标题：宏源期货：政策宽松 铜价反弹

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

　　2、各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层表示中国没有强刺激。9月16日央行向五大行投放5000亿SLF。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数略有回落。黄金白银有所反弹。中国固定资产投资增速继续回落。中国上证指数整理，房地产与金融板块波动较大。

　　5、现货价格：9月16日，上海电解铜现货报升水140元/吨至升水250元/吨，平水铜成交价格49220元/吨-49340元/吨，升水铜成交价格49280元/吨-49420元/吨。沪期铜大幅拉升，当月换月后持货商借机拉升现铜升水，不过市场认可度较低，随后现铜升水受抑，不过随着午间铜价再度企稳，部分居资金实力中间商入市收货，成交氛围转暖，升水再度被拉升至早间水平，下游按需接货，成交以中间商为主。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国8月CPI，欧元区8月CPI。

　　7、重要行业新闻：上海有色网(SMM)近期对国内20家铜管企业调研数据显示，超八成铜管企业预计9月订单持稳。

　　小结：

　　素有美联储“通讯员”之称的记者希尔森拉斯稍早时表示，明天联储FOMC声明中“相当长时间内”维持超低利率政策的措辞不会改变。美国8月份的生产者价格指数(PPI)持平，再度印证了美国的通货膨胀压力减退。中国央行周二对五大行实施5000亿SLF操作，性质类同基础货币投放，近似降准0.5%。中国宽松政策加码，隔夜铜价大幅反弹。经济数据走差可能已经跌破政府容忍的下限。铜价短期内维持宽幅整理的态势，策略上，前期建议的空单继续逢低减仓。