标题：玉米淀粉企业亟盼期货避险“工具”

□ 王朱莹

我国玉米淀粉加工行业在2000年之后快速扩张，出现了产能过剩局面，行业开工率不足，利润率低，近年来甚至出现行业大面积亏损局面，企业经营风险较大。

中国淀粉工业协会有关人士认为，国内玉米淀粉行业经过快速扩展，已经呈现较为严重的产能过剩局面，行业面临较大市场风险，行业企业长期处于亏损局面，迫切需要避险工具，玉米淀粉期货上市十分必要。另外，玉米淀粉标准化程度高，市场竞争充分，便于运输和存储，不存在上市期货的制度障碍，具备上市的可行性。

产能过剩 企业亟盼期货避险

山东省是玉米淀粉和淀粉糖产业大省，玉米淀粉和淀粉糖产量分别占全国总产量的44%和48%。目前国内玉米淀粉企业开工率持续低位徘徊，面临原料玉米价格走高及下游需求未得到有效改善的双重压力，苦于没有金融衍生品工具规避价格波动风险。

“建议加快玉米淀粉期货品种的上市步伐，将有利于提高山东省玉米深加工企业主导市场的能力，抢占市场先机，使得山东省相关企业在玉米深加工市场上获得一定程度上的定价权，有利于企业利用期货‘工具’在生产销售上规避价格风险。”中国淀粉工业协会有关人士表示。

中国淀粉工业协会数据显示，2013年我国玉米淀粉产量约2350万吨，2014年上半年平均出厂价格均价约为2800元/吨，玉米淀粉市场规模超过658亿元。我国玉米淀粉的商品化率约为60%，产品中一级品和优级品率超过94%。按2013年产量计算，满足国标一级和优级的商品化可供交割量超过1325万吨，市场规模达到371亿元，可供交割量充足。

另外，2009-2013年玉米淀粉行业开工率约为65%，可利用产能较大，当需求量增加时可在较短时间内弥补缺口，因此，期货市场很难出现操纵。

西安国维淀粉有限公司总经理石玉宝表示，最近几年国内玉米淀粉企业普遍亏损，迫切需要期货工具，希望玉米淀粉期货能够尽快上市。具体设计方案方面，他建议，目前国内玉米淀粉质量普遍可以达到国标一级标准，期货交易参考国标一级为基准交割品较为合适。

可口可乐装瓶投资集团（中国）相关部门负责人也表示对玉米淀粉期货期待已久。目前企业在进行原料采购的过程中，已经参照期货模式进行定价。玉米淀粉期货上市后，企业采购可以直接参考期货价格。

玉米淀粉期货上市意义重大

“玉米淀粉国标明确，标准化程度高，市场规模适中，商品化率和市场化程度高，价格波动大，贸易和运输不需要强制性检疫，不存在影响上市交易的政策障碍，满足期货监管部要求的可行性条件，适宜开展期货交易。”中粮生化能源事业部总经理助理朱勇生表示。

据大商所有关人士介绍，在玉米淀粉研究开发过程中，大商所多次组织产业客户和会员单位座谈会，累计参会企业数200多家，来自生产、消费、贸易等不同领域，地域覆盖华北和东北产区及华南销区。今年交易所多次召开会员座谈会，近百家会员参加了相关座谈会，他们认为玉米淀粉期货上市对服务“三农”和实体经济具有重要意义，开展玉米淀粉期货的时机已经成熟。

首先，发挥市场功能，丰富经营手段。价格发现和套期保值是期货市场的两大基本功能，上市玉米淀粉期货，能够有效发挥价格功能，为行业提供真实、有效的价格，便于相关企业根据远期价格组织安排生产。同时，玉米淀粉期货将为相关企业提供套期保值“工具”，有助于企业进行风险管理，锁定经营利润，增强抗风险能力。相关企业将能够借助玉米淀粉期货增加有效经营手段，逐渐摆脱近几年的经营困境，实现合理的盈利水平。

其次，方便玉米客户套保，规避价格波动风险。玉米是生产玉米淀粉的主要原料，从生产工艺看，大约1.4吨玉米（含14%水分）生产1吨玉米淀粉，玉米约占玉米淀粉生产成本的83%。玉米与玉米淀粉价格相关性较强，以河北地区玉米和玉米淀粉价格为例，据中国淀粉工业协会数据，2009-2013年二者相关系数达到0.87。玉米与玉米淀粉的数量关系确定，价格相关性强，因此，利用玉米淀粉期货对玉米进行套期保值具有较强的可行性和可操作性。

第三，便于套利交易，发挥专业服务优势。玉米淀粉为玉米的下游产品，二者存在较强套利关系，玉米和玉米淀粉的产业客户具有一定重叠性，玉米淀粉期货上市有助于完善玉米品种序列，增强产业及专业投资者市场参与兴趣，并充分发挥大商所在玉米期货上积累的专业优势，更好地为产业客户提供服务。

第四，助力产业政策，促进规范发展。为了规范玉米深加工产业发展，2007年我国规定深加工玉米用量不超过玉米总消费量的26%，淘汰落后产能、提高原料有效利用率将是玉米深加工产业的长期政策导向。上市玉米淀粉期货，将助力产业政策实施，进一步促进产业规范发展。期货交割质量标准有助于推广现行国家标准，进一步提升现货市场质量水平，有助于促进企业加快技术改造和规模提升。玉米淀粉期货推出后，将会在一些规模企业设立交割厂库，这将使相关参与企业竞争力增强。