标题：宏源期货：铜价下行缓慢 不宜追涨杀跌

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

　　2、各国政策取向：9月美联储再次缩减资产数量100亿美元至150亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数略有反弹。黄金白银延续反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速延续回落。中国上证指数表现较强，房地产与金融板块波动较大。

　　5、现货价格：10月10日，上海电解铜现货报升水40至升水150元/吨，平水铜成交价格48300元/吨-48400元/吨，升水铜成交价格48380元/吨-48500元/吨。沪期铜高位回落，完全回吐涨幅，市场逢低交投活跃度增加，因部分中间商交付长单继续吸收好铜，下游企业逢低接货量增加，市场可供货源减少，持货者逐步拉升现铜升水出货，挺价意愿强烈，市场实际成交有所改善。

　　6、近期重要经济数据：13日，中国9月进出口数据；14日，欧元区8月工业产出；15日，中国PPI和CPI。

　　7、重要行业新闻：Antofagasta公司周一在一份电子邮件报告中称，该公司已经重启旗下智利Centinela公司的Esperanza铜矿的产能。

　　小结：

　　近期，美国就业市场复苏加快，当周初请失业金人数连续四周低于30万人，已经好于金融危机之前2007年的水平，但是美国通胀水平攀升缓慢，主要是美国信贷标准严格，限制了流动性宽松对实体经济的支持作用。中国经济的不确定性依旧较大，房地产市场走势还有待于进一步观察。中国高层屡次强调政策以定向调控为主，不会全面放松。铜价走势依旧保持前期弱势震荡的态势。库存总体水平偏低是铜价下行缓慢的主要原因之一。预计未来几个交易日，铜价延续整理，策略上，前期建议的空单滚动操作，逢低减仓，逢高补回，不追涨杀跌。