标题：宏源期货：市场情绪谨慎 铝锌呈现弱势

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速回落，房地产市场风险加大。三季度经济数据显示中国经济下行压力依旧没有缓解。

　　2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

　　5、铝现货价格：10月30日，现货市场上海主流成交13680-13690元/吨，贴水80元/吨至贴水70元/吨，无锡主流成交在13680-13690元/吨，杭州主流成交在13700-13710元/吨，现货价格跟涨期铝，持货商未见逢高抛货，虽然下游接货仍然按需采购为主，但中间商因基差逐步缩窄，套盘接货增加，成交市况较昨日稍好。

　　6、锌现货价格：10月30日，0#锌主流成交16900-17000元/吨，0#现锌对沪期锌1412合约升水210-290元/吨，1#锌16860-16870元/吨。沪期锌1412合约开盘后重心震荡下行至16690元/吨附近，但较昨日重心依旧上抬150元/吨，现货升水收窄至210-280元/吨附近。冶炼厂出货积极，0#白银、麒麟、铁峰等普通品牌货源多，0#双燕、豫光相对有限与普通品牌价差拉大至40-50元/吨；贸易商月底出货意愿较高，市场货源略显宽裕；下游情绪仍未显乐观，加之锌价高企接货积极性不高，除刚需接货外，整体采购意愿有限，成交依旧不佳。

　　小结

　　美联储终止QE3后，市场反应并不是很大，受货币因素影响最大的金银回调较多，而受货币因素影响相对较小的农产品(000061,股吧)价格相对较强。市场氛围偏谨慎。中国经济能够在近期企稳反弹还有待于观察。从中长期看，反弹不改中国经济缓慢调整的态势。铝锌反弹动力已经衰减，策略上，可以考虑逢高试空，但暂不宜杀跌。