标题：宏源期货：铜价反弹至关键阻力位

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度不强，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

　　2、各国政策取向：9月美联储再次缩减资产数量100亿美元至150亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数小幅回落。黄金继续下跌，白银回落。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速延续回落。中国上证指数走弱，房地产与金融板块波动较大。

　　5、现货价格：10月24日，上海电解铜现货报贴水30元/吨至升水90元/吨，平水铜成交价格47900元/吨-48050元/吨，升水铜成交价格47950元/吨-48150元/吨。沪期铜早间盘面受制，供应充裕，但市场主流以好铜居多，持货商加大好铜换现力度，好铜率先调降升水，低端湿法铜及平水铜货少价挺，与好铜几无价差，被迫跟随好铜小幅调降升水，空间有限，当月与下月票据货源价差仍在20-30元/吨。午间部分好铜升水仅10-20元/吨，吸引少量投机商吸收低价货源，平水铜已现贴水状态，市场成交随之受抑，多数中间商求稳心态居多，少有投机活动，入市谨慎，下游对铜价反弹可持续性质疑，多按需接货，市场实际交投稀少。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国9月成屋签约销售。

　　7、重要行业新闻：中国9月精炼铜产量较前月增加5%，至71.50万吨，创历史新高。

　　小结：

　　摩根大通预计美联储在10月28-29日举行的议息会议上会将QE3缩减至零，即彻底结束QE3，但同时会维持利率前瞻指引中“相当长一段时期”这一表述。全球流动性变动对铜价影响趋弱，目前决定铜价运行最关键的两个力量是中国经济运行的趋势和政策刺激的力度。10月份中国房地产市场能否企稳是关键，目前看难度依旧较大。铜价反弹已经到关键阻力为，可以考虑轻仓试空，但不宜杀跌，控制仓位