标题：宏源期货：世界经济形势不稳定 铜价延续弱势整理

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度再次减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

　　2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数上行趋缓。黄金和白银日线呈现整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数冲高回落，中小板和创业板反弹后继续下行。

　　5、现货价格：12月29日，上海电解铜现货报贴水160元/吨至贴水80元/吨，平水铜成交价格45960元/吨-46040元/吨，升水铜成交价格46000元/吨-46100元/吨。沪期铜低位返升，收复夜盘部分跌势，持货商心态各异，沪伦比值大幅下降，进口货出货源受抑，现铜供应量缩减，贴水报价未现扩大，部分中间商入市吸收大量低价货源，临近年末下游借最后机会逢低接货量有所增加，周内仅有三个交易日，今日成交活跃度有所上升，但余下两日不宜过分乐观，成交活跃度尚待观察。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国10月S&P/CS20座大城市房价指数年率；12月谘商会消费者信心指数。

　　7、重要行业新闻：12月，江铜与自由港麦克墨伦铜金公司就2015年铜精矿长单粗炼费/精炼费达成一致，为107美元/吨和10.7美分/磅。

　　小结：

　　周一全球市场受到了希腊政治局势再度出现不确定性因素的影响。在第三轮亦即最后一轮总统选举中，该国议会否决了总理安东尼斯-萨马拉斯提名的候选人。现在希腊必须解散议会，并在2015年初提前举行大选。达拉斯联储报告称，美国12月达拉斯联储制造业活动指数为4.1，预期9.0，前值为10.5。世界政治经济形势依旧具有较大的不稳定性。铜价短期整理的态势仍未变，波动率进一步下降。策略上，前期建议的高位空单谨慎持有，大部分头寸可以平仓离场