基金公司、期货公司应做好投资、风控和估值等系统对接和运营准备。

　　对于商品期货ETF对证券和商品两个市场的影响。证监会认为，商品期货ETF打通了证券与商品两个市场，一是推出商品期货ETF能够进一步丰富基金产品线，满足投资者多样化资产配置投资需求；二是商品期货ETF可以吸引更多的投资者参与商品交易，改善商品期货市场投资者结构，提高市场活跃程度和流动性，促进商品期货市场稳定、健康发展。

　　虽然目前国内ETF产品众多，上海黄金交易所此前也推出了黄金ETF，但商品期货ETF市场依然空白。

　　有机构统计显示，目前商品ETF主要有农业、能源、贵金属、工业材料四大类。全球商品ETF规模超过2000亿美元，在全球ETF规模中占比为10.4%，贵金属ETF在商品ETF中占比较高。

　　北京一家期货公司负责人在接受《第一财经日报》记者采访时表示，目前金融混业经营的趋势逐渐明显，但期货似乎依然游离于银行、券商和基金之外独立存在，期货机构也有待加强与其他类型的机构的合作，以多元化收入来源和业务结构，而不再局限于经纪业务，更不能单纯依赖手续费收入。