标题：期货公司“轻装”逐鹿大资管

　　 财富管理空间洞开

　　《期货公司资产管理业务管理规则（试行）》（下称“《管理规则》”）昨日正式发布，开闸“一对多”业务且大幅降低了期货公司开展资管业务的准入门槛。尽管新政所带来的影响目前还无法量化，但业内人士还是感受到，期货公司资管业务的春天正扑面而来。

　　银河期货总经理姚广认为，《管理规则》的发布标志着期货行业从“中介机构”向“衍生品服务提供商”的转型，核心业务从“通道服务”向“财富管理”、“风险管理”的升级。未来期货公司有望与银行、券商、基金、信托、保险五类金融机构在大资管各细分领域形成“同台竞技”的局面。

　　百家公司有望获业务资格

　　《管理规则》明确，申请登记时期货公司净资本不低于人民币(6.1535, -0.0011, -0.02%)1亿元，最近一次期货公司分类监管评级不低于C类C级。与2012年实施的《期货公司资产管理业务试点办法》规定的净资本不低于人民币5亿元，近两次期货公司分类监管评级均不低于B类B级相比，《管理规则》最大限度地降低了期货公司开展资管业务的准入门槛。

　　根据2014年期货公司分类评级结果，参与评级的154家期货公司中，除2家E类公司以外，共有152家期货公司分类评级结果不低于C类C级。根据中国期货业协会发布的2013年度期货公司财务信息，业内共有109家期货公司净资本在1亿元以上。考虑到期货公司净资本在2014年的增长，目前净资本在1亿元以上的期货公司还将超过这一数字。

　　有分析人士指出，此次期货资管业务准入门槛的降低幅度超出预期。目前业内仅有37家期货公司获得资管业务资格，《管理规则》生效后，将有百家以上的期货公司能够开展资管业务。随着期货行业整体合规、风控水平的逐年提高以及资管“一对一”业务经验的积累，期货公司资管业务终于完成了从创新业务向传统业务的“华丽转身”。

　　金谷期货总经理助理董啸林认为，与过去少数期货公司获准开展资管业务相比，今后绝大多数公司都有资格参与进来，表明监管层鼓励参与、公平竞争的态度。政策放宽对期货行业来说是重大利好，但过去分类评级排名靠后的公司由于起步晚、实力弱，在资管业务上想取得突破也面临着巨大挑战。

　　“一对多”打开财富管理空间

　　与资管业务准入门槛大幅降低相比，盼望已久的“一对多”业务开闸同样引发期货业人士的热议。宏源期货总经理王化栋对期货日报记者表示，此前期货公司资管业务受“一对一”模式的限制，产品规模有限，部分策略产品无法推出。不少期货公司放弃自身资管通道，借助基金、信托、券商的通道发行“一对多”产品，期货公司自身财富管理的价值大打折扣。他预计，“一对多”放行后，期货公司资管业务的规模会出现快速扩张，产品类型、投资内容会更加丰富。

　　格林大华期货总经理高永红判断，资管业务未来将重构期货公司的商业模式、盈利模式、服务模式、竞争模式，将成为期货公司重要的保证金来源、收入来源、利润来源。期货公司的收入构成中，资管业务创造的管理费、业绩报酬、保证金利息、手续费留存，将超越经纪业务，成为期货公司的核心业务。

　　未来期货公司的资产管理业务将进一步与传统业务相互促进。姚广表示，“一对多”业务为期货行业打开了“财富管理”的空间，打通了进入“大资管舞台”的通道，为期货公司向专业的“衍生品服务提供商”转型提供制度保障。

　　姚广介绍说，银河期货提前对资管“一对多”业务开展了系列准备工作：一是形成了完整的申购赎回、客户管理、运营、交易、风控、结算、估值等资管业务体系；二是进行了全面软硬件升级，上线了多套不同类型的资产管理系统；三是形成了程序化交易产品、多资产套利产品、股票对冲套利产品等相对丰富的产品体系；四是对产品管理、运营、风控等方面深入地进行了客户分析和总结。

　　大资管领域将现“六雄逐鹿”

　　如果说2012年发行的资管“一对一”只是期货公司对大资管领域的“小范围”试水，随着《管理规则》的生效，期货公司将正式进军中国资产管理市场，与银行、券商、基金、信托、保险五类金融机构“同台竞技”，大资管领域“六雄逐鹿”的时代已然开启。

　　姚广认为，由于资产管理在我国已经有20多年的发展历史，竞争非常充分，利润率已较低，期货公司作为“初来者”，经验和积累都比较少，因此对期货公司而言，机遇与挑战并存。“期货本身并非一个单独的资产类型，整个期货市场资金容量相比股票债券而言也较小，我们只有凭借在衍生品领域的经验和专业水平，为客户提供差异化、有价值的服务，才能在大资管领域立足。”姚广说。

　　广发期货副董事长肖成表示，未来期货公司可以在大资管领域与其他金融机构平等竞争，但对期货公司也是一种压力，在行业壁垒被打破，政策限制被消除后，能不能在竞争中胜出，是对期货公司人才队伍、技术平台等各方面能力的考验。

有业内人士表示，从大资管细分领域来看，券商和基金在股票市场有优势，商业银行在产品设计和债券市场有优势，保险特点则是资金量大、追求绝对收益，信托则在通道业务、房地产市场有优势，期货公司的优势无疑就在深耕多年的期货市场。

　　王化栋表示，伴随着中国期货市场二十多年的发展，期货公司在利用期货交易进行风险管理、财富管理方面积累了宝贵经验，但在资本、渠道等方面较其他金融机构具有明显差距，而且短时期难以改变。因此，期货公司要立足本源，在以期货、期权及衍生品业务为主营业务的基础上，围绕客户多样化需求开展创新。

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