标题：宏源期货：铜价延续震荡 短期无趋势

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度不强，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

　　2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪比较不稳定，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数呈现整理。黄金和白银反弹后整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数冲高回落，房地产与金融板块波动加剧。

　　5、现货价格：11月11日，上海电解铜现货报贴水80元/吨至平水，平水铜成交价格47900元/吨-48000元/吨，升水铜成交价格47940元/吨-48060元/吨。沪期铜弱势整理，近交割隔月价差仍在400元/吨左右，早市持货商急于换现，纷纷调价，现铜全线贴水出货，但在午间近尾盘时段因隔月价差收窄，现铜贴水出现收窄，好铜试图重返升水，湿法铜仍货少价挺，难觅货源，投机商操作增多，择机入市，下游逢低接货略增，实际成交略有改善，成交以中间商为主。

　　6、近期重要经济数据：今日，欧元区9月工业产出。13日，中国10月工业增加值、固定资产投资增速、社会消费品零售总额；美国11月8日当周初请失业金人数。

　　7、重要行业新闻：中国未锻造的铜及铜材10月进口40万吨，1-10月累计进口399万吨,累计同比增加19.3%。

　　小结：

　　波士顿联储主席埃里克-罗森格伦表示，除非有更明确的证据表明美国通货膨胀率将重返2%，否则货币政策制定者应该在去除融通性政策方面保持耐心。费城联储主席普罗索表示，美国通胀率离美联储(FED)的2%目标并不是太远，而最近美元升值的影响应该有限。美国通胀水平偏低，美联储部分官员强调不应急于加息。隔夜商品价格普遍反弹。铜价延续震荡整理，短期无趋势。策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分头寸逢低减仓，逢高补回，不宜追涨杀跌。