企业不套保就如坐等倒闭
■本报记者
于德良
大豆压榨行业在连续亏损5年的情况下，受上游成本高企和下游产成品价格倒挂的双重挤压，今年形势依然难有起色。
据北京青麦田科技发展有限公司测算，整个压榨行业今年前三季度亏损260亿元。公司粮油首席分析师傅真真对《证券日报》记者表示，年初我们曾预估压榨行业上半年净利亏损80亿元，但现在看来亏损达到了140亿元左右。虽然第三季度大豆进口成本下降，但豆油、豆粕仍处于较低水平，经营状况并未好转，全年净利亏损已成定局。
某大型压榨企业的负责人表示，现在大豆压榨行业赚钱难，如果没有参与期货市场，绝大部分企业亏钱。我们一直做套期保值，效果还不错，日子勉强过得下去。
不参与期货市场就没钱赚，已经成为大豆压榨企业的共识。据了解，目前借助期货市场规避风险的多为大中型企业。南方及沿海地区参与套保的企业多一些，而很多没做套保的小企业，要么面临倒闭要么被迫转型。
超低的压榨利润
长期的亏损
2013年底及2014年初，多数国内企业预期大豆价格将继续下跌，积极采购大量订单，导致大豆进口数量激增。据海关数据显示，我国2014年1月-6月大豆累计进口3420.9万吨，同比增加24.3%。大豆进口金额累计达到202.35亿美元，同比增加21.3%。
由于进口量大幅度增加，导致国内港口大豆库存长期保持在六七百万吨的水平。今年上半年进口大豆价格呈上涨趋势，进口成本平均在4280元/吨左右。一方面，大豆进口量大幅度增加，进口成本上涨；另一方面，下游饲料、养殖、餐饮等行业均不景气，导致市场对豆粕、豆油的需求持续低迷，“双重挤压”让大豆压榨企业不堪重负。
业内人士预测，目前国内压榨企业普遍亏损，企业加工一吨大豆约亏损400元-500元。据卓创统计，今年上半年压榨企业加工一吨大豆平均亏损253元/吨左右，环比去年下半年亏损空间扩大2.96倍，同比亏损空间扩大2.95倍。
傅真真分析称，今年前三季度大豆累计进口5274万吨，同比增加15%。我们在年初曾预估今年上半年大豆压榨行业亏损80亿元，但现在看来亏损达到了140亿元左右。美豆丰产导致大豆进口价格降低，但进口大豆成本下跌，预计国内豆粕和豆油价格也将继续回落，国内大豆压榨行业短期内仍难以摆脱亏损局面。只有当大豆进口成本再逐渐上升时，国内大豆压榨行业才能从根本上摆脱持续的亏损局面，但是如果再盲目、集中大量签约进口大豆，又将为以后的持续亏损埋下隐患。因此，第四季度大豆压榨行业盈利状况会有所好转，但全年严重亏损状况难以扭转。
中国粮油控股公布的今年中期业绩报告显示，上半年公司亏损2.902亿港元，去年同期为盈利7.068亿港元。公司近日发出盈利警告，指出由于油籽加工业务的亏损增加，导致公司前三季度的亏损达到12.98亿港元。公司管理层将巨亏归咎于误判国际市场大豆价格走势，高价时采购了大量大豆。
大豆行业唯一一家A股上市公司东凌粮油(13.27,
0.16,
1.22%)发布的三季报显示，公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润9024.85万元，同比增112.99%。但是，公司今年前三季度亏损2.50亿元，而上年同期净利润为7264.93万元，同比大降444.72%。公司表示，第三季度随着美豆丰收的预期实现，美豆期货价格大幅回落，原材料采购成本也大幅下降，套保收益显著增加，且国内豆粕和豆油市场开始复苏，价格倒挂现象已经逐步消除。
大豆市场风云变幻
企业套保也艰难
产能过剩，利润连续5年下滑，整个大豆压榨行业以往的好日子一去不复还。
一些大中型压榨企业不再把抢占市场份额作为目标，而是逐渐寻求多种盈利手段，而期货市场成为企业避险增利的主要渠道。
某大豆压榨企业的负责人表示，现在大豆压榨行业赚钱难，如果没有参与期货市场，我们公司肯定也会陷入亏损。但是，由于大豆市场风云变幻莫测，若没有一定的专业能力盲目参与期货市场，将套保变为投机反而会输得更惨。
东凌粮油三季报显示，前三季度公司在主营产品相关的套期保值业务外发生的衍生品公允价值变动损益、投资收益为-288.8万元
。以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债期末数较期初数增加59.48%，主要是由于本报告期末持仓的期货、期权浮动亏损增加所致。公司三季度末营业利润为-2.529亿元，上期金额为7197.44万元，主要原因是，2014年上半年，美国芝加哥期货由于美国国内大豆库存紧缺，期货价格有较大幅度的上升，造成公司原材料采购成本和套保费用大幅增加，原材料采购与成品销售价格倒挂情况严重，导致上半年全行业压榨利润出现严重亏损，净利润减少。
嘉吉投资(中国)有限公司谷物与油籽价值链大中华与韩国区事业部周学军总裁表示，企业做套期保值有成功的
，但在利润经营业绩不好的时候，难以通过交易来扭转，大多数企业反而要承受比较大的风险。企业想通过大量的交易从市场里赚钱来弥补加工的成本，这是不可持续的。
根据美国农业部的预测，未来10年全球大豆的总产仍然会继续增加，总产有望达到35700万吨。因此，全球大豆的供应已经形成了相对宽松的供需环境。周学军认为，未来的5年甚至10年，如果市场整体的供应宽松、相对比较熊市的情况下，中国压榨行业面临的挑战可能会更大。而过去5年中国大豆压榨工厂的新建产能以每年接近1200万吨速度增加，如果将来继续保持产能扩张的速率，行业产能利用率会更低。从2008年到目前为止，绝大部分情况下压榨企业是无法获取利润的，再增加新建工厂，可能会成为压跨企业的最后一根“稻草”。