标题：下游集中补库 塑料期货持续反弹

总体低迷的商品市场，近期出现零星反弹苗头。供给端收缩的背景下，下游集中补库成为部分品种反弹的导火索，这一势头最新蔓延到了塑料市场，塑料期货（LLDPE）和聚丙烯期货（PP）因此自低位连续上行。

能源化工类期货昨日表现抢眼，涨幅居前。收盘，塑料L1501合约上涨150元至10055元/吨，涨幅为1.51%；PP主力1501合约收报9922元/吨，较前日上涨139元或1.42%，两大品种成交量均有所上升。现货市场方面，LLDPE市场价格小幅走高50-100元/吨，PP部分石化也有调涨举措。

“10月下旬以来，LLDPE与PP价格先后出现一波强劲的反弹行情，最大反弹幅度达到600元/吨。从逻辑来看，反弹的主要动力来自于刚性补库需求的集中释放。”国泰君安期货分析师谢龙表示。

他介绍说，三季度以来，随着新产能的释放，尤其是煤化工装置的投产，低价货源增加，市场供应充足，现货价格逐步下挫，市场积极性受到影响。10月上旬，受到原油重挫的拖累，市场情绪跌至冰点，采购意愿明显下降，导致贸易商与下游库存降至极低的水平，而上游库存逐步积累。然而随着油价在低位的跌势缓和后，下游进入到集中补库存阶段，下游刚需的释放与贸易商的低库存状态形成鲜明对比，由于市场流通货源有限，需求好转后现货价格开始抬高。期货方面，由于贴水过大，在现货企稳后受到资金的推动出现快速修复贴水的行情。

华东地区某PP生产厂家认为，目前已经是LLDPE、PP的底部阶段，后市如果原油能够企稳，则很可能出现直接年内反转格局，长期趋势仍然偏空。前期下跌受原油带动，市场基本面并不是非常糟糕，石化控盘PE、PP市场的基本格局，上游高库存、下游低库存的库存结构，期货大幅贴水现货的期现结构都将会是后期反弹的重要支撑。在LLDPE与PP的强弱方面，后市LLDPE将会强于PP，因二者后市下游需求将会有强弱分化，LLDPE在下跌中积累了大量的季节性买盘，而PP则因需求端主要来自工业品市场，而工业品减产的趋势导致PP需求将会弱于LLDPE。

短期来看，受部分装置检修所造成的供应下滑及补库需求共同作用，塑料市场相对转强，但在不少业内人士看来，塑料中期趋势仍然偏空，核心驱动因素仍然是原油和新增产能。有现货贸易商表示，油价将成为影响价格的关键性因素，油价走低将带动现货价格回落，油价企稳，现货价格将持稳，但反弹力度有限，不具备反转可能。在目前期货价格大幅贴水现货的情况下，考虑卖现货买期货的期现套保。

“11月底之前我们并不看好LLDPE和PP的反弹空间，核心在于目前供给并未因价格的下跌而出现大幅收缩。不过LLDPE和PP下跌的空间也非常有限，除非WTI原油跌破80美元后仍进一步下探，但这个概率偏小。库存结构和下游利润回升是LLDPE、PP底部支撑的重要因素。虽然现货下跌的过程中下游买盘并未入场，但现货价格的下跌也在不断积累买盘，一旦原油企稳、供给收缩后提价，下游需求将会迅速入场补库。更加重要的是目前原油价格、产量居高不下等利空因素已经处于极限附近，短期内难有更大的利空因素打击市场，利空因素的钟摆可能会向着利多方面摆动从而造成市场修复。”谢龙说