标题：鸡蛋：冲高回落 不宜追空

　　鸡蛋期货近期冲高回落，我们认为，受禽流感疫情不确定的影响，投资者对于近月合约较为谨慎；而受明年上半年供应仍偏紧的预期影响，远月合约可能存在上涨需求，不宜过度追空。

　　供应仍偏紧，补栏相对谨慎

　　年初至今，养殖户补栏相对谨慎，鸡蛋供应偏紧的格局可能会持续至明年上半年。10月，全国蛋鸡总存栏量约为13.78亿只，环比增加1.5%，同比减少18.6%；全国育雏鸡补栏量约为5823万只，环比减少4.3%，同比减少43.5%。从上游原料成本来看，鸡苗、饲料价格近期较为稳定，目前蛋鸡苗价格3.23元/羽，蛋鸡配合料价格3.16元/公斤;蛋鸡养殖利润目前比较丰厚，达到26.41元/羽。

　　周期性和季节性特征明显

　　蛋鸡产蛋具有明显的周期性。现代的蛋鸡品种需4—5个月的时间结束育雏、育成期，20周龄以后便进入产蛋期。从第6—11个月龄开始产蛋率可达90%，到12个月龄产蛋率下降到80%，产蛋高峰一般能维持5个月的时间，到第16个月龄后，产蛋率下降到70%以下时，养鸡户开始淘汰蛋鸡。

　　从月度均价分析，鸡蛋历年价格走势呈现明显的季节性规律。9、10月通常会出现全年价格的峰值，价格次高点通常出现在春节前，而全年价格的低点出现在3、4月。

　　鸡蛋现货价格近期止跌企稳，局部出现小幅上涨，其中，山东德州4.65元/斤，河南商丘4.60元/斤，河北石家庄4.78元/斤，江苏南通4.90元/斤，辽宁沈阳4.40元/斤。目前主销区价格比较稳定，北京4.73元/斤、上海4.98元/斤、广州4.90元/斤。鸡蛋现货价格波动较大，若禽流感没有大规模爆发，受鸡蛋供给偏紧的影响，鸡蛋现货价格可能逐步出现季节性上涨行情。

　　禽流感疫情不确定性较大

　　目前来看，今年禽流感疫情是否会集中爆发尚不明确，投资者对鸡蛋近月合约较为谨慎。若今年年底没有集中爆发禽流感疫情，受鸡蛋供应偏紧以及现货季节性上涨的影响，鸡蛋期货价格仍存在上涨的动能。若今年再次较为集中地爆发禽流感疫情，鸡蛋现货价格可能出现较大幅度的下跌，鸡蛋期货价格也会在短时间内出现下跌行情，利空近月合约。但同时禽流感疫情也会影响鸡蛋供应，由于蛋鸡产蛋具有周期性，对供应的传导相对而言时间较长，中长期来看，可能会造成鸡蛋供应更加紧张，投资者可以做多远月合约、做空近月合约，对冲风险。

　　总体来看，目前鸡蛋供应偏紧的格局没有根本改变，鸡蛋供应存在一定的周期性，明年上半年鸡蛋供应可能仍然紧张，鸡蛋远月合约存在一定的上涨需求，鸡蛋不宜追空。目前的不确定性因素仍是禽流感，投资者谨慎操作为宜。

　　（作者单位：国泰君安期货[微博]）

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